如果美元确实失去了一些其主导地位的溢价，而全球收益正在向美国收益靠拢，且非美国的估值低于美国，这将为美国和非美国股票之间的长期均值回归提供良好的背景。 下面的两张图表显示了货币成分在全球投资中可能有多重要。尤其是在新兴市场，基于美元的EM指数（实线蓝色）在过去25年中大幅超越了本币指数（虚线）。以本币计算，MSCI EM指数的表现相当于2000年时的标准普尔500指数。 对于EAFE（非美国发达市场），这种货币差异要小得多。对我来说，这使得EAFE比EM更容易做出肯定的选择。无论如何，两张图表中的动量曲线都表明，期待已久的均值回归即将到来。