每當我們談論小型股與大型股時，總會有人詢問美元的情況。有時最好的回答是："我發現美元的走向與大型股/小型股的決策之間沒有任何關係、沒有相關性、也沒有一致性。" 這是歷史記錄。

我們在1999年曾經見過這種情況。 小型股S&P 600醫療保健指數在過去3年中每年落後於S&P 500 25個百分點。在1999年之後，小型股醫療保健公司在接下來的一代中，在所有3年窗口中都輕鬆超越了廣泛市場。

小型股的本益比比大型股便宜20.5%。目睹這一折扣的年份有1973年、1976年、1998年、2001年和2020年。即使是1973年和1998年早期進場的投資者，也會見證到兩個傳奇的小型股周期：1974-1981年和1999-2018年。

標準普爾100指數的巨型股與威爾希爾5000指數的總股市之比正在第三次嘗試28年前，即1997年5月15日設定的阻力水平。當時的新聞周期是轉向美聯儲的寬鬆周期。在這裡失敗將被解讀為小型股相對於大型股的利好，因為這將對1997年的阻力施加強大的壓力。

到處都是綠色的墨水。對股票感到樂觀。密西根大學的情緒調查已經達到周期低點，並在連續兩次報告中回升，就像在1975年、1980年、1991年、2009年、2011年和2022年一樣。標準普爾500指數在這種情況下喜歡噴灑綠色墨水。

很高興看到大家現在都支持「聯邦儲備獨立」這一點，想想LBJ在約翰遜牧場對威廉·麥克切斯尼·馬丁大喊大叫並把他推到牆上，里根和格林斯潘在87年崩盤後創造了臭名昭著的市場干預小組，尼克森對亞瑟·伯恩斯關於利率的抱怨，以及FDR如果普通人不把所有黃金以每盎司20.67美元賣給聯邦儲備就把他們變成罪犯的情況。「獨立的聯邦儲備」只存在於幻想國度。

美國和中國的生產者物價指數平均為-0.6%，並且已連續五個月下降。生產者價格現在的變化，消費者價格將在之後反映出來。看起來美國的年通脹率正朝著下降的方向走。

對於經濟空頭來說壞消息：日本的領先指標已經上升。這是一個高度週期性的經濟體，喜歡在這些轉折點之後將美國的領先指標一起拉高。這只是單月的數據，所以我們還不需要拿出派對帽或宣告勝利。不過，你應該對此有所了解，因為會議委員會的LEI如果出現任何上升，將會讓很多人在這個夏天感到驚訝。

美國通脹連續兩次上升，年增率達到 +2.7%，但我認為我們應該淡化這些噪音。歷史上，這種顯著的變化會使消費者物價指數（CPI）下降。在我看來，2026年的方向是向下。

ISM服務就業指數為47.2，這對失業率來說是一個紅旗。他們從1997年開始收集這些數據。我們看到這個指數在2001年4月和2008年1月跌破47，然後在Covid封鎖期間再次出現。在這個周期中，首次出現47或更低的數據是在2023年12月。幾個月前它反彈至53.9，但自那以後一直疲弱。失業率尚未有任何反應。