如果特朗普在8月1日之前未能與美國的大型貿易夥伴達成協議，反而實施威脅中的更高關稅，我預計美國貿易戰的成本將最終開始影響。以下是分析： 1. 值得給特朗普一些讚揚的是，到目前為止，貿易戰的成本低於最初的預估。這有幾個原因：（a）關稅前置意味著2025年上半年銷售的許多進口商品不受特朗普的關稅影響；（b）他成功地說服大多數外國政府不對美國公司和出口進行嚴重報復；（c）美國是一個70%的服務經濟體，因此即使進口商品的價格大幅上漲，也只能在宏觀經濟數字上影響有限。美國6月的關稅收入為270億美元，較2024年6月增長了300%。但對於美國經濟而言，270億美元並不會產生巨大的宏觀經濟影響。 2. 那麼，為什麼我認為這種相對低成本的情況會改變呢？首先，公司正在出售關稅前的進口商品，而在下半年銷售的商品中，將有更大比例受到特朗普的關稅影響。特朗普威脅的關稅率也顯著高於我們今天看到的關稅率。當前美國的關稅大約是2024年的6倍，但仍然僅為特朗普威脅的關稅率的一半，這些關稅率在特朗普發送給貿易夥伴的信中提到，並且232關稅將在今年晚些時候涵蓋更大比例的美國商品。（大約20%的美國進口商品在232調查進行期間已獲豁免關稅）。 3. 其次，越來越多的證據表明，從長遠來看，消費者將承擔許多關稅成本：BLS進口價格數據（基於關稅前價格收集）顯示，非燃料進口的最近價格小幅上漲。如果外國人承擔了關稅成本，進口價格應該會下降。2025年美元的價值下降了約10%，削弱了美元上漲可能抵消關稅的論點。有一些證據表明美國公司暫時承擔了關稅成本。但最近的企業調查和財報電話會議表明，大多數公司計劃在中長期內將成本轉嫁到價格上。 4. 第三，外國報復即將來臨。值得給特朗普一些讚揚的是，他迄今為止成功地阻止了大多數報復，但來自外國首都的消息明確表明，如果沒有達成協議，尤其是如果美國的關稅上升，報復將會到來。這將開始傷害美國的出口公司（以及在海外運營的美國公司），這些公司尚未感受到太多貿易戰的痛苦。 5. 耶魯預算實驗室估計，全面貿易戰的成本可能是每戶家庭2800美元的收入損失，這讓我覺得相當可信。 6. 特朗普可以通過實際達成協議來避免一些成本，特別是與歐盟、墨西哥、加拿大、日本和韓國等大型貿易夥伴的協議——前15大貿易夥伴佔美國貿易的75%。但這需要特朗普決定達成協議，而不是增加貿易戰的痛苦。