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Trung Phan

Escribe sobre negocios con @workweekinc. Creación de una aplicación de investigación de IA: @bearlyai

Trung Phan republicó

Invertir a través de la complejidad "Hablamos sobre la claridad de propósito, la simplicidad y el enfoque. Y creemos que lo más importante en el negocio de la inversión es mantener todo absolutamente tan simple como sea posible. Creemos que la complejidad es la mayor barrera para un alto rendimiento en el negocio de la inversión. Y por eso diseñamos en torno a la complejidad." — Reece Duca Las palabras de Reece Duca capturan un principio fundamental en la inversión: la simplicidad, la claridad y el enfoque a menudo conducen a mejores decisiones y mejores resultados. El consejo más común transmitido de una generación de inversores a la siguiente es evitar la complejidad innecesaria: permanecer dentro de tu círculo de competencia, favorecer lo obvio, diseñar en torno a la complejidad siempre que sea posible. Sin embargo, algunos de los inversores más exitosos de nuestro tiempo han hecho precisamente lo contrario. ¿Y si las mejores oportunidades residen en lo que Bill Gurley llama 'el medio desordenado', donde los efectos de red crean dinámicas de ganador se lleva todo, donde los bucles de retroalimentación amplifican pequeñas ventajas en fosos insuperables, donde las leyes de potencia significan que la mejor inversión no es solo mejor, sino 10,000 veces mejor? ¿Y si la clave para la claridad no está en evitar la complejidad, sino en entenderla y navegarla con la lente adecuada? Esta colección reúne a cinco inversores que han hecho precisamente eso: Bill Gurley de Benchmark, Nick Sleep y Qais Zakaria de Nomad, James Anderson de Baillie Gifford, el equipo de Dynamo y Bill Miller de Legg Mason. Aunque sus estilos difieren, comparten una base intelectual común, informada por el Instituto Santa Fe y el estudio de sistemas adaptativos complejos. Lo que hace que estos cinco sean especialmente interesantes no es solo su exposición a la ciencia de la complejidad, sino cómo la aplican de manera diferente. Gurley traduce el pensamiento sistémico en marcos para entender la defendibilidad y la disrupción. Nomad aborda la inversión con claridad filosófica, utilizando humor y metáforas para fundamentar ideas complejas. Anderson escribe con la paciencia de un optimista a largo plazo, encontrando simplicidad en narrativas de evolución tecnológica. Dynamo se basa en la experiencia sobre el terreno en mercados emergentes, ofreciendo una lente sistémica a entornos que la mayoría de los inversores simplifican en exceso. Y Bill Miller, quizás el más abiertamente intelectual del grupo, fusiona finanzas conductuales, filosofía y probabilidad en comentarios de mercado que resisten una clasificación fácil. Estas ideas no solo fueron intelectualmente satisfactorias, sino que generaron miles de millones en retornos. Retornos crecientes (Brian Arthur): Bill Gurley se basó en el trabajo del SFI sobre retornos crecientes y efectos de red para construir convicción en Uber. Lideró la Serie A de Uber en 2011 con una valoración de $60M. Hoy, la capitalización de mercado de Uber supera los $200 mil millones. La inversión de Bill generó más de $7 mil millones para Benchmark. Leyes de escalado (Geoffrey West): Nomad aplicó leyes de escalado y distribuciones de ley de potencia a su tesis a largo plazo sobre Amazon. Sleep y Zakaria mencionaron por primera vez a Amazon en su carta anual de 2004 y comenzaron a comprar sus acciones agresivamente en 2005 a $30/acción (capitalización de mercado de ~$15 mil millones). Después de cerrar Nomad, Amazon fue una de las tres acciones que Sleep poseía. Hoy, Amazon se cotiza a $222/acción ($4,440/acción; realizaron un split de 20:1 en 2022) y tiene una capitalización de mercado de $2.36 billones. Tasas de innovación (Jessica Trancik): James Anderson utilizó el trabajo inspirado en el SFI sobre cambio exponencial y tasas de innovación energética para respaldar a Tesla mucho antes de que fuera consenso. Anderson compró acciones de Tesla por primera vez en 2013, cuando se cotizaban a $6/acción (~$10 mil millones de capitalización de mercado). Hoy, la capitalización de mercado de Tesla es de ~$1 billón, y la inversión de James generó aproximadamente ~$30 mil millones para Baillie Gifford. James ha acreditado a las ideas del SFI como fundamentales en cada inversión significativa que ha realizado, incluyendo Amazon, Nvidia, Facebook, Tencent y Alibaba. Sistemas adaptativos complejos (John Holland): Dynamo se apoyó en el pensamiento sistémico para detectar el potencial de Mercado Libre en mercados latinoamericanos fragmentados. Expusieron por primera vez su pensamiento sobre los mercados como sistemas adaptativos complejos en una carta de 2007, el mismo año en que invirtieron en la OPI de Mercado Libre a ~16/acción (aunque rápidamente vendieron cuando el precio de la acción se duplicó en solo unos días). Reanudaron una posición, a gran escala, en 2016 a $166/acción (~$8 mil millones de capitalización de mercado). Hoy, la empresa se cotiza a $2,500/acción ($125 mil millones de capitalización de mercado). Ciencia de la complejidad (Murray Gell-Mann): Bill Miller utilizó una amplia gama de ideas centrales de complejidad, como la emergencia (Stuart Kauffman), redes de intercambio y complejidad computacional para entender Bitcoin como un sistema monetario emergente. Bill compró Bitcoin por primera vez en 2015 cuando se cotizaba a ~$200/BTC. Hoy, Bitcoin se cotiza a $110,000/BTC. Bill también ha acreditado al SFI por inspirar sus inversiones en Dell y Apple en 1995, Amazon en 1999 (Legg Mason se convirtió en el segundo mayor accionista de Amazon, solo detrás de Jeff Bezos) y Google en su OPI en 2004 (la capitalización de mercado en ese momento era de $23 mil millones; hoy es de $2.2 billones). Los cinco inversores trabajan desde una base similar, pero sus expresiones son altamente distintas. Eso es lo que hace la complejidad: permite múltiples caminos válidos hacia la percepción. Como observó Andy Benoit, "La mayoría de los genios—especialmente aquellos que lideran a otros—prosperan no descomponiendo complejidades intrincadas, sino explotando simplicidades no reconocidas." Estos inversores hacen ambas cosas. Se mueven a través de la complejidad para llegar a una simplicidad que es arduamente ganada, no superficial. Lea estas compilaciones no como literatura de inversión, sino como una clase magistral en pensamiento aplicado. Ofrecen un vistazo a cómo los marcos de la ciencia de la complejidad pueden generar ideas prácticas—no solo para seleccionar acciones, sino para entender cómo funciona el mundo. Nos recuerdan que, aunque invertir puede ser "simple, pero no fácil", puede ser profundamente coherente. Duca tiene razón: la complejidad es, de hecho, una barrera. Pero con la lente adecuada, se convierte en un foso. Aquellos dispuestos a cruzarlo pueden encontrar una claridad que, desde afuera, parece brillantez o suerte. A veces, los mejores inversores diseñan en torno a la complejidad. Otras veces, caminan directamente a través de ella. A continuación, encontrará breves introducciones a cinco inversores que eligieron invertir a través de la complejidad, junto con compilaciones de sus escritos recopilados. Hemos elegido presentar estas obras como cuerpos de pensamiento en formato largo para resaltar cómo sus filosofías evolucionaron con el tiempo—y cómo las ideas del Instituto Santa Fe ayudaron a dar forma tanto a sus marcos como a sus decisiones de inversión.

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