OO (#25): La razón principal por la que los acuerdos de capital tradicionales están luchando por concretarse en cripto es .... MÚLTIPLOS. Una buena manera de obtener una línea base para la fijación de precios es mirando los múltiplos de ingresos NTM medianos de SAAS en tradfi: - Alto Crecimiento (>27% de crecimiento interanual): 10.3x - Crecimiento Medio (15% - 27%): 7.6x - Bajo Crecimiento (0% - 15%): 3.8x Ejemplo: si tienes un negocio que se anticipa que crecerá un 30% el próximo año y generará $130 millones de ingresos, se valoraría en un EV de ~$1.3 mil millones. Eso es todo. A pesar de tener márgenes brutos de ~80%. Ese mismo negocio en '21, se habría valorado en más de $4.5 mil millones, y si el crecimiento estaba muy por encima del 30%, podría haber alcanzado fácilmente más de $6 mil millones. Hoy en día, es realmente difícil entender las matemáticas de estas transacciones cuando incorporas lo que los mercados públicos o un estratégico pagarán por el mismo negocio. Además, cuando incorporas la valoración de la ronda anterior, la tabla de capitalización, la equidad de empleados y fundadores, la mayoría de los fundadores no quieren lidiar con la reestructuración de una ronda a la baja. A su vez, solo recaudan cuando realmente están en apuros de efectivo o si pueden estructurar un documento que les permita mantener su valoración pero aún financiar algún tipo de actividad estratégica (es decir, M&A). Si comienzas a agregar el tamaño del mercado, el costo del crecimiento, la competencia y el cronograma para la liquidez, la mayoría de las transacciones simplemente no tienen sentido, razón por la cual no se están concretando. Dicho esto, comenzamos a ver algunas señales de vida. Algunas de las mejores empresas de su clase que han vuelto a presentar buenos números han comenzado a explorar silenciosamente posibles recaudaciones a través de una variedad de estructuras. Las tasas ciertamente ayudarán a esta dinámica, pero los mercados públicos servirán como el principal indicador. Cuando veas que los múltiplos aumentan, probablemente sea una buena señal de que los acuerdos de capital tradicionales seguirán en el espacio.