Nos últimos dois mil anos, os preços dos imóveis nos centros das cidades ao redor do mundo na verdade não aumentaram: apenas 1000 gramas de ouro. Se você viajasse de volta ao ano 744 d.C. durante a dinastia Tang, e estivesse na rua do bairro Xuan Yang em Chang'an, olhando para as flores de peônia por toda a cidade, e quisesse comprar uma 【casa decente】 aqui. Um corretor (agente) avaliaria seu traje e diria um preço: “Cem taéis de ouro.” Convertendo para as medidas atuais, isso equivale a cerca de 3700 gramas. Essa era a maior cidade do mundo, o núcleo onde todos os países se reuniam, equivalente ao atual “Tomson One”. Se você achar muito caro, viaje para o século 16 na Beijing da dinastia Ming. Para comprar um 【pátio de três seções que acomode sua família】 na cidade interna, o preço no contrato geralmente era de 200 taéis de prata. De acordo com a proporção de 1:7 entre ouro e prata na época, você só precisaria desembolsar 28 taéis de ouro — ou seja, cerca de 1000 gramas. Atravessando o oceano, chegamos a Florença em 1450, onde a catedral de Santa Maria del Fiore da Renascença acabara de ser concluída. Você entra no Banco Medici, querendo comprar uma 【pequena casa de tijolos perto da Praça da Cidade】. O banqueiro lhe dirá que isso custará 250 florins de ouro. Nem mais, nem menos, exatamente 875 gramas de ouro. Percebeu? Desde Chang'an na dinastia Han, passando pela Florença medieval, até a Beijing da dinastia Ming. 1000 gramas de ouro parece ser a "medida imobiliária" não oficial da civilização humana. Desde que você tenha acumulado esses dois quilos pesados de ouro, não importa como o tempo e o espaço mudem, você sempre poderá trocar por um ponto de apoio digno no centro de uma grande cidade. Se você possui 3000 gramas de ouro, então você terá uma mansão na área mais nobre das principais cidades do mundo. Um âncora quebrada de mil anos Por que essa intuição de “constância de mil anos” falhou na nossa geração? Antes de 1792, o mundo não tinha alavancagem, não havia Reserva Federal. Se você quisesse comprar uma casa, precisava desembolsar a mesma quantidade de ouro ou prata em espécie — isso era a “cristalização de energia” que você ou sua família conquistaram com décadas de suor, comida e esforço físico. Mas após o surgimento do dólar em 1792, devido à possibilidade de se emprestar dinheiro para o futuro, quando o primeiro contrato de crédito de longo prazo foi assinado, o crédito desvinculado das reservas de ouro surgiu, e a precificação de ativos começou sua “expansão de crédito” que durou duzentos anos. Em Nova York, em Xangai, em Londres, quanto do preço atual dos imóveis é valor da terra, e quanto é uma “ilusão de crédito”? Hoje, você acha que 1000 gramas de ouro (cerca de 1 milhão de yuan) só pode comprar um banheiro e meio de uma cozinha no centro das principais cidades do mundo, isso não é que a coordenada do ouro mudou, mas que estamos em um raro “período de expansão de crédito” na história da humanidade. Se o ponto de ancoragem do preço do ouro retornar Muitas pessoas perguntam: até que preço o ouro pode chegar por grama? Na verdade, essa pergunta está invertida. Devemos perguntar: quando a expansão de crédito atingirá seu teto? Se o preço do ouro retornar ao centro de valor de dois mil anos. Nesse momento, você descobrirá que seus 1000 gramas de ouro podem novamente comprar uma casa na área central das principais cidades do mundo. Apêndice: Fatos históricos 1. Dinastia Han: Residências "comuns" em Chang'an (século I a.C.) Fonte clara: "Juyuan Han Jian" e "História dos Han - Registro de Riqueza" Descrição histórica: O nível de urbanização na dinastia Han era extremamente alto, e o preço das residências comuns (não de altos oficiais) em Chang'an variava entre 10.000 e 20.000 moedas. Conversão em ouro: A dinastia Han implementou uma taxa oficial de câmbio de “um jin de ouro (cerca de 248 gramas) vale 10.000 moedas”. Detalhes: Para comprar uma casa em Chang'an que fosse adequada para viver, eram necessários entre 248 e 496 gramas de ouro. 2. Roma Antiga: Residências comuns em Pompéia (século I d.C.) Fonte clara: Registros de propriedade e contratos de venda encontrados nas ruínas de Pompéia (Tabelas de Cera de Pompéia). Descrição histórica: Em Pompéia, uma cidade de comércio próspero, uma residência padrão com pátio custava cerca de 10.000 a 20.000 sestércios. Conversão em ouro: Na época, uma moeda de ouro (Aureus) continha cerca de 8 gramas de ouro, valendo 100 sestércios. Detalhes: Isso equivale a cerca de 800 a 1600 gramas de ouro. Considerando que Pompéia era uma típica área comercial portuária, o preço da terra era ligeiramente mais alto do que em cidades interiores comuns, o que se encaixa perfeitamente na sua definição de "área central de grandes cidades". 3. Dinastia Tang: Residência "confortável" em Chang'an (século VIII d.C.) Fonte clara: "Taiping Guangji" e "Contabilidade de Avaliação da Dinastia Tang" Descrição histórica: Durante o reinado do Imperador Dezong, uma pequena residência no bairro central de Chang'an (área residencial central) custava cerca de 100.000 a 150.000 moedas. Conversão em ouro: A proporção de ouro e prata na dinastia Tang era de cerca de 1:5, e a proporção de moedas de ouro para dinheiro era de cerca de 1:1200 (1 grama de ouro trocava por 1200 moedas). Detalhes: Isso equivale a cerca de 83 a 125 taéis (taéis da dinastia Tang), convertendo para o sistema métrico moderno, cerca de 330 a 500 gramas de ouro. 4. Império Bizantino: Apartamentos em Constantinopla (século X d.C.) Fonte clara: "Código de Direito Agrário" (Farmer's Law) e "Regulamentos sobre Corporações" (Book of the Eparch). Descrição histórica: Na cidade mais próspera do mundo na época, Constantinopla, um apartamento de dois ou três andares (não um palácio independente) custava cerca de 10 a 20 nomismas. Conversão em ouro: Cada nomisma é uma moeda de ouro pura, pesando cerca de 4,5 gramas. Detalhes: Apenas 45 a 90 gramas de ouro eram necessários para comprar o direito de uso de um apartamento comum. Mas se fosse uma casa de pedra independente no centro da cidade, o preço seria acima de 500 gramas de ouro. 5. Dinastia Song do Norte: "Casas independentes" em Bianjing (século XI d.C.) Fonte clara: "Continuação do Registro de Riqueza" e "Registros de Observações das Duas Dinastias" Descrição histórica: Bianjing na dinastia Song do Norte era densamente povoada, e os preços dos imóveis eram notoriamente altos na história. Uma propriedade independente comum (não em área central) custava cerca de 300 a 500 guan. Conversão em ouro: A proporção de dinheiro na dinastia Song era de cerca de 1:12000. Detalhes: 300 a 500 guan equivalem a cerca de 30 a 50 taéis (taéis da dinastia Song), convertendo para o sistema métrico, cerca de 1200 a 2000 gramas de ouro. 6. Florença: Residências de artesãos durante a Renascença (século XV d.C.) Fonte clara: "Registros da Família Medici" e registros fiscais de Florença (Catasto). Descrição histórica: Um artesão de couro bem-sucedido ou um funcionário bancário júnior em Florença gastava cerca de 150 a 250 florins para comprar uma pequena casa de dois andares na cidade. Conversão em ouro: 1 florin de ouro contém fixamente 3,5 gramas de ouro. Detalhes: Isso equivale a cerca de 525 a 875 gramas de ouro. 7. Dinastia Ming: "Casas de segunda linha" durante o reinado de Wanli (século XVI d.C.) Fonte clara: "Esboço de Aspirações" e documentos contratuais da dinastia Ming. Descrição histórica: Durante o reinado de Wanli, uma casa de telhado de cerâmica (3-5 cômodos) na cidade interna de Beijing custava cerca de 150 a 200 taéis de prata. Conversão em ouro: Naquela época, a proporção de ouro e prata era de cerca de 1:7. Detalhes: Isso equivale a cerca de 21 a 28 taéis (taéis da dinastia Ming), convertendo para o sistema métrico, cerca de 800 a 1050 gramas de ouro. 8. Império Mughal: Residências de comerciantes em Delhi (século XVII d.C.) Fonte clara: "Viagem ao Império Mughal" de François Bernier. Descrição histórica: Delhi, como centro de poder, tinha uma residência de estrutura de tijolos próxima ao bazar (mercado) que custava cerca de 50 a 80 mohur. Conversão em ouro: 1 mohur de ouro contém cerca de 11 gramas de ouro. Detalhes: Isso equivale a cerca de 550 a 880 gramas de ouro. Na outra extremidade do continente, esse padrão ainda se aplica. 9. França durante o reinado de Luís XIV: Apartamentos em Paris (cerca de 1700 d.C.) Fonte clara: Memórias do Duque de Saint-Simon e registros de propriedades em Paris na época. Descrição histórica: Nas proximidades do bairro Marais em Paris, um típico apartamento de três quartos de pedra custava cerca de 2500 a 3000 livres. Conversão em ouro: Naquela época, a moeda de ouro francesa (Louis d'or) convertida, 1 grama de ouro valia cerca de 3 livres. Detalhes: Isso equivale a cerca de 800 a 1000 gramas de ouro. 10. Era do Shogunato: "Machiya" em Edo (século XVIII d.C.) Fonte clara: "Materiais Históricos do Sistema Tokugawa" e registros de transações na cidade de Edo. Descrição histórica: Edo (atual Tóquio), como uma das maiores cidades do mundo na época, tinha uma machiya comum (loja na frente e residência atrás) que custava cerca de 10 a 20 moedas de ouro pequenas. Conversão em ouro: 1 moeda de ouro pequena contém cerca de 13 a 15 gramas de ouro. Detalhes: Isso equivale a cerca de 150 a 300 gramas de ouro. Como a maioria das construções em Edo era de madeira, a vida útil das casas era curta e os incêndios eram frequentes, resultando em um valor relativamente baixo para as "casas" em si, sendo mais valioso o aluguel. Se fosse um terreno central de propriedade permanente, o preço seria acima de 600 gramas de ouro. Autor — Lâmina do Vento

Partilha de ações conceito OpenClaw (Lobster AI): A IA cria "lagostas", as notícias sobre a OpenClaw estão a dominar, a popularidade até supera o conflito EUA-Irão, os preços do petróleo disparam... É evidente que a quantificação está a impulsionar isso, estas notícias são, sem dúvida, material de quantificação, as notícias estão a dominar durante o fim de semana. Na segunda-feira, as ações conceito de IA e quantificação estão a ter um desempenho forte e consistente, com uma grande participação da quantificação, o resultado final de uma abordagem superficial não é bom. Agora, os investidores de varejo e os fundos especulativos estão todos reunidos em torno da quantificação, o processamento de informações por parte da quantificação e a velocidade de ação não podem ser comparadas com as de um indivíduo. Portanto, nas negociações, eu sempre enfatizo, não se deve comparar a velocidade com a quantificação, nem as notícias, deve-se competir em compreensão e lógica. Agora, uma pequena notícia pode causar uma grande agitação, o tempo de disseminação e o tempo de especulação estão a encurtar cada vez mais. Na próxima semana, o conflito EUA-Irão, gás e petróleo, colaboração em poder computacional, IA e lagostas, a rotação de apostas.

Duan Yongping: O que significa entender uma empresa? 01 O que eu considero entender é achar que consigo compreender seu modelo de negócios e o fluxo de caixa futuro (descontado). Entender uma empresa significa que você tem uma noção geral de seu fluxo de caixa futuro (pelo menos uma ideia de quanto pode ganhar). 02 A definição de "entender" não deve ser idealizada. "Entender" não é ter uma "bola de cristal" que vê tudo no futuro. Ver algumas coisas importantes já é um bom começo. A longo prazo, acredito que investir é, na verdade, um evento probabilístico; quem realmente "entende" comete menos erros e tem um retorno final maior. 03 Muitas vezes, não se pode simplesmente usar o comportamento de alguém em relação a uma ação para julgar sua compreensão sobre investimentos. 04 Para uma boa empresa, se você não consegue ver 20 anos à frente, mas consegue estimar que entenderá 5 anos e acredita que conseguirá recuperar o investimento em 5 anos e que a empresa continuará indo bem, isso já é um bom investimento. 05 O que se entende por "entender" é reconhecer que o fluxo de caixa livre futuro descontado é muito maior do que o valor de mercado atual. 06 E se não entender a empresa? É melhor não se envolver. 07 O que significa "entender"? Quando você "entende", você realmente entende. Quando você ainda tem dúvidas, isso significa que você ainda não entende ou não entende o suficiente. 08 Para uma empresa listada, o padrão de entendimento é que, quando suas ações caem, você realmente quer comprar mais, e não fica perguntando por aí "o que aconteceu?", ou pensando em vender. 09 Do ponto de vista do investimento, quando você sente que a ação que comprou está caindo e isso não te afeta, você provavelmente já entendeu (não se trata de fatores psicológicos); caso contrário, você pode estar especulando (especialmente quando se sente assustado). 10 O nível de medo é inversamente proporcional ao nível de entendimento. 11 Investir deve começar pela análise do modelo de negócios, entendendo como a empresa ganha dinheiro. 95% das pessoas investem focando no mercado, o que é não entender de investimentos; é preciso focar nos negócios. 12 Um bom modelo de negócios é simples: lucros e fluxo de caixa líquido estão sempre alinhados, e os concorrentes têm dificuldade em competir por um longo período. Você pode pensar em quem tem um negócio difícil de ser copiado? E depois pensar por quê? 13 Geralmente, os aspectos a serem observados em um modelo de negócios são se a "muralha" é sólida a longo prazo (sustentabilidade da diferenciação do produto, incluindo a cultura empresarial), se a margem bruta a longo prazo é razoável (substituibilidade do produto) e se o fluxo de caixa líquido a longo prazo (que, a longo prazo, é na verdade o lucro líquido) é satisfatório. 14 Geralmente, eu primeiro entendo a cultura empresarial; se não confio na empresa, nem olho os relatórios. Mas não compro uma empresa apenas com base na cultura empresarial, mas a boa cultura empresarial é um dos pré-requisitos para eu considerar a compra. Uma cultura empresarial ruim, ao longo do tempo, certamente prejudicará a empresa, e uma vez estabelecida, é difícil de remover. 15 Comprar uma ação geralmente requer muitas razões. As razões para não comprar geralmente são apenas uma ou duas. 16 Eu valorizo aqueles fatores que tornam a empresa mais saudável e duradoura. A cultura empresarial, como um filtro, é muito poderosa e me ajudou a evitar muitos erros. Escolher a empresa certa é uma questão de habilidade, enquanto não escolher a empresa errada é uma questão de discernimento. 17 Na verdade, investir é como administrar uma empresa; se vou comprar ações de uma empresa, primeiro olho se ela é saudável e duradoura, isso é visível. Se a empresa é imediatista, eu me mantenho afastado, não importa quão próspera ela pareça a curto prazo. 18 Como julgar se a cultura empresarial é boa ou ruim? De forma geral, é se a empresa age com base em interesses ou em princípios. Se tudo é baseado em interesses, eu não gosto muito. 19 Eu olho para duas coisas principais em uma empresa: o modelo de negócios e a cultura empresarial. Se não gosto de qualquer um desses dois aspectos, não continuarei a analisar, então não há questão de entender ou não; não preciso entender uma empresa que não me interessa. Se eu gosto do modelo de negócios (claro que pelo menos preciso entender), e a cultura empresarial também é boa, então espero pacientemente por um preço melhor. 20 Possuir uma empresa que você entende e gosta tem a maior característica de permitir que você ignore completamente as mudanças do mercado, ou seja, você pode segurar e dormir bem. 21 Um bom modelo de negócios (que se traduz em lucros líquidos altos a longo prazo) geralmente tem uma muralha única. Uma boa cultura empresarial (que se traduz em uma busca por lucros além do lucro) é algo que a maioria das empresas não consegue alcançar, o que permite eliminar facilmente 95% das empresas. 22 Se uma empresa faz algo que vai contra a lógica empresarial, e se essa empresa não é confiável, então essa empresa não é boa; eu não investiria a longo prazo nela. 23 A maneira de entender cada empresa pode ser diferente; geralmente uso o método de exclusão, e se encontro algo que não gosto, eu me afasto, então os objetivos que restam são poucos. Empresas que não consigo entender, eu não toco. 24 Poucas pessoas estão dispostas a simplificar as coisas; a maioria acha que isso parece falta de sofisticação, assim como comprar Moutai, que não tem graça. 25 Ler relatórios anuais é um caminho necessário para entender uma empresa. Se você não consegue entender os relatórios financeiros de todas as suas empresas, é melhor não investir, caso contrário, a longo prazo você certamente terá prejuízos. 26 Entender uma empresa não tem fórmula, nem remédio milagroso. O que você não entende, busque entender; ler relatórios anuais e fazer visitas são métodos. 27 Se a empresa comete um erro, eu não necessariamente vendo; depende do tipo de erro (McKinsey 7S), pode ser uma oportunidade de compra. McKinsey 7S: Elementos duros: Estratégia (Strategy), Estrutura (Structure), Sistema (System); Elementos suaves: Estilo (Style), Funcionários (Staff), Habilidades (Skill); Valores compartilhados (Shared Values). 28 No "mundo dos investimentos", sempre há pessoas tentando encontrar uma maneira de ganhar dinheiro no mercado de ações sem entender as empresas; elas nunca encontrarão. Se encontrassem, essa maneira já teria sido descoberta, e agora os que mais ganham no mundo dos investimentos seriam matemáticos. 29 O mais difícil no investimento é que não existem investimentos com "condições suficientes"; só se pode considerar do ponto de vista probabilístico. Quanto mais você entende a empresa, maior a certeza na decisão, mas nunca há 100% de chance de ganhar. 30 Investir não requer matemática avançada, mas é necessário ter uma noção básica de probabilidade.