En djupdykning – en riktigt djupdykning skulle man kunna säga – i IMF:s nya External Sector Report. Det är ett steg i rätt riktning, men IMF underskattar fortfarande omfattningen av de globala handelsobalanserna och omfattningen av Kinas överskott. 1/

Marknaderna tror verkligen inte att USA:s historia om "exceptionalism" är över👇🏻

Bra diagram.

Det har varit en hel del skadeglädje från Europa om en förmodad kapitalflykt från USA. Så här ligger det till. Det finns ingen utvandring. I maj skedde det största inflödet av utländska portföljer till USA någonsin. Marknaderna tror verkligen inte att den amerikanska historien om "exceptionalism" är över...

När tiderna är goda och den globala riskaptiten är sund strömmar utländska investerare in i USA (blått) och invånare i USA skickar pengar utomlands (rött). Det var precis vad som hände i maj efter turbulensen på "Befrielsedagen" i april. Marknader har ett kort minne. De förlåter och glömmer...

Efter att utländska investerare tog ut pengar ur USA i april (efter kaoset på "Liberation Day") noterade de långsiktiga portföljinflödena sin starkaste uppvisning någonsin i maj. Det fanns aldrig något hot mot USA:s status som reservvaluta och dollarn är på en stigande - INTE fallande - bana ...

Rättvist, men kan det inte vara amerikanska importörer som använder omlastning för att kringgå tullar mot Kina? Dessa länder, även EU-medlemmar, står fortfarande inför lägre effektiva tullar än Kina, så det skulle vara vettigt ...

Om Kinas export visar en kraftig ökning till ett land kan det vara av idiosynkratiska skäl. Men om Kinas export ökar till alla möjliga platser direkt efter införandet av stora amerikanska tullar, är det ett tecken på att Kina kämpar för att hitta nya exportmarknader. Det är vad som händer...

Om vi lägger till denna globala deflationsdynamik för kinesiska varor i samband med handelskriget med 🇺🇸 kontexten av valutaförstärkning och avlägsnandet av handelshinder i Argentina, kan en stark ökning av importen från Kina förväntas under H2 2025.

Förra veckan införde EU sanktioner mot 105 tankfartyg för att öka det totala antalet sanktionerade till över 440. I dag har Storbritannien lagt till ytterligare 135 fartyg till sin lista, liksom det UAE-baserade dotterbolaget till Litasco, kopplat till Lukoil, en av de största oljeexportörerna i Ryssland, och Intershipping Services (flaggregistret för Gabon och Komorerna). Komorernas flaggregisterarrangemang är inte särskilt transparenta. Det verkar finnas biträdande sjöfartskommissionärer som utsetts för Komorernas union på andra håll än i Indien (där Intershipping Services baserar sin verksamhet på Komorerna). EU:s och Storbritanniens anpassning tjänar bara till att belysa skillnaderna i sanktioner jämfört med USA, som senast vidtog stora åtgärder mot Ryssland i januari, under Biden-administrationen. Mycket intressant att se Lukoil riktad på toppen av Coral Energy. Bifurkationen av en en gång global oljemarknad fortsätter.