🤯🤯Uusi paradigman muutos $IREN🤯🤯 En käytä tajunnanräjäytettyä emojia usein, mutta kun olen käyttänyt sitä, kuten tein $IREN:n BTC-louhintalaivastolle suunnilleen samaan aikaan viime vuonna, ennustukset osoittautuivat lähes täsmälleen todeksi. Se muutti IRENin FCF-koneeksi. Äskettäisen $IREN tulospuhelun jälkeen olin yhtä hämmästynyt siitä, mitä he olivat ilmoittaneet ohjeistuksessaan. Ohjeistus on yhtä kunnianhimoinen kuin heidän nopeutettu EH:n kasvuohjeistus toukokuun 2024 tulospuhelussa. Tämä on kuitenkin luultavasti vielä paljon kunnianhimoisempi suunnitelma $IREN, koska se on tulossa areenalle, joka on paljon monimutkaisempi kuin BTC:n louhinta. IRENillä on selkeä näköyhteys tulla hallitsevimmaksi neopilveksi, ja siitä tulee itse hyperskaalaaja. En julkaissut mitään heti tulospuhelun jälkeen, osittain siksi, että se oli vain liikaa tietoa sulateltavaksi, ja kesti jonkin aikaa tarkistaa joitakin juuri julkaisemiamme lukuja ja ohjeita$IREN kesti. Toinen syy, miksi en halunnut vielä julkaista mitään, oli se, että halusin katsoa @powermining_BTC haastattelun @danroberts0101 kanssa lisätäkseni lisäkommentteja tulospuheluun. Vaikka @cazenove_uk ja @McnallieM on pysyttävä objektiivisina käsittelemiensä aiheiden suhteen, heillä näyttää olevan erittäin hyvä suhde Dan Robertsiin. Edellisessä tuloshaastattelussa Dan Roberts antoi paljon lisätietoja kuin tulospuhelun aikana. Osa siitä saattaa johtua aikarajoituksista, mutta epäilin, että hän tekisi jotain vastaavaa uudelleen, eikä hän tuottanut pettymystä. FluidStackin ja Goolgen kanssa tehdyn $WULF sopimuksen jälkeen olin kutsunut sitä vedenjakajaksi BTC-louhijoille, jotka etsivät colocation-sopimuksia, koska se on ensimmäinen kerta, kun kauppaan liittyi hypscaleri, vaikkakin välityspalvelimen kautta. Kutsuin sitä "hyperscaler proxy" -sopimukseksi ja mietin, olisiko seuraava tarjousten iteraatio himoitu "hyperscaler direct" -sopimus. $IREN ei ilmoittanut tämän tulospuhelun colocation-sopimuksista. Heidän opastuksensa ja suunnitelmansa ovat kuitenkin yhtä vedenjakaja kuin mikä tahansa aiempi sopimus. Mielestäni olisi tarkempaa kutsua tätä paradigman muutokseksi, koska IREN ei vain halua tehdä colocation-sopimuksia hyperskaalaajan kanssa, vaan heillä on selkeät tavoitteet tulla sellaiseksi itse. Tämä on jotain, mitä kukaan muu BTC-louhija ei voi koskaan edes yrittää, puhumattakaan prosessin käynnistämisestä tilaamalla 9000 Blackwell GPU:ta viimeisen 2 kuukauden aikana. Dan Roberts mukailee ylpeänä jotain vastaavaa Power Miningin haastattelussaan, ja syystäkin. Olin aiemmin kuvitellut, että kauppojen iteraatiot olisivat tämäntyyppisessä järjestyksessä: Neocloud➡️Hyperscaler Välityspalvelin➡️ Hyperscaler Direct En kuitenkaan odottanut, että $IREN rikkoisi tämän muotin ja lähtisi paradigman muutokseen. He ovat ainoa BTC-louhija, joka pystyy tähän. Pelkästään Prince Georgen laitoksessa IRENillä on näköyhteys GPU-kannan kasvattamiseen 20k+:aan. Heidän BC-sivustoillaan se olisi yhteensä yli 60k GPU:ta. Pelkästään Horizon 1:ssä se olisi 19k GPU:ta. SW:ssä se olisi huikeat 600k GPU:ta. PG:n on jo määrä lisätä 9k Blackwelliä käyttöön EOY:n mukaan, ja sen kokonaiskalusto on 10,9 GPU:ta. Epäilen, että he tilaavat toiset 9k Blackwellit ja saavuttavat 20k-mahdollisuutensa PG:ssä H1 2026:n loppuun mennessä. Tämä on jälleen kerran IRENin huikeaa kasvua, mutta tekoälyn ja HPC:n alalla. McNallien haastattelussa Dan selvensi myös, että GPU:t vuokrataan pikemminkin kuin ostetaan, mutta heillä on mahdollisuus ostaa ne vuokrasopimuksen jälkeen hyvin nimellisarvoon, kuten 1 dollariin, tai pienempään jäljellä olevaan jäännösarvoon tai käypään markkina-arvoon. Tämä tehdään joustavuuden vuoksi, jos laitteiston muutosvauhti on odotettua nopeampi. IMO, koko kannen tärkein liukumäki on seuraava: Tämän väitettiin maksavan 2 vuoden takaisinmaksun GPU:ille ja 3 vuoden takaisinmaksun GPU:ille + Infralle. Jos nämä väitteet pitävät paikkansa, ja lautasliinamatematiikka on todellakin vaikuttavaa, tarkastelemme suurimpien neopilvien ja muiden yritysten arvostuksia. Kahdesta tapauksesta teemme vain 3 vuoden takaisinmaksun GPU:ille + Infralle, koska se on aina hieman monimutkaisempi, mutta silti suhteellisen yksinkertainen. Käytämme 25. elokuuta julkistettua B200-ostoa, koska se on helpoin laskea, koska se on yhden mallin ja hyvän virrankulutusnumeron osto. Se on myös malli, joka komentaisi alhaisimmat GPU-tuntinopeudet, jotta laskelmat olisivat konservatiivisempia. KUSTANNUKSET IREN hankki 4200 B200 GPU:ta 193 miljoonalla dollarilla, jotka sisälsivät lisälaitteet. Laskelmat megawattia kohden on helpompi eritellä ja hyödyllisempi myöhemmissä laskelmissa. 193 miljoonaa dollaria/4200 GPU:ta = 46 000 dollaria/GPU. Lisäämällä 3 vuoden korkomaksut 9 % (olettaen korkein yksinumeroinen) 193 miljoonaan dollariin on noin 28 miljoonaa dollaria (Grokia kohden, paljon nopeammin kuin minä lasken manuaalisesti 😂), GPU:n kokonaiskustannukset = 221 miljoonaa dollaria = 52.62 000 dollaria/GPU Jokaisessa B200:ssa on 1000 W virrankulutus, 1 MW = 1000 B200 Jos nestejäähdytteinen: Jokaista B200:n MW:n käyttöönottoa kohden = 52,62 miljoonaa dollaria + 8 miljoonaa dollaria DC:lle = 60,62 miljoonaa dollaria/MW Jos ilmajäähdytteinen: Jokaista B200:n MW:n käyttöönottoa kohden = 52,62 miljoonaa dollaria + 0,75 miljoonaa dollaria DC:lle = 53,37 miljoonaa dollaria/MW TULOT Olettaen, että kaluston käyttöaste on 80 % ja sopimushinnoittelu 3 dollaria GPU/tunti: 1000 GPU x 3 dollaria GPU/tunti x 365 x 24 tuntia x 0,8 = 21 miljoonaa dollaria/MW/vuosi. Sähkön hinta 0.05 kWh: 365 päivää × 24 tuntia = 8 760 tuntia Energian kokonaiskulutus = 1 000 kW × 8 760 tuntia = 8 760 000 kWh Kokonaiskustannukset = 8 760 000 kWh × 0,05 dollaria = 438 000 dollaria Oikaistu 1,2 PUE = 525,6 000 dollaria Oikaistu 1,1 PUE = 481,8 000 dollaria Jos käytämme 3 vuoden nestejäähdytteisiä tasavirtaa, 3 vuodessa se tuottaisi (21–0,5256 miljoonaa dollaria) x3 = 61,42 miljoonaa dollaria/MW verrattuna 60,62 dollariin/MW kokonaiskäyttöönottokustannuksiin. Tämä on melkein räjähdysmäinen IREN-ennusteiden kanssa 3 vuoden takaisinmaksusta. En ole sisällyttänyt DC:n käytön henkilöstökustannuksia, joten se luultavasti nostaisi niitä parilla kuukaudella takaisinmaksuajalle, koska IT-työvoimakustannukset olisivat vain hyvin pieni murto-osa MW:n kokonaismäärästä. Nämä luvut ovat kuitenkin hyvin lähellä. Olen jatkuvasti jankutellut B200-koneiden $IREN käyttämisen pääomaeduista ilmajäähdytteisissä laitoksissa, ja tämä on hyvin ilmeistä. (21–0,4818 miljoonaa dollaria) x3 = 61,55 miljoonaa dollaria/MW verrattuna 53,37 miljoonaan dollariin/MW käyttöönottokustannuksiin. Se tekee 8,18 miljoonaa dollaria/MW 3 vuodelta tai 2,726 miljoonaa dollaria/MW vuodessa, mutta maksaa silti kaiken takaisin 3 vuodessa. Ilmajäähdytteisen ja nestemäisen käyttöönoton välillä on kuitenkin kompromissi. Ilmajäähdytteinen antaa $IREN todella voittaa paljaan metallin hinnoittelussa lyhyellä aikavälillä ja asettaa paljon paineita kilpailijoille pysyä perässä, samalla kun se tarjoaa enemmän FCF:ää, joka voidaan sijoittaa uudelleen vauhtipyörään. Nestejäähdytteisten käyttöönottojen etuna on, että saat täyden maksun nestejäähdytteisistä tasavirtalähteistä 3 vuoden kuluttua. Joka tapauksessa IREN on suuri voittaja, koska se voi pitää niiden käyttöönoton kustannukset alhaisina. Tämä tapahtuu kevyimmällä toiminnolla ja täydellisellä vertikaalisella integraatiolla, omistamalla maa ja datakeskukset. 3 vuoden kuluttua, ja jos kysyntä ja hinnoittelu pysyvät vahvoina, IREN tulostaa CSP:llä. Vaikka on totta, että B200:t ovat halvempia kuin esimerkiksi GB300 GPU:ta kohden, GB300:n paljon korkeampien GPU-tuntihintojen pitäisi kuitenkin enemmän kuin kompensoida tätä vastaavissa laskelmissa. GB300:n projisointi on vain vaikeampaa ilman selkeää GB300-tilausta. Suurin haaste on GB300:n GPU-tuntihintojen ennustaminen tällä hetkellä, mitä on erittäin vaikea saada. B200-hinnoittelu on paljon helpompi löytää, kuten $NBIS sivustolta 5.50 dollaria tunnissa, joten tämän pitäisi tehdä 3 dollarin tuntitavoitteestani erittäin konservatiivinen. CSP:n luvut ovat paljon vakuuttavampia kuin colocation. Colocationin takaisinmaksuaika kestää 5,5–7 vuotta tai enemmän, riippuen siitä, kuinka paljon DC:iden rakentaminen maksaa megawattia kohden ja kuinka paljon $/MW ansaitset takaisin. On syy, miksi neocloudit ovat valmiita maksamaan tämän colocation-maksun. Tämä johtuu siitä, että he voivat silti tuottaa paljon enemmän voittoa myös colocation-maksun maksamisen jälkeen. CSP-mallissa on tietysti suurempi riski, ja se on GPU-tuntien jatkuvan kysynnän ja hinnoittelun tarve. Jos kuitenkin uskomme, että tekoäly on todellista eikä hypeä, tämä on tilaisuus, johon kannattaa tarttua. Jos tekoäly epäonnistuu, colocations ei myöskään ole turvasatama. Myönnän, että IRENin tulisi edelleen pyrkiä tekemään colocation-sopimus oikeaan hintaan vähentääkseen joidenkin MW:n riskejä massiivisessa GW-salkkussaan. Tämä on silti hienoa luottoluokituksen nostamiseksi alhaisempien pääomakustannusten saamiseksi, jos se tehdään hyperskaalausasiakkaan kanssa. Power Miningin haastattelussa Dan antoi myös lisää väriä DGX Cloud Leptonin $NVDA: "Olemme käyneet paljon keskusteluja Nvidian kanssa, työskentelemme heidän kanssaan integraatiosta Leptoniin ja heidän pilveensä. Meillä on ollut tilaisuus näyttää heille kykymme ja näyttää heille, mihin olemme menossa sekä teknisten valmiuksien suhteen tänään että etenemissuunnitelma siitä, mihin haluamme mennä." Kuten aiemmin ennustettiin, $IREN ei ole kovin kaukana DGX Cloud Leptoniin liittymisestä, ja se on joitain hienompia yksityiskohtia, kuten alustan integrointi, kuin ohjelmistopinoon liittyvää. $IREN näyttää aikovansa voittaa IaaS-segmentissä, eikä ohjelmistopinossa todennäköisesti tarvitse nousta vähään aikaan. Alustalle pääseminen ja tunnustus yhdeksi parhaista palveluntarjoajista ja alustan kattavuus ovat kaikki mitä IREN tarvitsee siltä. Puhuu DGX Cloud Lepton kumppaneita ja asiakkaita. IREN listasi virallisesti joitain asiakkaita kannellaan, kuten Hume, Together AI ja FluidStack. Huomasiko kukaan joitain pääsiäismunia, joita olen jättänyt joihinkin $IREN asiakkaita koskeviin postauksiini? Yhdessä tekoäly tunnettiin jo jonkin aikaa. Se havaittiin, kun ensimmäisen kerran oletin, että IREN saattaa olla jo Lepton-alustalla, joka myy white label -laskentaa. Se kuitenkin hylättiin nopeasti, kun tarkasteltiin, kuka voi olla Lepton-alusta. @litigious_dulce katsoi kaikkia alustalla lueteltuja nimiä ja päätyi tuolle surullisen kuuluisalle kartalle, jossa oli Prince Georgen datakeskuksia. Onko PG:ssä muita DC:itä, puhumattakaan AI DC:istä, IRENin lisäksi? 😂 Epäilimme myös, että IREN työskenteli useamman kuin yhden kumppanin kanssa Leptonissa. Emme tienneet, että FluidStack oli toinen, se on erittäin mielenkiintoinen nimi sen yhteydestä Googleen. IREN, joka on toistaiseksi vähentänyt telinetiheyttä Childressissä, tarjoaa erittäin vakuuttavia spekulaatioita IREN-, FluidStack-, Poolside- ja Google-suhteista ja siitä, millainen mahdollinen sopimus voidaan saada. 🤔 Ennen kuin lopetan, haluaisin kertoa kiinalaisen näyttelijän Fan Bing Bingin näennäisen vasemmanpuoleisen tarinan ja hänen surullisen kuuluisan lainauksensa, kun häneltä kysytään, milloin hän menee naimisiin varakkaaseen perheeseen: "Minun ei tarvitse mennä naimisiin varakkaaseen perheeseen. Olen oma varakas perheeni" Monet Kiinan viihdeteollisuuden tähdet haluavat tulla kuuluisiksi vain voidakseen mennä naimisiin varakkaaseen perheeseen, koska se oli heidän paras reittinsä taloudelliseen vapauteen. Tämä on hieman analogista BTC-louhijoiden kanssa, jotka odottavat varakkaan hyperscaler-prinssinsä tulevan naimisiin heidän kanssaan. Tämän tulospuheluohjeistuksen avulla $IREN toteaa: Minun ei tarvitse mennä naimisiin hyperscalerin kanssa, olen oma hyperkalerini. 😉

Jälkeenpäin katsottuna NEM oli syyskuussa itse asiassa 75 😂

$unh Tarkkaile ilmiötä Ensimmäistä kertaa romahduksen jälkeen 50 päivän EMA alkoi tasoittua, ja MA20 ylitti MA50:n ehkä jotain.