FoFs: Тихий сдвиг власти в венчурном капитале Конгресс только что открыл шлюзы для миллиардов нового венчурного капитала • Вчера два законопроекта прошли комитет Палаты (голосование 50-2), которые освободят FoFs от регистрации в SEC и значительно расширят лимиты LP и AUM • Если они будут приняты в закон, Фонды Фондов (FoFs) будут контролировать, кто получит доступ к ним H.R. 4429 (Закон о сделках 2025 года) H.R. 4431 (Закон ICAN 2025 года) 1️⃣ Что такое Фонды Фондов (FoFs)? • Венчурные FoFs объединяют капитал для инвестирования в другие венчурные фонды (не стартапы). Хотя они могут предлагать ограниченные прямые сделки, они придают приоритет доступу к венчурным фондам и новым управляющим. Рассматривайте их как портфель венчурных фондов (в отличие от портфеля стартапов, который управляют венчурные фонды). 2️⃣ Кто ключевые игроки? Как их классифицировать? Четыре типа: 🎯 Специализированные FoFs 💼 Институциональные FoFs 🎓 Университетские и фондовые эндаументы 🏛️ Пенсионные и суверенные фонды Примеры: 🎯 Allocator One (@mstroeck), Foundry (@LDEakman), GEM, @HummingbirdVC / Nomads (@jordsnel), @levelvc (@jbkupperman), @maincharacterHQ (Андреа Ло), @PatternVentures (@johnfelix123), @PlexoCapital (@lo_toney), @RecastCapital (@SaraZulkosky, @courtneyrmccrea), @screendoorvc (@Lady10x) 💼 @CendanaCapital (@MKRocks)*, @FairviewCapital (JoAnn Price), GCM Grosvenor, New Catalyst SP (Джейсон Ховард; Элис Ванг) 🎓 Columbia, DUMAC, @MITIMCo, PRINCO (@Princeton), @RockefellerFdn, @Vanderbilt, @Yale 🏛️ @CalPERS, @CalSTRS, @MassPRIM, @MichiganORS, государственные пенсионные системы *Скорее специализированный FoF, на мой взгляд 3️⃣ Почему FoFs? FoFs обеспечивают постоянно высокие медианные доходы по сравнению с прямым венчурным капиталом (кредит @johnfelix123) ✅ Медианный TVPI для FoFs (2005–2019) обошел прямой венчурный капитал в 12 из 15 лет; нижний квартиль 15 из 15 лет ✅ FoFs 2011 года в верхнем квартиле 4.14x TVPI — впереди прямого венчурного капитала с 3.33x ✅ Профессиональный отбор фондов и должная осмотрительность ✅ Новые LP получают доступ к высокоэффективным венчурным капиталам 4️⃣ Каковы компромиссы ⚠️ 1% сборов + 10% вознаграждение + сборы подлежащих VC (2/20) ⚠️ Потенциал для размытых доходов ⚠️ Меньше прозрачности в портфелях 5️⃣ Почему это важно сейчас С только 148 фондами венчурного капитала, собранными в 2024 году (-68% по сравнению с 466 фондами 2022 года), и устоявшимися управляющими, захватывающими ~80% всех LP долларов, FoFs стали спасательным кругом для новых управляющих. В условиях ограниченной ликвидности они предлагают LP более разумный способ развертывания капитала, сохраняя при этом диверсификацию. С новыми управляющими, испытывающими трудности с привлечением Фонда I/II/III, FoFs являются мостами и хранителями институционального капитала. Голосование вчера может закрепить их роль как окончательных королей в новой эре венчурного капитала.

Комитет 50-2 голосует по этим двум законопроектам сегодня. Если Конгресс продолжит работать в этом направлении, это будет представлять собой крупнейшие изменения в законодательстве о венчурном капитале с тех пор, как 85 лет назад был принят регуляторный каркас США. Но здесь еще много работы.

Если эти 2 законопроекта пройдут через Конгресс 👀 • 250 до 2,000 LP в квалифицирующих венчурных фондах • лимит от $12M до $150M для венчурных фондов • FoF и вторичные рынки = Квалифицирующие инвестиции! Государственный трекер показывает 1% прогноз, но инсайдеры из Вашингтона говорят о сильной двупартийной поддержке на сегодняшнем комитете h/t @OfficialBBrooks

Новые программы соблюдения AML отмели.

С радостью объявляю о фонде Cambrian на сумму 25 миллионов долларов США! Я являюсь Solo-GP более 3 лет, поддержал более 30 финтех-компаний (80% из которых — это первый чек на стадии pre-seed) и получаю больше удовольствия (+учусь больше), чем когда-либо прежде. Финтех построен всего на 1%. Но оставшиеся 99% строятся быстрее, чем когда-либо, потому что у нас есть - более способные основатели - лучшая финтех-инфраструктура А ИИ делает процесс создания многопродуктовых компаний быстрее и дешевле с первого дня. В первый десятилетие финтеха мы видели, как решения с одной точкой генерировали десятки миллиардов долларов корпоративной стоимости. Теперь, с лучшими талантами, лучшей инфраструктурой и ИИ, нет причин, по которым стартапы не могут генерировать сотни миллиардов долларов корпоративной стоимости и кардинально изменить то, как работают финансовые услуги. Я определяю финтех широко. Все от - Платежи - Иншуртех - Вертикальный SaaS - Проптех - Капиталовые рынки - БанкТек - Коммерция - УэлсТек - Потребитель - Кредитование - РегТек - Финтех x Здравоохранение & многое другое Если вы строите в финтехе, свяжитесь со мной! Я веду, со-веду или участвую в раундах Pre-Seed и Seed с чеками до 1 миллиона долларов. И большое спасибо всем основателям, которые сделали это путешествие таким вознаграждающим, и всем LP, которые сделали это возможным.

Как нам следует воспринимать неактивное, неэксклюзивное лицензионное соглашение Google на сумму 2,4 миллиарда долларов с Windsurf? Во-первых, манипуляции слияниями и поглощениями (AIquihires) явно являются новым типом сделки для борьбы с допросами в стиле FTC — иначе зачем проходить через это? Во-вторых, невостребованные акции всегда оказываются в невыгодном положении.

@POTUS подписал OBBBA 4 июля. Вот что это означает для венчурных капиталистов и ограниченных партнеров 👇

Удивительно, что размеры начальных проверок лидов в основном остаются одинаковыми, с незначительным увеличением процента с 2021 по 2025 год. Как такое может быть, @PeterJ_Walker?

Процесс начального закрытия венчурного фонда.

Программная речь BSA: - В 2 раза больше общественных банков - Эффективное регулирование - Честность и объективность - Последовательно применяемые правила - Требуется анализ затрат и выгод - Сосредоточьтесь на профилях рисков, а не на букве закона Если произойдет хотя бы половина из этого, это будет 5-кратное улучшение.