Среди проектов появилась новая нарративная линия. "TGE скоро. Мы запускаем этот токен. Вот наша токеномика. Никаких венчурных капиталистов, никаких инсайдеров, только сообщество и так далее." --- Почему этот подход работает? Проекты усвоили жесткий урок в 2023 и 2024 годах, когда многие токены на ранних стадиях рухнули в момент истечения сроков инсайдерских ограничений. @HyperliquidX перевернул это. Он сначала выпустил работающий perp DEX, пропустил пред-продажные распределения и аирдропнул 28% от общего объема прямо пользователям. В течение двух месяцев бумажная стоимость аирдропа превысила 7 миллиардов долларов, а ежедневный объем достиг 1,39 миллиарда долларов, заставив фонды, которые сидели в стороне, покупать на рынке вместо того, чтобы получать скидку. Этот случай доказал, что настоящий продукт плюс честный запуск могут создать спрос без венчурного финансирования. --- Есть ли плюсы в "только сообщество" запусках? Да, они есть: • Доходные фонды ликвидности: Hyperliquid направляет торговые сборы в кошелек для выкупа, создавая постоянную поддержку спроса. • Ясная полезность: токен используется для увеличения спроса с использованием. • Прозрачное владение: отсутствие венчурного давления, которое угнетает раннюю торговлю. Когда эти три элемента совпадают, токен становится трубопроводом денежного потока для протокола. --- Я вижу проблему в нарративе. Почему? Слишком много команд скопировали слоган, не скопировав суть. В буме AI-агентов большинство токенов агентов в среднем выживали всего 17 дней, и режим неудачи прост: • Нет устойчивого продукта → нет внешних денежных потоков. • Полезность токена ограничена "число растет" → спрос падает, как только хайп утихает. • Предложение все еще увеличивается по расписанию → цена идет вниз --- Несоответствующая экономика также может разрушить реальные продукты О чем я говорю? Работающее приложение недостаточно, если распределение искажено. Чрезмерные доли команды или советников, бесконечная инфляция эмиссий или отсутствие сжигания убивают доверие и сжимают долгосрочных держателей. 90% токенов, выпущенных с 2020 года, теперь торгуются ниже цены листинга, и это в основном связано с плохим дизайном стимулов. Вот почему у меня есть ряд вещей, которые я учитываю, прежде чем доверять любому проекту, продающему нарратив NO VC. --- Контрольный список перед тем, как приветствовать запуск "No-VC" 1. Двигатель дохода: может ли протокол зарабатывать сборы на рынке, достаточно большом, чтобы это имело значение? 2. Токен-синк: нуждаются ли пользователи в токене для доступа к этому доходу или услуге? 3. Темп предложения: соответствует ли эмиссия прогнозируемой активности, с ясными пределами и прозрачными разблокировками? 4. План ликвидности после запуска: сборы, выкупы или синки, которые перерабатывают ценность в обращение. 5. Адаптивное управление: механизмы для настройки параметров, как только рынок выявляет недостатки. Если хотя бы один из этих пунктов пуст, отсутствие венчурного капитала является предупреждением о том, что розничные инвесторы просят предоставить ликвидность для выхода. --- Наконец, запуски с приоритетом сообщества могут демократизировать владение и даже заставить фонды платить справедливые рыночные цены, но только когда они поддерживаются реальным продуктом и дисциплинированной токеномикой. Копирование слоганов не исправит слабую бизнес-модель, а несоответствующие графики эмиссий могут подорвать даже сильные проекты. Рассматривайте каждую новую тему "TGE скоро" как презентацию, следите за денежными потоками, читайте таблицу капитализации и помните, что код без экономики не является рынком, а просто программным обеспечением. Спасибо за чтение! Если вы узнали что-то новое, пожалуйста, поделитесь и следите за мной @RubiksWeb3hub для получения дополнительных инсайтов.