我脑海中主要的问题是，BTC在107.5，ETH 2420，SOL 143.5，其他230的情况下： BTC能否突破历史最高点（ATH）？ 支持牛市的两个重要因素是NQ突破ATH，整体相对轻的多头头寸（BTC的未平仓合约回到90年代中期水平，资金成本温和），以及MSTR的市场净资产价值（mNAV）从1.65的低点略微回升（目前约为1.80）。 反对前者的论点包括BTC与股票的水平相对相似（比ATH低3-5%），以及加密货币在底部反弹时引领了反弹，并有效地提前反应了最近股票的上涨。 空头关注季节性因素（夏季历史上对加密货币回报不佳；去年夏天加密货币落后于股票），缺乏真正的短期催化剂，除了那份“一项伟大的美丽法案”，以及一些持有者在中东冲突期间作为混乱对冲而抬高的本地平仓。 反对这一点的论点包括，在后ETF时代，季节性因素的影响可能变得不那么重要——第一季度的山寨币牛市季节性未能实现，而“五月卖出/离开”目前也没有奏效。OB3的影响需要时间才能显现，考虑到在关税恐慌后的直接后果以及头条新闻的本地波动，我认为BTC不太可能是一个特别拥挤的“避险”交易。然而，一旦周一停火公告的不确定性消除，我们确实看到ETH和SOL显著超越BTC。 根据一些人的观察，精英们的共识已经从BTC在103-105时的“夏季震荡/区间波动”转变为“也许我们有机会达到ATH，但没有真正的突破”，随着我们接近108。我认为这里最乐观的情景是快速移动到接近ATH，触发一些清算，可能在上方形成一个短暂的尖峰，然后再回落到95-110的区间。 另一方面，BTC的市场结构开始出现回落，除了股票的贝塔之外，没有令人信服的理由推动其大幅突破ATH。我倾向于夏季震荡的观点，但乐于在边界附近采取战术操作。