花旗最新研报：白银将继续跑赢黄金，近端目标上调——黄金$5,000/oz、白银$100/oz。 为什么敢看白银$100？ 1) 驱动更本质：实物层面的极度短缺（Physical Shortage）。 2) 核心信号：租借利率（Lease Rates）飙升。 通俗解释：就像在沙漠里想“租一瓶水”。 平时：水（白银现货）很多，租金几乎为零。 现在：现货被抢光了，要借就得付“天价租金”。 结论：高租借利率=市面上真的没货。 3) 资金面：ETF持仓坚挺，说明资金不恐高，仍在加仓抢筹。 风险：关键矿物“232关税”决策。 情形 A：继续逼空 如果关税壁垒导致美国国内更缺货，或者政策迟迟不明朗，囤货需求将继续引爆价格，直冲$100/oz。 情形 B：闪崩回撤 如果政策落地，美国本土库存流出（Outflows）以缓解全球紧缺。白银可能瞬间大幅回调，并带崩铜和黄金。 #白银 #宏观交易