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James Ho
聯合創始人 @Modular_Capital
今天我們有三項加密貨幣法案(穩定幣的GENIUS、市場結構的CLARITY,以及反CBDC)在眾議院以兩黨支持通過——這標誌著加密產業在美國蓬勃發展的關鍵時刻。
2025年對這個行業來說是一個重要的年份。比特幣增長到約2.5萬億美元的資產,現在是全球第五大資產,並逐漸演變為普通人和機構持有的數字價值儲存工具,與黃金一起防範通脹、貨幣貶值和購買力的侵蝕。
$IBIT自推出以來一直是黑石集團增長最快的ETF,現在持有約900億美元的資產,並有望成為其第一個創收ETF。
穩定幣正在進入傳統金融基礎設施——無論是與領先的金融科技公司(Stripe、Ramp、PayPal)還是傳統銀行(JPM、Citi、Wells Fargo)合作,全球發行量已超過2500億美元。
Aave的存款超過500億美元,這將使其在全球排名前100的銀行中名列前茅,在美國排名前50,顯示出無許可、自主代碼驅動的鏈上金融的規模和韌性。
加密產業正在蓬勃發展,但更重要的是,美國向世界發出了一個明確的訊息:
美國是卓越的地方。我們是創新者蓬勃發展的地方,技術滲透的地方,冒險的地方,夢想成真的地方,進步的地方。這在過去約250年自成立以來一直如此。對於加密貨幣來說,這一點越來越真實。對於人工智慧、醫療保健、太空、國防、藥物發現、軟體、半導體、能源、科學——以及每一個推動和促進人類進步邊界的行業,這都將是真實的。
大約35年前——我的父母正是因為相信美國的願景和機會之地而移民到這裡。
我一直以來都驕傲地成為人類歷史上最偉大國家的其中一員❤️
美國一直很偉大。我們一起繼續讓美國偉大。
向前進🔥
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與 @DegenMack 的精彩訪談,探討 @metaplex 的增長計劃和路線圖
- 年化運行費用超過 2000 萬美元
- 每年回購約 10% 的總供應量
- 所有主要發射平台背後的基礎設施標準
- 用於鏈上代幣發行的 Genesis 原始工具
互聯網資本市場

Metaplex 🦾7月16日 07:51
Metaplex 每月為超過 100 萬個新代幣提供支持,產生每月超過 200 萬美元的協議費用。
在這次新的訪談中,@DegenMack 與 @MapleLeafCap 坐下來討論 Metaplex 的新動態,包括 Genesis。
觀看完整訪談 👇
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James Ho 已轉發
@RelayerCapital 的論點是,我們僅處於 CeFi 借貸復興的最早階段,這一復興是由新產品類型催化的,特別是來自鏈上 DeFi 借貸者/資本的更安全的超額擔保貸款。
@maplefinance 在這個新市場細分中引領潮流,目前滿足了 10 億美元的未償還貸款需求,這是由於他們的無許可 syrupUSDC 產品的超高速增長。
目前的貸款總額為 10 億美元(在短短幾個月內增長了多倍),$SYRUP 正在迅速獲得市場份額。今天的 CeFi 借貸市場約為 150 億美元,但正朝著 2022 年第一季度 350 億美元的高峰及更高的目標回升。它現在服務於一個更大範圍的可尋址市場,包括基金、市場做市商、場外交易桌、礦工、數字資產財務公司、家族辦公室和高淨值個人,但提供了更安全的產品。
傳統需求來源與可組合 DeFi 資本的融合代表了借貸市場的一種根本性新動態,我預計這將成為一種日益主導的力量,顛覆傳統的借貸資本來源。



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Pendle 已成為最強大的 defi 樂高積木之一 - 為最大的產量馬廄的增長提供動力,包括 @ethena_labs (USDe)、@sparkdotfi (USDS)、@maplefinance (syrupUSDC) 等
$2.5B 的 PT 資產作為貨幣市場的抵押品 - 在 Aave、Euler、Kamino 等
僅在過去 49 天內,他們就增加了 $2B+ TVL。這使 Pendle 有望在 2025 年底(甚至可能更早)超過之前的 ATH TVL $6.7b
恭喜 @tn_pendle 不懈的努力和建立 defi 強國
正如他經常說的 - 工作還沒有完成!

TN | Pendle2025年6月17日
Pendle 的 TVL 剛剛超過 $5B——這在很大程度上是由我們不斷增長的 PT 經濟推動的。
今天,價值 ~$2.5B 的 Pendle PT 被用作貨幣市場的抵押品,佔所有抵押品的 ~5% - 自 4 個月前以來增長了 52%

14.31K
James Ho 已轉發
Pendle 上周跨越了一個巨大的里程碑:每周交易量達到 14.2 億美元,創下我們成立以來的最高紀錄。
其中大部分是由 5 月 29 日的到期事件推動的,其中 $1.6b 的 TVL 到期。事實上,這次到期事件具有有史以來最好的流動性保留率。其餘部分來自用戶購買 PT 和在貨幣市場迴圈抵押品,這證明瞭 Pendle 資產的實用性和可組合性。
從歷史上看,Pendle 的成熟度事件引發了對TVL保留率的擔憂,這是可以理解的。自 Pendle V2 發佈以來,我們已經經歷了 27 次到期事件,其中 7 次涉及超過 10 億美元的成熟 TVL。在上個周期的過程中,始終如一的事實是:
a) Pendle 工作。多年來,我們所有的機制都按預期運行。我們已經成功處理了所有 PT/LP 贖回,包括去年 2024 年 6 月的 38 億美元活動
b) 是的,我們已經看到了到期后的流動性流出。一些是由於巨集觀逆風,另一些則與不斷變化的敘事有關。但是,如果說Pendle的進化中有一個不變的,那就是我們不斷適應以找到PMF的能力。從 LST → LRT → BTCfi →穩定幣,Pendle 的性質使我們能夠不斷調整以適應當前的市場。
回顧過去 6 個月最近的到期事件,我相信 Pendle 已經達到了一個新的增長階段,以合理的報價成為首屈一指的收益市場。
Pencosystem 正在發展,PT 越來越多地被用作 DeFi 貨幣市場的可信抵押品,包括 Aave、Morpho 和 Euler 等家喻戶曉的名字。目前也為Pendle LP奠定了相同的基礎和增長路徑。
與早期週期不同,即使成熟度事件的規模和頻率有所增加,TVL 保留率也變得更加一致。
讓我們看看最近 5 月 29 日到期的一些數位:
- TVL 的 $4.79B → $4.23B 峰谷下降 (-11.7%)
- 在一周內,TVL 反彈至 $4.45B(較峰值僅 -7%)
- 35% 的成熟 TVL 在一周內遷移到其他 Pendle 池,這是有史以來最好的 7D 留存率
- 在一周內成功處理了 $1.15B 的 PT 和 $236M 的 LP 贖回
- 與 Ethena 相關的 TVL 在 4 天后僅下跌了 -6%($2.8B → $2.6B),並且已經反彈至 $2.73B(h/t @jamesjho_)
今天,我們超過83%的TVL是穩定幣,這與我們早期以LST和LRT流動性挖礦為主的時代發生了重大轉變。相比之下,穩定幣的收益率仍然是常青樹,其需求在牛市和熊市中持續存在,是財富保值的可靠工具。
與我們早期的 LRT 時代不同,80-120% 的固定 APY 收益率是常態,目前 3-12% 的固定 APY 範圍反映了一個成熟的市場——這是一件好事。
我們現在看到更穩定、更可靠的收益流動,其支撐是真實需求,而不是短暫的唯利是圖資本。
再加上向以穩定幣為主的更可持續流動性的轉變,非常適合Pendle的長期發展軌跡——同時保持按需轉向各種敘事的靈活性。隨著 Pendle 轉變為向傳統金融和機構投資者提供 DeFi 收益的平臺,這種殖利率的價格發現對於説明加密領域的整個金融生態系統成熟至關重要。
全球固定收益市場是世界上最大的證券市場之一,截至 2023 年價值 140 萬億美元(證券行業和金融市場協會)。對固定收益產品的需求是顯而易見的,並且還在持續增長,我們相信以穩定幣計價的 PT 是 DeFi 打入主流的最佳機會。
工作還沒有完成。


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