用基本面是否改善來衡量現在的 $ETH 行情，明顯是有錯位的。 無爭議的是，這一輪的牛市是機構和傳統世界主導的，BTC原本存在的“基本面問題”，比如安全預算，量子計算，這些以前經常被討論的問題，你幾乎看不見了，因為這些問題沒有影響機構和外界投資者買單。 映射到ETH，就對應碎片化，L2分流這些問題，它與BTC存在的問題一樣，都是需要充分討論和解決的，但用這個來判斷當下的行情，明顯是錯位的。 當下這個行情的關鍵，並不是CRYPTO世界的基本面，場內敘事在這個週期不是主導，而是這套微策略飛輪需要的 1 持續融資能力 2 市場信心塑造 能否在比特幣以外的市場跑通，SBET的激進打法給飛輪的提速是否健康，合規壓力會不會來，是否帶來其他機構進場。 這扇門已經打開了，不要讓它關上。