Juni måneds KPI-rapport er ikke oppmuntrende, men tariffer er ikke problemet. Det virkelige problemet er at kjerneinflasjonen, spesielt kjernetjenester, tikket høyere. Det peker på vedvarende strukturelt press, sannsynligvis knyttet til et fortsatt stramt arbeidsmarked. Denne typen lesing støtter ikke saken for Fed om å akselerere rentekuttene.

Den gode nyheten? Disse støtene bryter ikke den bredere flerårige trenden med disinflasjon. Og så langt er det ingen klare bevis for at tariffer forårsaker en bredt basert prisstigning. Så dette er ikke en sjokkhendelse. Det er bare en påminnelse om at inflasjonens mest gjenstridige komponenter ikke er fikset ennå. Følg @ecoinometrics for mer datadrevet innsikt om Bitcoin og makro.