Juni månads KPI-rapport är inte uppmuntrande, men det är inte tullarna som är problemet. Det verkliga problemet är att kärninflationen, särskilt kärntjänsterna, tickade högre. Det pekar på ett ihållande strukturellt tryck, sannolikt kopplat till en fortsatt stram arbetsmarknad. Denna typ av läsning stöder inte argumentet för Fed att påskynda räntesänkningarna.

De goda nyheterna? Dessa uppgångar bryter inte den bredare fleråriga trenden av disinflation. Och än så länge finns det inga tydliga bevis för att tullarna orsakar en bred prisökning. Så det här är ingen chockhändelse. Det är bara en påminnelse om att inflationens mest envisa komponenter inte är fixade ännu. Följ @ecoinometrics för mer datadrivna insikter om Bitcoin och makro.