0 persone se ne preoccupano ma vogliono condividere☝️【Nell'angolo trascurato, il volume di scambi di alcuni dark pool di Solana è già silenziosamente entrato nella top ten】 I dark pool, noti anche come Dark AMM, Private AMM, Prop AMM, Dark pool, Proprietary AMM. Di solito sono molto misteriosi, senza front-end, senza sito web, senza Twitter, senza promozioni, senza team visibili, senza discussioni, e gran parte delle transazioni dipende dagli aggregatori. In questo contesto, HumidiFi (un Dark AMM di cui dovrebbero aver sentito parlare in pochi) ha raggiunto il quarto posto nel volume di scambi del programma Solana in sette giorni. Tuttavia, cercando nella comunità cinese, praticamente non ci sono analisi su questi Dark AMM (ho trovato solo un sacco di CA e pubblicità 😢), quindi qui lancio un'idea, condividendo una raccolta di contenuti che ho trovato in questi giorni. ⚠️Avviso di lunghezza, non so nemmeno quante parole siano. Include le seguenti parti, scriverò in diversi thread: 1️⃣ Concetti chiave dei dark pool e differenze rispetto ai tradizionali AMM 2️⃣ Funzionamento e vantaggi dei dark pool 3️⃣ Quali sono i principali dark pool di Solana DEX attualmente? 4️⃣ Caratteristiche dei diversi dark pool nei mercati di Sol, stablecoin, Memecoin, ecc. 5️⃣ Processo di trading nei dark pool Walkthrough: prima, durante, dopo 6️⃣ Contenuti estesi: il ruolo del nuovo aggregatore DFlow nel trading dei dark pool su Solana 7️⃣ Prospettive future (alias sogni di un trader) ———————————————— 🚩1. Concetti chiave: cosa sono i Dark AMM? I Dark AMM, noti anche come dark pool (Dark Pool), private AMM (Private AMM, PMM) o proprietary AMM (Proprietary AMM), sono una nuova soluzione di liquidità on-chain. La loro idea deriva dai "dark pool" della finanza tradizionale. Nei mercati tradizionali, i trader istituzionali, per evitare che grandi ordini influenzino il prezzo di mercato e rivelino le loro intenzioni di trading, scelgono di effettuare abbinamenti in "dark pool" non pubblici e anonimi. Nel mondo delle criptovalute, questo problema si presenta in una forma più antagonista: MEV. Le mempool pubbliche e le curve di prezzo AMM trasparenti consentono ai bot di estrarre valore dalle transazioni degli utenti normali tramite attacchi sandwich. Da qui nasce il Dark AMM, che si distingue dai tradizionali AMM (di solito il modello x*y=k) per: 1️⃣ Logica di quotazione non trasparente (Dark): le curve di prezzo dei tradizionali AMM sono pubbliche e scritte nei contratti intelligenti, chiunque può prevedere il prezzo dopo la transazione. La logica di quotazione del Dark AMM è privata e non pubblica. È più simile a una scatola nera: chiedi un prezzo e ti viene fornito un preventivo. 2️⃣ Guidato da market maker professionisti (Private/Proprietary): la liquidità dei dark pool di solito non proviene da LP retail, ma è fornita da pochi team di market maker professionisti. Questo team utilizza algoritmi di market making complessi e off-chain per determinare i prezzi. 3️⃣ Quotazione attiva: i tradizionali AMM aspettano passivamente che i trader interagiscano. I Dark AMM aggiornano attivamente e continuamente le loro quotazioni on-chain per rispondere ai cambiamenti di mercato. Quando comprendiamo il meccanismo tradizionale degli AMM, spesso sentiamo parlare della teoria del "distributore automatico", mentre il Dark AMM è più simile a un trader professionista che monitora i prezzi in tempo reale per fornirti un preventivo. ———————————————— 🚩2. Funzionamento e vantaggi (basta dare un'occhiata, tanto non possiamo farlo noi 😢) ⭕️Funzionamento: 1️⃣ Input dei dati: il team di market maker combina i dati off-chain (come CEX) e i prezzi in tempo reale forniti dagli oracoli on-chain. 2️⃣ Prezzo algoritmico: il loro algoritmo di market making privato calcola prezzi di acquisto e vendita competitivi e profondità di scambio in base ai dati sopra citati. 3️⃣ Aggiornamento on-chain: i market maker aggiornano continuamente questi parametri di quotazione nel programma on-chain. 4️⃣ Esecuzione della transazione: Quando un utente avvia una transazione su un aggregatore DEX, l'aggregatore chiede prezzi a tutte le fonti di liquidità (inclusi i vari Dark AMM). Il programma Dark AMM restituisce il suo miglior preventivo attuale. Se il suo preventivo è il migliore tra tutte le fonti, il routing dell'aggregatore indirizzerà la transazione dell'utente verso di esso per completarla. ⭕️Caratteristiche aziendali: 1️⃣ Abbandono del front-end, focus sul back-end: la maggior parte dei Dark AMM sceglie di non sviluppare un'interfaccia front-end per gli utenti, concentrando tutte le risorse nella costruzione del sistema di quotazione back-end più potente. 2️⃣ Dipendenza dagli aggregatori: esternalizzano completamente l'acquisizione degli utenti, il routing delle transazioni e l'esperienza utente a DEX aggregatori come Jupiter. ⭕️Vantaggi chiave: 1️⃣ Offrire prezzi migliori e minori slippage per i trader: Poiché i market maker utilizzano modelli complessi e competono in tempo reale, possono offrire spread più ristretti e una migliore profondità rispetto alle formule AMM generali, il che è la ragione diretta per cui riescono a concludere le transazioni. 2️⃣ Ridurre il rischio di "selezione avversa" per i market maker: La selezione avversa è il principale problema per i market maker; il "flusso d'ordine tossico" è la conseguenza della selezione avversa, ovvero quando il prezzo di mercato varia drasticamente, i trader informati (arbitraggi) riescono sempre a muoversi per primi, costringendo i market maker a concludere le transazioni a "prezzi obsoleti", causando perdite. I Dark AMM, attraverso logiche private e aggiornamenti rapidi delle quotazioni, possono ridurre notevolmente questo rischio. 3️⃣ Maggiore efficienza del capitale: I market maker professionisti possono gestire dinamicamente il loro capitale, senza dover bloccare grandi somme di denaro nei pool di liquidità come i tradizionali AMM. ———————————————— 🚩3. Quali sono i principali dark pool di Solana DEX? — HumidiFi, SolFi, Tessera V, ZeroFi, GoonFi, Orbic ⭕️Attualmente si sono formati circa tre livelli, con HumidiFi e SolFi nel primo livello, Tessera V e ZeroFi nel secondo, e GoonFi e Orbic nel terzo. Ho riassunto le loro classifiche, caratteristiche e mercati di specializzazione nella tabella seguente: ⚠️Nota: le stelle provengono da questo post (4 agosto) e sono basate sul volume di scambi. Sono state fatte distinzioni in base ai diversi livelli di volume, solo per dare ai lettori un'idea (senza intenzione di sminuire nessuno) (serio👀) Inoltre, a parte il team di SolFi, sappiamo che ha sviluppato PhoenixTrade di Ellipsis Labs, gli altri team dei Dark AMM sono praticamente sconosciuti (che mistero!) Ora, vediamo alcune immagini per illustrare, le fonti principali sono Dune ( ) e Blockworks (a pagamento, ma non ho soldi, quindi ho usato direttamente le immagini dal post) Immagini 1️⃣&2️⃣: provenienti da Dune creato da EeKeyguy. L'immagine a sinistra ha già selezionato il volume di scambi di sei dark pool, dove la crescita di HumidiFi è la più evidente. Inoltre, nell'immagine a destra si può vedere che il trading nei dark pool (privato) rappresenta già circa il 30% del totale. Se guardiamo solo il mercato Sol/stablecoin (poiché il volume di scambi è il più grande e i dark pool rappresentano quasi il 50% o più nei trading pair Sol/stablecoin), l'immagine di Blockworks (immagine 3️⃣) è più chiara e ha una timeline più lunga👇 A metà maggio, i Dark AMM sul mercato erano praticamente solo SolFi e ZeroFi, che insieme occupavano circa il 50% della quota di mercato Sol/stablecoin. A metà giugno, nuovi Dark AMM hanno iniziato a emergere. Tra questi, HumidiFi ha mostrato la crescita più evidente (blu scuro), mentre le quote di SolFi e ZeroFi sono state erose, specialmente SolFi. All'inizio di luglio, Tessera V (giallo) è emersa con forza, mostrando una crescita rapida. Ora HumidiFi è diventato il dominatore del mercato Sol/stablecoin, con un volume di scambi negli ultimi sette giorni che si posiziona al quarto posto nel programma Solana, subito dopo l'aggregatore Jup, Pumpfun AMM e Raydium CLMM. Gran parte delle transazioni dipende dagli aggregatori: come mostrato nell'immagine 4️⃣, la maggior parte delle transazioni di ogni Dark AMM avviene tramite Jupiter. ———————————————— 🚩4. Segmentazione del mercato: diverse regole per diversi campi di battaglia I Dark AMM mostrano caratteristiche diverse in vari tipi di mercato: 1️⃣ Mercato mainstream (SOL/USDC): questo è il campo di battaglia principale, con un volume di scambi nettamente superiore. Qui la competizione è più intensa, è il regno di Dark AMM di alto livello come HumidiFi e SolFi. 2️⃣ Mercato delle stablecoin (come USDT/USDC): è un settore altamente specializzato, che richiede di gestire spread estremamente ridotti e modelli di rischio unici, da cui nascono giocatori come Obric V2. 3️⃣ Mercato dei Meme coin: più disperso, ma fondamentalmente concentrato solo su Memecoin di grandi dimensioni. A causa della grande varietà di nuove monete, dell'estrema volatilità e della mancanza di permessi per la creazione, i tradizionali order book e AMM continuano a mantenere una forte vitalità, mentre i Dark AMM occupano solo una piccola parte del mercato. ⭕️Perché i Dark AMM non sono ancora riusciti a entrare nel mercato delle Memecoin di piccole e medie dimensioni? La ragione è il controllo del rischio, poiché per i MM, il controllo del rischio richiede: 1️⃣ Oracolo: uno dei principali strumenti di controllo del rischio dei market maker è fare riferimento ai prezzi forniti da oracoli affidabili. I token di piccole e medie dimensioni appena emessi non hanno prezzi di riferimento, quindi i market maker non possono fare valutazioni e coperture. 2️⃣ Canali di copertura: i market maker si assumono il rischio della controparte, e devono coprire le loro posizioni in altri mercati (come il mercato spot CEX o i contratti perpetui), solo le Memecoin di grandi dimensioni hanno tali canali di copertura. 3️⃣ Controllo della volatilità: l'estrema volatilità delle monete "dog" e il potenziale rischio di rug pull sono un incubo per la maggior parte degli algoritmi di market making. ———————————————— (La prima parte è finita, continuerò nel prossimo thread✍️)