Algumas reflexões sobre a recente orientação da EBA sobre a interação MiCA<>PSD2 para transferências de stablecoin - e por que precisamos evitar um grande gol 🇪🇺 contra da UE A EBA destaca que as transferências e custódia de EMT - a partir de março de 2026 - exigirão duas licenças - uma licença MiCA CASP e uma licença de pagamento PSD2 - exatamente para a mesma atividade econômica. 🛑 Por que isso seria um gol contra regulatório? • Quebra a promessa de "um livro de regras" da MiCA. O MiCA foi criado para cobrir novos ativos e serviços não regulamentados pela lei existente - não para duplicar requisitos. Como diz a EBA: "Qualquer atividade financeira deve ser regulamentada por uma lei de serviços financeiros ... a aplicabilidade de várias leis ... deve ser evitado." • Viola os princípios regulamentares fundamentais da UE de proporcionalidade, clareza jurídica e homogeneidade. O licenciamento duplo para a mesma atividade imporia uma "carga de conformidade desproporcional", criaria sobreposições e confusão de aplicação e tornaria a vida mais difícil para os supervisores e a indústria. • Enfraquece o esforço da UE para reduzir a burocracia. O relatório sobre a competitividade de Draghi e a agenda de simplificação da Comissão apelam à eliminação da duplicação de regulamentação. Forçar duas licenças para uma atividade puxa na direção oposta. • Isso vai esfriar o crescimento da stablecoin do euro. Os paramédicos regulados pelo MiCA precisam de distribuição. Mas se os CASPs - atualmente os principais impulsionadores dessa distribuição - forem obrigados a obter uma licença adicional, muitos, principalmente startups, provavelmente reduzirão seus serviços de custódia e transferência de EMT (potencialmente aumentando as transferências com criptoativos sem lastro como o BTC). É por isso que concordo plenamente com a visão da EBA de que isso precisa ser corrigido e os CASPs "não devem ser obrigados a ser autorizados sob PSD2 / PSD3 também". 👉 As próximas negociações PSD3 / PSR precisam fornecer exclusões direcionadas ou referências cruzadas, de modo que a custódia EMT e a maioria das transferências EMT sejam cobertas apenas pelo MiCA. Isso pode parecer um problema de nicho - mas, se não for corrigido, pode facilmente se tornar um grande objetivo da política no início do próximo ano.

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Principais lições de 6 meses de implementação da regra de viagem cripto na UE vs Reino Unido 🇪🇺 🇬🇧 A UE deve reavaliar sua abordagem às transferências envolvendo carteiras de autocustódia de terceiros. 🇬🇧 REINO UNIDO • 100% dos CASPs em conformidade até o final de 2023 • Pista de 13 meses, orientação conjunta público-privada, redes de teste lideradas por reguladores • Crucialmente: abordagem baseada em risco para autocustódia → verificações de identidade apenas quando necessário e de alto risco ➡️ Resultado: interrupção mínima, conformidade total e autonomia do usuário preservada 🇪🇺 UE • Apenas 28,8% dos CASPs em conformidade até meados de 2025 • Questão principal do meu ponto de vista: a orientação da EBA agora exige verificações de identidade para todas as transferências de autocustódia de terceiros > de € 1 mil, mesmo quando o risco é baixo • Isso estende o que havia sido acordado na lei de Nível 1, que exigia verificações de identidade (por exemplo, testes de satoshi/assinatura de mensagens) apenas para transferências > de € 1k de/para carteiras de autocustódia de propriedade do próprio cliente do CASP. • Agora, os CASPs estão sendo pressionados a verificar a identidade de alguém que não é seu cliente - operacionalmente desafiador, se não impossível. 🔒 O resultado? • Os CASPs da UE têm agora 55% mais probabilidade de bloquear as transferências de autocustódia do que seus pares globais, de acordo com @notabene_id • Isso alimenta a redução de riscos, reduz a competitividade do CASP da UE e leva os usuários para fora do perímetro regulamentado • Teste você mesmo: tente enviar € 1 mil de sua exchange da UE para a carteira de outra pessoa - você provavelmente será bloqueado Eu recomendo fortemente a leitura de @CatarinaVelos12 detalhamento de como o Reino Unido e a UE abordaram a Regra de Viagem e concordo fortemente com ela (link nos comentários). A UE deve realinhar as expectativas prudenciais com a abordagem baseada no risco inicialmente acordada no texto do Nível 1. Caso contrário, a Regra de Viagem pode acabar prejudicando seu próprio propósito: aumentar a transparência sem excluir os usuários do ecossistema cripto regulamentado.

🇪🇺 Novo relatório interessante da ESMA sobre o Valor Máximo Extraível (MEV) nos mercados de criptomoedas Alguns insights importantes: • ~US$ 1,1 bilhão em MEV extraído no Ethereum desde a fusão (setembro de 2022 a junho de 2024), ~0,12% do volume total de DEX • MEV aumenta massivamente durante o estresse do mercado - +700% em 3 dias durante a liquidação de agosto de 2024 • O MEV de arbitragem rende mais (US$ 20,2 milhões/mês) do que o sanduíche (US$ 16,8 milhões/mês) e a um custo menor • Em Solana, um mempool privado executou 1,55 milhão de ataques sanduíche em 30 dias, ganhando ~ US$ 13,4 milhões • MEV-Boost é usado em 85-95% dos blocos Ethereum - mas pode aumentar os riscos de centralização • Nota regulatória: o MEV não é abordado diretamente no MiCA, mas a ESMA alerta que representa riscos para a justiça e a transparência do mercado. No futuro, as empresas de criptomoedas podem ser obrigadas a relatar transações suspeitas relacionadas ao MEV de acordo com as novas regras de relatórios (os chamados STORs, ou Relatórios de Transações ou Pedidos Suspeitos). O MEV não é mais um nicho - está remodelando os mercados de criptomoedas e atraindo um escrutínio cada vez maior dos principais reguladores globais. Link para o relatório completo da ESMA nos comentários.

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O BBVA é o primeiro grande banco europeu a obter a licença MiCA

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