Os protocolos Layer-1 ( $ETH, $SOL, etc.) são a espinha dorsal do crypto, mas valem realmente os seus enormes valores de mercado? Vamos falar sobre porque esses tokens podem estar supervalorizados, mal compreendidos, ou talvez até... ambos. 🧵

Lembre-se, para algo ter valor, deve ter valor financeiro, utilitário ou social.

A relação P/L histórica do S&P 500 é de 16x, enquanto atualmente está mais próxima de 24x.  Os protocolos de camada 1 são negociados perto de 100-200x as taxas obtidas.

ETH e SOL são definitivamente úteis, mas o mesmo se aplica ao alumínio, que não é muito valioso. A utilidade de ambos não se traduz em muito valor.

Isso deixa o valor social. É legal fazer parte dessas redes? Talvez há 5 anos, mas agora cada projeto de criptomoeda tem seu próprio L1, e esse prestígio desapareceu em grande parte. No entanto, a maior parte do valor de um protocolo de contrato inteligente de Layer-1 vem do valor social.

Vamos analisar 👇 - $ETH gera ~$2,4B em taxas anuais - Com um P/E de 25x, isso equivale a ~$60B em valor financeiro - Adicione ~$72B em ETH ocioso mantido para gás Total: ~$132B No entanto, o ETH é negociado a ~$450B. Isso significa que ~$318B do seu valor é pura hype social.

A mesma história para $SOL: ~$750M em taxas anualizadas = ~$19B de valor financeiro ~$340M em uso de buffer de gás - Mas a capitalização de mercado é de ~$90B Portanto, ~77% da valorização do SOL também vem do valor social.

Será que ETH ou SOL podem valer mais num futuro onde asseguram uma economia de stablecoins de $4T? Talvez. Mas então estamos a apostar na segurança, não na extração de valor do "fat protocol". Isso inverte a antiga tese.

As blockchains não são sem valor. Mas uma análise objetiva mostra que a maioria dos tokens L1 está precificada mais como memes do que como infraestrutura. O verdadeiro valor? Ainda a ser determinado. Artigo completo aqui: