1/ В течение многих лет враждебная SEC заставляла основателей криптовалют идти по ломаной модели: вкладывать всю стоимость в акции, а не в токены. Каков результат? Несогласованность стимулов, неэффективное управление и повышенный правовой риск. В этом посте мы с @jessewldn объясняем, почему эта модель дала сбой и как это исправить.

2/ Объясняем простой принцип начисления стоимости в крипте: Ончейн-стоимость → токенов Оффчейн-стоимость → собственный капитал Основатели, следующие этому принципу, могут вкладывать ценность в токены и капитал без конфликта между ними.

3/ Старый SEC связал основателей по рукам и ногам юридической теорией, которая утверждала, что «любое усилие по созданию ценности токена = ценные бумаги». Эта теория привела к неэффективному управлению DAO и эре фондов, которую @milesjennings справедливо раскритиковал и объявил завершенной:

4/ Вопрос в том, что будет дальше? Ответ заключается в том, что компании могут вкладывать ценность в токены — без аутсорсинга в фонд — до тех пор, пока ценность живет в блокчейне. Держатели токенов могут и должны полностью владеть и контролировать доходы, активы и инфраструктуру в сети.

5/ Основное новшество токенов — это не управление. Это право собственности. Основатели должны автоматизировать все, что они могут, а DAO могут делегировать полномочия, такие как изменение параметров протокола, обратно компаниям, при условии, что DAO сохраняют окончательный контроль. Сведите к минимуму управление, максимизируйте ответственность.

6/ Как насчет справедливости? Оффчейн-выручка и активы — на банковских счетах, по контрактам на обслуживание и т. д. — принадлежат компаниям, которые ими владеют и управляют. Это и есть стоимость акций. Если основатели хотят повысить ценность токенов, они должны быть ончейнами и принадлежать держателям токенов с самого начала.

8/ Привлекательность модели с одним активом заключается в ее простоте. Но это поднимает вопросы регулирования в соответствии с законодательством США. Ключевым моментом является отличие его от токенов, поддерживаемых компанией, таких как FTT. Разница: держатели токенов должны иметь право собственности и контроля, а не только полагаться на компанию.

9/ Соблюдение нормативных требований не является необязательным. Чтобы соответствовать закону о ценных бумагах, компании не могут иметь такую же асимметрию власти и информации с держателями токенов, как предприниматели с инвесторами. Вот почему держатели токенов, владеющие и контролирующие стоимость в сети, имеют решающее значение.

10/ Новые изменения в политике США могут в скором времени подтвердить надлежащее различие между токенами и акциями. Конгресс и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) работают над законодательством и нормотворчеством, которые сосредоточены на контроле, а не на текущих усилиях по созданию стоимости. Будущее неопределенно, но уже на подходе.

11/ Не существует единственно правильного ответа на вопрос о том, как структурировать токены и капитал — как всегда, только компромиссы. Мы написали этот пост, чтобы прояснить путь вперед теперь, когда у основателей есть новый шанс изучить все, на что способны токены. Свяжитесь с нами @variantfund если это вы. [конец]