Evercore ISI по $MSFT (Рекомендуем к покупке, целевая цена $625): держите на долгосрочный рост бизнеса "С момента публикации отличных результатов за F4Q акции MSFT упали на ~7% против роста S&P на 2% за тот же период. Честно говоря, MSFT вырос на 61% с минимума в апреле (по сравнению с максимумами в июле) и все еще на 19% выше с начала года, поэтому стоит рассмотреть недавнюю слабость в контексте. Тем не менее, мы связались с IR в конце прошлой недели, и мы начали получать больше вопросов о недавнем движении цен, поэтому мы подумали, что предоставим несколько мыслей как о фундаментальных показателях, так и о более широких потоках денег/позиционировании в крупных технологических компаниях. Несмотря на точную причину относительной слабости за последний месяц, мы считаем, что вы держите MSFT ради долгосрочного роста бизнеса, и в этом плане мы уверены, что компания хорошо позиционирована для монетизации AI как на уровне инфраструктуры, так и на агентском уровне, глядя на 3-5 лет вперед. Фундаментальный прогноз остается сильным. Общаясь с инвесторами в дороге за последние несколько недель и после общения с IR, мы не считаем, что на горизонте есть какие-либо серьезные фундаментальные проблемы. Очевидно, что ожидания по Azure стали более высокими после публикации роста на 39% в годовом исчислении за F4Q (ожидания со стороны покупателей все еще, похоже, имеют «высокую тройку»), но тенденции, поддерживающие этот рост – а именно, выводы ChatGPT и стабильный спрос со стороны предприятий – кажутся стабильными. Очевидно, что F1Q немного сложнее с точки зрения корпоративных заказов, но мы считаем, что ожидание роста Azure на уровне средних 30% для FY26 выглядит разумным. Кроме того, с учетом того, что MSFT уже прогнозирует стабильные операционные маржи для FY26, мы ожидаем, что есть возможность для наших/уличных оценок повыситься. При текущих акциях на уровне 31x NTM EPS против 22x для S&P 500, премия MSFT ниже своего 5-летнего среднего, и мы не видим много трещин в фундаментальном бычьем нарративе." Аналитик: Кирк Матерн