大獅兄說的是！ 所以市場真正留下來的，從來不是“最聰明”或“最忠誠”的那批人，而是能在週期裡 不斷修正認知、活到下一輪 的那批人。 少犯致命錯誤，多熬一個週期。 如果我不夠聰明，那我就努力多活幾輪牛市！

投資裡最致命的，不是無知，而是自以為懂～！ 市場不會獎勵你知道多少，它只會懲罰你自以為知道多少。 我再次想起那個黑色幽默：如果你在市場博弈，哪怕你再聰明可能你也逃不過結構性陷阱！ 正好剛看到 @Svwang1 的這篇《從九十億美元對沖基金破產的教訓看風險管理》 Amaranth 曾是華爾街的明星對沖基金，管理規模高達 96 億美元。2005 年，一位 30 歲出頭的交易員 Brian Hunter，靠押中颶風卡特里娜導致的天然氣暴漲，一次性賺了近 10 億美金。他個人獎金 1.3 億，登上各大財經媒體頭條。 暴利的背後，是巨大的槓桿與倉位。到 2006 年，Amaranth 持有 NYMEX 天然氣合約 15 萬手，佔比超過 40%，接近全美天然氣使用量的 40%。價格每波動 0.1 美元，就意味著 1.5 億美金的盈虧。 這種規模下，Hunter 甚至能扭曲市場價格，讓其暫時脫離基本面。 紙面上的鉅額利潤，也可能瞬間反噬。 2006 年 8 月，一小時內虧損 6 億美元 → 被迫平倉 → 保證金壓力 → 虧損進一步擴大 → 最終爆倉清盤。 巔峰 96 億美元的基金，在一個月內蒸發 60%。 而當年幾乎所有人，都在歌頌 Hunter 的天才，唯獨 Larry Fink（貝萊德創始人）提前問了那個關鍵問題： “這背後是不是過大的風險？” 於是他寧可付罰金，也提前贖回資金，躲過一劫。 其他沒有意識到的，最後則是一地雞毛！ 所以，投資毀滅性的風險，往往源自幻覺式的自知。 短期的成功，容易讓人誤以為“自己已掌握規律”，認為自己知曉規律，知曉天命，甚至認為自己就是天，從而加倍下注，直到全盤皆輸。 所以你看—— 投資外的“小白”以為機構團隊、大屏幕 = 專業能力，事實是 95% 的機構長期回報跑不贏指數。 原因是結構性的：急功近利的金主 + 短期壓力 + 對明星交易員的盲目信任 → 逼迫整個系統走向過度冒險。 機構層面同樣如此，只是賭注更大，後果更慘烈。 所以，還是那句話—— 真正的智慧：承認邊界，守住節奏！ 投資的智慧不是預測，而是生存； 我可以每次少賺點，但是一定不要在不懂的地方一次性虧太多，市場的殘酷在於“錯得越自信，傷害越大”！