Da Treasury-Strategien, die dasselbe zugrunde liegende Asset halten, direkte Substitute füreinander sind, entsteht ein Gefangenendilemma, wenn sie alle zu einem erheblichen Aufschlag auf den NAV gehandelt werden. Wenn sie zusammenarbeiten (illegal?), um den Markt nicht mit einer Menge von ATMs zum Absturz zu bringen, können sie langsam den NAV pro Aktie steigern (1,1). Wenn einer beginnt, aggressiv auf den Markt zu verkaufen, und dies zu einer Kompression des NAV über die Substitute führt, verlieren die Substitute gegenüber demjenigen, der aggressiv verkauft (2,-2). Wenn alle gleichzeitig aggressiv verkaufen, bricht der NAV-Aufschlag über das gesamte Komplex schnell zusammen (-1,-1).