2008年の危機が終わ👇っていない理由 1/2 @robilypjとカルロ・パロンボが無罪となった今、2008年に起こったことについて、幹部レベルで刑事告発された人は誰もいなかったことを覚えておく価値があります。 それどころか、17年経った今、私たちは銀行を救済することの結果の急激な終わりを感じ始めています - 特に公的コストと、不良債権を適切に償却するのではなく、執拗に缶を蹴り落とすことの影響の観点から。 実際、金融システムの中心にある資本の穴を塞ぐために2008年以来、政府のバランスシートが背負っていた債務は、法外な債務返済コストと中産階級と労働者階級の所得への影響という点で、今になってようやくねぐらに帰ってきています(レイチェル・リーブスに聞いてください)。 しかし、この残念な状況の背後にある根本的な現実は、いまだにほとんど取り上げられていません。そしてそれは、これらのコストを吸収すべきだった人々に減価償却を強制する代わりに(この危機につながったのは彼らの誤った判断だったため)、納税者の費用で彼らを存続させることに決めたという単純な事実です。 今日でも。 もちろん、市場はこれを理解しています。そのため、ほとんどの銀行の自己資本利益率は危機以来横ばいであり、実際に回復することはありませんでした。そのような銀行は、進行中の国家補助金が解消されるまで、株主に額面以上のリターンを提供することを政治的に決して許されるべきではないという深い認識があると言えるでしょう。 しかし、これには(少なくとも中央銀行のバランスシートに基づくと)数十年とは言わないまでも数年かかる可能性がある。 実際、現在のコンセンサスは、中央銀行の膨大なバランスシート(すべて納税者が返済しなければならない政府債務で支えられている)が金融システムの恒久的な特徴にならなければならないかもしれないというもので、それがなければ金融システムの配管は行き詰まりと崩壊に陥る傾向があるからです。 この状況の不条理は、この枠組みの持続不可能性が実体経済の供給側の不足に対処するために金利の上昇につながると、この枠組みの主要な受益者になるのは銀行であるということです(高金利は、準備金の利子によって銀行に分配されるはるかに高い未稼得クーポンフローを介して、恒久的なレベルで穴を塞ぐための資本を具体化するため)。 しかし、政治家や政府が棚ぼた税を通じて納税者の家賃の銀行への不公平な分配をあえて減らそうとすると、市場と銀行は再びびっくりし、特にイタリアのような場所では不安定になる恐れがあります。 このジレンマに対するメローニ氏の解決策は、銀行システムとの一時的な休戦を結ぶことでした。政府が納税者の利益のために銀行から不労所得を取り戻すことができない場合、銀行の株式保有者も同様です。 棚ぼた税を回避するために、銀行は代わりに、これらの利益を一種の特別ロック準備金に保管しなければならないと言われました。政府はお金を手に入れることができませんが、株主もそうではありません。この現金で配当金や自社株買いを行うことは禁止されました。 残念ながら、他の銀行の株式の購入に同様の条件は設けられていませんでした。 ユーロ圏で最も弱い銀行セクターの1つが、国境を越えた買収を急ぐためのリソースをどのように見つけたのか疑問に思っているなら、これが答えです。 現在のイタリアのM&A熱狂は、M&A連動型株式上昇を通じて株主に報酬を与えるディールフローを通じて、イタリアの銀行システムに残っている余剰現金をすべて返還する回避策です。 たとえば、UniCredit BPMの取引では、BPMの株主はUniCreditの株式のプレミアム相当を受け取ることになります。これらはBPMよりもはるかに流動性が高いため、(銀行株を完全に暴落させることなく)現金ベースでプレミアムを実現できる方法で現金化する方が簡単です。 一方、イタリア人がすでに「無国籍銀行」と呼んでいるユニクレディトは、より大きな市場支配力を獲得し、国内の信用分配に影響を与える可能性がある一方で、本質的にはさらに支配的で無国籍になるだろう(コメルツ銀行に対する動きに注目してください)。

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