Wie sieht die Marktbewegung der letzten Monate aus der Perspektive der fiskalischen Expansion 2.0 aus und wie wird die Zukunft aussehen? Letzten Freitag haben wir im Gespräch über den Markt diskutiert und die damalige Sprachnachricht veröffentlicht. 1. Insgesamt gab es seit Mitte April zwei Marktbewegungen: Die erste Bewegung war von Mitte April bis Anfang Juni, wo es einen Anstieg gab, gefolgt von einer kleinen Korrektur. Der Hauptantrieb in dieser Phase war Trumps Wende. Die zweite Bewegung begann mit dem US-Bombardement iranischer Nuklearanlagen und dem Stopp der Konflikte bis heute (was impliziert, dass die USA ihre globale Führungsrolle nicht aufgegeben haben). Die Frist für die Zölle am 7.9. wurde verlängert (damals wurde diskutiert, dass der Markt erneut reagieren würde). Letzte Woche entsprach die Inflation den Erwartungen, und die Berichtssaison begann positiv. Natürlich gibt es für den Kryptomarkt auch Besonderheiten, da der Stablecoin-Gesetzentwurf und der Gesetzentwurf zur Struktur des digitalen Vermögensmarktes auf die Tagesordnung gesetzt wurden. Die Merkmale dieser beiden Phasen: Mitte April reagierte Bitcoin schneller als die US-Börsen, Ende Juni waren die US-Börsen jedoch stärker. 2. Wie sieht die Zukunft aus? 1) Wir haben zuvor darüber gesprochen, dass die Verabschiedung des „Great American Plan“ ein Zeichen dafür ist, dass Trumps Politik in seiner zweiten Amtszeit von einer restriktiven zu einer expansiven Politik übergeht, von der anfänglichen Verfolgung von Kostensenkung und Effizienzsteigerung hin zur Verfolgung von Wirtschaftswachstum. Hier haben wir bereits über die Bedeutung des „Great American Plan“ gesprochen. 2) Viele Menschen übersehen, dass die US-Notenbank in den Jahren 23-24 in einer Phase der geldpolitischen Straffung (Zinserhöhungen, Bilanzverkürzung) ist. Die Infrastrukturgesetzgebung und das Wissenschafts- und Chipgesetz der Biden-Regierung, die die „Biden-Ökonomie“ repräsentieren, sind die grundlegende Unterstützung für die Marktbewegung. Ende 23 haben wir in zwei Tweets über die Fiskalpolitik und Liquidität darüber gesprochen. Daher bezeichnen wir dies als fiskalische Expansion 1.0, während Trump die fiskalische Expansion 2.0 darstellt. Langfristig wird dies eine neue Unterstützung für den Markt schaffen. In der fiskalischen Expansion 2.0 wird es voraussichtlich auch eine weitere Senkung der Zinssätze geben (ein bis zwei Zinssenkungen in diesem Jahr, im nächsten Jahr wird es weitergehen, um die Einschätzung der begrenzten Lockerung in den nächsten zwei Jahren aus dem dritten Quartal des letzten Jahres aufrechtzuerhalten). 3) Der größte Antrieb für den Kryptomarkt liegt in der Welle der Stablecoins, die durch den Stablecoin-Gesetzentwurf und den Gesetzentwurf zur Struktur des digitalen Vermögensmarktes ausgelöst wird, sowie im Trend der Fusion von Krypto und Aktien und der tatsächlichen Umsetzung von RWA, was zu einer größeren Massenadoption führt. Die fiskalische Expansion 2.0 ist die grundlegende Unterstützung für den gesamten Makromarkt, während der Stablecoin-Gesetzentwurf und der Gesetzentwurf zur Struktur des digitalen Vermögensmarktes die Unterstützung für Krypto-Assets darstellen. Dies ist die solide Grundlage für den Markt auf lange Sicht. 3. Welche möglichen Risiken gibt es in der Zukunft? 1) Wir haben zuvor auch darüber gesprochen, dass die größte politische Einschränkung der fiskalischen Expansion 2.0 die wachsende US-Verschuldung ist. Obwohl es keine Krise eines Zahlungsausfalls bei US-Staatsanleihen gibt, besteht das Risiko, dass die Renditen langfristiger Anleihen steigen und die Risikobereitschaft des Marktes beeinträchtigen. 2) Kurzfristig betrachtet, am 1. August endet die Frist für die Zölle. Zuvor haben wir in einem Tweet über die Zölle diskutiert, was Trump will. Das Risiko besteht darin, dass Trump keinen Millimeter nachgibt, und die EU sowie Japan und Südkorea schwerlich einen Kompromiss finden können (es scheint, dass sie nicht viel von Trumps Zugeständnissen erwarten). Am 1. August werden die neuen Zölle in Kraft treten, was den Markt erheblich beeinflussen wird. Besonders da Trump genervt ist, ständig als jemand dargestellt zu werden, der in entscheidenden Momenten zurückweicht. Letzte Woche berichtete das Wall Street Journal, dass Trump nur auf Drängen von Bessenet auf die vorschnelle Entlassung von Powell verzichtet hat. Heute hat Trump gesagt: „Ich brauche niemanden, der mir die Zusammenhänge erklärt, ich erkläre es nur anderen“, was seine Verärgerung deutlich macht. Wir können nicht erwarten, dass Trump immer nachgibt. Natürlich, wenn keine Einigung erzielt wird und die Zölle direkt in Kraft treten, denke ich, dass die Auswirkungen auf den Markt weit weniger stark sein sollten als zu Beginn April. Die US-Börsen werden nur eine kleine Korrektur erfahren, und der Kryptomarkt wird natürlich auch betroffen sein. Dann könnte Bessenet eingreifen und die Zölle senken, was eine weitere Gelegenheit zum Einstieg bieten könnte. Kurzfristig müssen wir auch die Inflation im Auge behalten. Meine persönliche Meinung ist, dass die durch Zölle verursachte Wareninflation durch die schwächere Energieinflation und Dienstleistungsinflation ausgeglichen wird. Insgesamt ist die langfristige Logik solide, und es wird einige kleine Risiken geben, die den Markt zu Korrekturen führen, aber ich denke, die Wahrscheinlichkeit eines ähnlichen großen Risikos wie im März oder April ist gering.