Do ponto de vista da expansão fiscal 2.0, classifique a tendência do mercado nos últimos meses e o que você acha do futuro? Na sexta-feira passada, todos falaram sobre a tendência recente do mercado no espaço e divulgaram a voz na época. 1. No geral, houve duas ondas de tendências de mercado desde meados de abril: A primeira onda subiu de meados de abril ao início de junho e depois se ajustou ligeiramente, e a principal força motriz nesta fase foi a vez de Trump A segunda onda é desde o início do bombardeio dos EUA às instalações nucleares do Irã até o fim do conflito no Irã (o que implica que os Estados Unidos não desistiram de sua liderança global). 7. O prazo tarifário de setembro foi adiado (naquela época, o mercado pagaria novamente). Na semana passada, a inflação estava em linha com as expectativas e a temporada de resultados começou bem. Claro, há também uma característica especial para o mercado de câmbio, que é que a Lei Stablecoin está na agenda por meio da Lei de Estrutura do Mercado de Ativos Digitais. Esses dois estágios são caracterizados por: em meados de abril, o BTC reagiu primeiro do que as ações dos EUA e, no final de junho, as ações dos EUA estavam mais fortes 2. O que você acha do futuro? 1) Já falei sobre o significado da Lei da Grande Beleza antes, o que significa que as políticas de Trump em seu segundo mandato passaram de políticas de austeridade para políticas expansionistas, desde o início da busca pela redução de custos e aumento da eficiência até o início da busca pelo crescimento econômico 2) Muitas pessoas ignoram que o Fed está no estágio de contração da política monetária (aumento da taxa de juros e redução do balanço) em 23-24, representado pela "Lei de Infraestrutura" e "Lei de Ciência e Chips" do governo Biden, e a política de expansão fiscal da "economia Biden" é a lógica de suporte mais baixa da tendência do mercado. No final de 23, esses dois tweets sobre política fiscal e liquidez falavam sobre isso. Por isso, é chamada de expansão fiscal 1.0, e agora Trump é expansão fiscal 2.0. No médio e longo prazo, formou um novo suporte para o mercado, e as taxas de juros que acompanharão a expansão fiscal 2.0 no futuro provavelmente continuarão caindo (um ou dois cortes nas taxas de juros este ano e continuarão no próximo ano, e continuarão a manter o julgamento de flexibilização limitada nos próximos dois anos no terceiro trimestre do ano passado). 3) A maior força motriz para o mercado de câmbio está na onda de stablecoins, na tendência de convergência moeda-estoque, na implementação real do RWA e na maior adoção em massa A expansão fiscal 2.0 é a lógica de suporte mais baixa de todo o mercado macro, e o projeto de lei de stablecoin e o projeto de lei de estrutura do mercado de ativos digitais são a lógica de suporte para criptoativos, que é uma base sólida para o mercado de médio e longo prazo. 3. Quais são os possíveis riscos no futuro? 1) No entanto, já foi falado antes que a maior restrição política da expansão fiscal 2.0 é que a escala da dívida dos EUA está ficando cada vez maior, embora não haja crise de inadimplência nos títulos dos EUA, mas haverá o risco de aumentar os rendimentos dos títulos de longo prazo, suprimindo o apetite pelo risco do mercado e impactando os ativos de risco 2) No curto prazo, o prazo tarifário em 1º de agosto, o que Trump quer antes das tarifas? No tweet O risco é que Trump não ceda de forma alguma, e é difícil para a UE, Japão e Coreia do Sul se comprometerem (sinto que as concessões de Trump que eles esperam não são grandes), e as novas tarifas serão implementadas em 1º de agosto, o que terá um certo impacto no mercado. Na semana passada, o Wall Street Journal disse que Trump desistiu de demitir Powell precipitadamente sob a persuasão de Bescent, e hoje Trump publicou um artigo dizendo "Não preciso de ninguém para explicar o relacionamento poderoso para mim, apenas eu explico para os outros", e a raiva é visível. Não podemos esperar que Trump se comprometa o tempo todo. É claro que, se não houver discussão e anúncio direto do desembarque, pessoalmente acho que o impacto deve ser muito menor do que o nível do início de abril, e o mercado de ações dos EUA, ou seja, o ajuste de pequeno nível do mercado de câmbio, será naturalmente afetado. Então Bescent se apresentou para mediar, e é possível adicionar tarifas e depois cortá-las, e então será uma oportunidade de entrar no ônibus novamente. No curto prazo, também devemos prestar atenção à tendência da inflação, e minha opinião pessoal sempre foi que o aumento da inflação das commodities provocado pelas tarifas será coberto pelo enfraquecimento da inflação da energia e da inflação do setor de serviços Em geral, a lógica de médio e longo prazo é sólida e haverá vários choques de risco de pequeno nível no meio para impulsionar correções e ajustes de mercado, mas a probabilidade de um choque de risco supergrande semelhante ao de março e abril não é alta para os indivíduos.