Từ góc độ mở rộng tài chính 2.0, hãy xem xét diễn biến thị trường trong vài tháng qua và tương lai sẽ như thế nào? Vào thứ Sáu tuần trước, mọi người đã thảo luận về diễn biến thị trường gần đây, và tôi sẽ phát lại cuộc trò chuyện đó. 1. Tổng thể, từ giữa tháng 4 đến nay, thị trường đã có hai đợt diễn biến: Đợt đầu tiên từ giữa tháng 4 đến đầu tháng 6 tăng lên rồi điều chỉnh nhẹ, giai đoạn này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự chuyển hướng của Trump. Đợt thứ hai bắt đầu từ việc Mỹ ném bom các cơ sở hạt nhân của Iran cho đến khi xung đột với Iran dừng lại và kéo dài đến hiện tại (ngụ ý rằng Mỹ không từ bỏ vai trò lãnh đạo toàn cầu). Hạn chót thuế 7.9 đã được gia hạn (khi đó đã thảo luận rằng thị trường sẽ tiếp tục mua vào). Tuần trước, lạm phát đã phù hợp với dự đoán, mùa báo cáo tài chính bắt đầu thuận lợi. Tất nhiên, đối với thị trường tiền điện tử còn có điều đặc biệt là dự luật stablecoin đã được thông qua và dự luật cấu trúc thị trường tài sản số đã được đưa lên lịch trình. Đặc điểm của hai giai đoạn này: giữa tháng 4, Bitcoin phản ứng trước thị trường chứng khoán Mỹ, đến cuối tháng 6 thì thị trường chứng khoán Mỹ mạnh mẽ hơn. 2. Tương lai sẽ như thế nào? 1) Trước đây đã nói rằng việc thông qua Đạo luật Vĩ đại Mỹ đánh dấu sự chuyển đổi từ chính sách thắt chặt sang chính sách mở rộng trong nhiệm kỳ thứ hai của Trump, từ việc bắt đầu theo đuổi giảm chi phí và tăng hiệu quả đến việc bắt đầu theo đuổi tăng trưởng kinh tế, trước đây đã thảo luận về ý nghĩa của Đạo luật Vĩ đại Mỹ. 2) Nhiều người đã bỏ qua rằng trong giai đoạn 23-24, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ ở trong giai đoạn thắt chặt chính sách tiền tệ (tăng lãi suất, thu hẹp bảng cân đối kế toán), chính sách mở rộng tài chính của chính quyền Biden đại diện cho "Kinh tế học Biden" với Đạo luật Cơ sở hạ tầng và Đạo luật Khoa học và Chip là những ví dụ, là logic hỗ trợ cơ bản cho diễn biến thị trường. Vào cuối năm 23, đã có thảo luận về điều này trong hai bài viết về chính sách tài chính và thanh khoản. Vì vậy, được gọi là mở rộng tài chính 1.0, bây giờ Trump là mở rộng tài chính 2.0. Về trung và dài hạn, điều này lại tạo ra một hỗ trợ mới cho thị trường, trong mở rộng tài chính 2.0, lãi suất có khả năng sẽ tiếp tục giảm (trong năm nay có thể có một hoặc hai lần giảm lãi suất, năm sau sẽ tiếp tục, duy trì đánh giá về việc nới lỏng có giới hạn trong hai năm tới mà đã được đưa ra vào quý 3 năm ngoái). 3) Động lực lớn nhất cho thị trường tiền điện tử chính là làn sóng stablecoin do Đạo luật Stablecoin và Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tài sản Số mang lại, xu hướng tích hợp giữa tiền điện tử và cổ phiếu, và sự hiện thực hóa RWA, dẫn đến việc áp dụng đại chúng lớn hơn. Mở rộng tài chính 2.0 là logic hỗ trợ cơ bản cho toàn bộ thị trường vĩ mô, Đạo luật Stablecoin và Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tài sản Số là logic hỗ trợ cho tài sản tiền điện tử, đây là nền tảng vững chắc cho thị trường trong trung và dài hạn. 3. Những rủi ro có thể xảy ra trong tương lai là gì? 1) Tuy nhiên, trước đây cũng đã thảo luận rằng ràng buộc chính sách lớn nhất của mở rộng tài chính 2.0 là quy mô nợ của Mỹ ngày càng lớn, mặc dù không có nguy cơ vỡ nợ trái phiếu Mỹ, nhưng sẽ có nguy cơ lãi suất trái phiếu dài hạn tăng cao, gây áp lực lên tâm lý rủi ro của thị trường và ảnh hưởng đến tài sản rủi ro. 2) Từ góc độ ngắn hạn, hạn chót thuế vào ngày 1 tháng 8, trước đây đã thảo luận về việc Trump muốn gì từ thuế quan? trong bài viết. Rủi ro nằm ở chỗ Trump không nhượng bộ chút nào, EU, Nhật Bản và Hàn Quốc rất khó đạt được thỏa hiệp (cảm giác rằng họ không mong đợi nhiều từ sự nhượng bộ của Trump), thuế mới vào ngày 1 tháng 8 sẽ có hiệu lực, sẽ gây ra một số cú sốc cho thị trường. Đặc biệt là Trump bắt đầu cảm thấy chán nản khi bị nói rằng luôn lùi bước vào những thời điểm quan trọng, tuần trước Wall Street Journal đã nói rằng Trump đã từ bỏ việc sa thải Powell một cách vội vàng dưới sự khuyên bảo của Bessenet, hôm nay Trump đã phát biểu rằng "không cần ai giải thích cho tôi về lợi ích, chỉ có tôi giải thích cho người khác", có thể thấy sự tức giận của ông. Chúng ta không thể mong đợi Trump sẽ luôn nhượng bộ. Tất nhiên, nếu không đạt được thỏa thuận và công bố ngay lập tức, cá nhân tôi cho rằng cú sốc này sẽ nhỏ hơn nhiều so với mức độ vào đầu tháng 4, thị trường chứng khoán Mỹ chỉ là điều chỉnh nhỏ, thị trường tiền điện tử tự nhiên cũng sẽ bị ảnh hưởng. Sau đó, Bessenet có thể sẽ can thiệp, và có thể sẽ giảm thuế đã tăng lên, lúc đó cũng sẽ là cơ hội để tham gia lại. Trong ngắn hạn, cũng cần chú ý đến diễn biến lạm phát, quan điểm cá nhân của tôi luôn là lạm phát hàng hóa do thuế quan gây ra sẽ bị lạm phát năng lượng và lạm phát dịch vụ làm yếu đi. Tổng thể mà nói, logic trung và dài hạn là vững chắc, trong quá trình này sẽ có một vài cú sốc rủi ro nhỏ làm thị trường điều chỉnh, nhưng khả năng xuất hiện những cú sốc rủi ro lớn như tháng 3, tháng 4 là không cao.