La era de la "especulación únicamente" en las criptomonedas está llegando a su fin. El meta de ingresos y la mayor atención que los inversores prestan a los mecanismos de acumulación de valor de los tokens son evidencia de que los mercados de criptomonedas están madurando. Hasta el día de hoy, muchas inversiones dependían del hecho de que algún token de "gobernanza", a menudo sin ninguna acumulación de valor, se inflara perpetuamente y, en última instancia, se asemejara a una forma no regulada de capital con 0 derechos de accionista exigibles, que compartía el nombre con alguna pieza de tecnología elegante que podría (o podría no) ser relevante en algún momento en el futuro. Ahora, las cosas están cambiando y eso es bueno. Los tokens criptográficos proporcionan una gran herramienta para los creadores de tecnología descentralizada para recaudar fondos de manera eficiente en un mundo digital, y son herramientas poderosas para construir comunidad e incentivar la adopción de productos en el camino. Pero, ¿por qué la gente compraría estos tokens? Desde la perspectiva de un inversor, los tokens son (o deberían ser) co-propiedad y exposición a modelos de negocio nativos de internet con potencial de ingresos y crecimiento. Piensa en los mercados tradicionales, donde los inversores racionales (y exitosos) invierten su dinero en empresas que logran construir modelos de negocio y productos sólidos en torno a tecnologías disruptivas. Empresas con un plan de negocio, pronósticos de ingresos y (idealmente) intereses alineados entre fundadores y empleados para hacer crecer el valor de la empresa en la que la equidad representa propiedad a largo plazo (a menudo cuestionable en criptomonedas). Lo que nos lleva de vuelta a Web3 y los casos de inversión fundamentales que pueden o no existir en torno a muchos de nuestros tokens. Pero no me malinterpretes. No creo que especular meramente en torno a narrativas sea algo malo. Es una característica definitoria de nuestra industria hiperfinanciera, y no desaparecerá. Si logras anticipar con éxito la atención cambiante en este espacio, la especulación narrativa a corto plazo también seguirá proporcionando rendimientos desproporcionados. Además, en un mercado complejo (alcista) como el que estamos ahora, siempre hay varias fuerzas en juego simultáneamente. Las corporaciones y los SPVs de inversión basados en acciones seguirán comprando en gran medida los mismos activos principales a los que fluirán la mayoría de los ETF (BTC, ETH, tal vez SOL y BNB). Los minoristas siempre comprarán los mismos altcoins de cadenas fantasma (ADA, XRP, LTC) y memes (DOGE), en los que confían porque han estado presentes el tiempo suficiente, y que son realmente accesibles en CEXes y plataformas minoristas. El PvP en cadena en las trincheras siempre dará lugar a nuevos corredores que están desconectados de cualquier fundamento. Pero, sin embargo, a largo plazo, y hablando únicamente desde una perspectiva de token y acción de precio, creo que los ganadores serán: - Tokens (ya sean de infraestructura o de capa de aplicación) que proporcionen de manera creíble co-propiedad y participación en el alza (ingresos) de modelos de negocio nativos de internet sólidos que pueden incluir desde DEXes de spot y perp o protocolos de préstamos hasta mercados de prueba, plataformas de lanzamiento, redes de computación, infraestructura de interoperabilidad y más. Lo que importa es que la tokenómica sea sólida (no perpetuamente dilutiva) y que existan mecanismos claros de acumulación de valor. - Tokens nativos de capas de ejecución que ya hacen o potencialmente harán funcionar economías de miles de millones de dólares, y que tienen una fuerte demanda orgánica como proxies de exposición al ecosistema y activos de utilidad dentro del ecosistema DeFi circundante, mientras que a menudo también se utilizan para asegurar la red (volviéndose productivos a través de recompensas de staking). Si también incorporan participación económica similar a lo que he esbozado anteriormente y tokenómica sostenible, aún mejor. ¿Por qué? Porque fuera de nuestra pequeña burbuja de degen nativa de criptomonedas aquí, donde casi cualquier cosa que esté en cadena puede valer rápidamente unos cientos de millones en FDV, hay poco interés en invertir en promesas abstractas de relevancia en el futuro a valoraciones exorbitantes. Los inversores sofisticados que ingresan a nuestro espacio querrán entender los modelos de negocio y los casos de inversión de lo que apuestan su dinero, y ver un camino hacia el crecimiento sostenible + acumulación de valor. Mientras tanto (y como se esbozó antes), la mayoría de los minoristas se apegarán a lo que es accesible, prefiriendo memes y los dinos que conocen, sobre tecnología elegante/complicada. Para empeorar las cosas, en los últimos años, los VCs también han logrado monopolizar completamente la captura de valor desde rondas de pre-semilla hasta lanzamientos públicos a valoraciones de lanzamiento de 9-10 cifras, creando un entorno a menudo depredador y extractivo para los inversores minoristas y del mercado abierto en general. Algo que, especialmente en ausencia de fundamentos que justifiquen, y dado un monto finito de capital/liquidez que se debe asignar en el mercado, definitivamente no es sostenible a largo plazo. He hablado previamente sobre estos problemas (por ejemplo, en mi artículo sobre Celestia), y volveré a visitar esto de manera más amplia otro día. Pero por hoy, mantengamos el enfoque aquí en los casos de inversión/negocio en torno a nuestros tokens de dinero mágico de internet, no en la distribución (que también es relevante). Porque lo primero es definitivamente algo que debes tener en cuenta al hacer tus apuestas. A largo plazo, solo una fracción de todos los tokens en un mercado que ve nuevos lanzamientos casi a diario sobrevivirá a la implacable batalla por la relevancia, la atención de los inversores y la liquidez. Creo que los que lo hagan, serán en gran medida aquellos que tengan una tokenómica realmente sostenible y modelos de negocio funcionales en los que sus tokens permitan a los inversores participar. Porque, aunque en un mundo donde en lugar de empresas, invertimos en protocolos, algoritmos y DAOs, muchas cosas son nuevas y diferentes, no te dejes engañar al creer que los principios fundamentales de la inversión no se aplican en absoluto. Especialmente a medida que el mercado madura, mientras se vuelve cada vez más saturado y competitivo, tanto lanzar con éxito un token como ganar como inversor se vuelve más difícil. Entender la dinámica del mercado y las razones de los inversores, pero también ser capaz de distinguir entre la especulación impulsada por narrativas y la inversión impulsada por fundamentos en modelos de negocio nativos de internet, es por lo tanto absolutamente clave. DYOR anons.