"Kun spekulasjon"-æraen i krypto er over Inntektsmetaen og den økte oppmerksomheten investorer gir tokens verdioppsamlingsmekanismer, er bevis på at kryptomarkedene modnes. Frem til i dag har mange investeringer vært avhengig av det faktum at et "styrings"-token, ofte uten noen verdiopptjening, som er evig oppblåst, og til slutt ligner en uregulert form for egenkapital med 0 håndhevbare aksjonærrettigheter, tilfeldigvis delte navnet med et stykke fancy teknologi som kanskje (eller kanskje ikke) er relevant på et tidspunkt i fremtiden. Nå endrer ting seg, og det er bra. Kryptografiske tokens gir et flott verktøy for byggere av desentralisert teknologi for å skaffe penger effektivt i en digital verden, og de er kraftige verktøy for å bygge fellesskap og stimulere til produktadopsjon underveis. Men hvorfor skulle folk kjøpe disse tokenene? Fra en investors perspektiv er (eller bør tokens) medeierskap av og eksponering mot internettbaserte forretningsmodeller med inntekts- og vekstpotensial. Tenk på tradisjonelle markeder, der rasjonelle (og vellykkede) investorer investerer pengene sine i selskaper som lykkes med å bygge sterke forretningsmodeller og produkter rundt disruptive teknologier. Selskaper med en forretningsplan, inntektsprognoser og (ideelt sett) samkjørte interesser på tvers av gründere og ansatte for å øke verdien av selskapet, representerer egenkapitalen eierskap på lang sikt (ofte tvilsomt i krypto). Noe som bringer oss tilbake til Web3, og de grunnleggende investeringstilfellene som kanskje eller kanskje ikke eksisterer rundt mange av våre tokens. Men misforstå meg rett. Jeg tror ikke det er en dårlig ting å spekulere bare rundt fortellinger. Det er et definerende kjennetegn ved vår hyperfinansialiserte industri, og vil ikke dø ut. Hvis du klarer å frontkjøre den skiftende oppmerksomheten på dette området med suksess, vil kortsiktige narrative spekulasjoner også fortsette å gi overdimensjonert avkastning. Dessuten, i et komplekst (okse)marked som vi er i rn, er det alltid forskjellige krefter i spill samtidig. Bedrifter og aksjebaserte investerings-SPV-er vil i stor grad fortsette å kjøpe de samme store selskapene som de fleste ETF-strømmer vil tilfalle (BTC, ETH, kanskje SOL og BNB). Detaljhandelen vil alltid kjøpe de samme spøkelseskjeden dino-alts (ADA, XRP, LTC) og memes (DOGE), som de stoler på fordi de har eksistert lenge nok, og som faktisk er tilgjengelige på CEX-er og detaljhandelsplattformer. PvP-en på kjeden i skyttergravene vil alltid gi opphav til nye løpere som er løsrevet fra alle grunnleggende. Men likevel, på lang sikt, og utelukkende fra et token- og prishandlingsperspektiv, tror jeg at vinnerne vil være: - Tokens (enten infra- eller app-lag) som på en troverdig måte gir medeierskap og deltakelse i oppside (inntekter) av sterke internettbaserte forretningsmodeller som kan inkludere alt fra spot- og perp-DEX-er eller utlånsprotokoller til bevismarkeder, lanseringsramper, datanettverk, interoperabilitetsinfrastruktur og mer. Det som betyr noe er at tokenomikken er solid (ikke evig utvannende), og at det eksisterer klare verdiopptjeningsmekanismer. - Innfødte tokens av utførelseslag som allerede driver eller potensielt vil drive økonomier på flere milliarder dollar, og som har sterk organisk etterspørsel som økosystemeksponeringsproxyer og forsyningseiendeler i det omkringliggende DeFi-økosystemet, samtidig som de ofte også utnyttes for å sikre nettverket (bli produktive via innsatsbelønninger). Hvis du også inkorporerer økonomisk deltakelse i likhet med det jeg skisserte ovenfor og bærekraftig tokenomics, enda bedre. Hvorfor? For utenom vår lille krypto-native degen-boble her, hvor nesten alt som er onchain raskt kan være verdt noen hundre millioner i FDV, er det liten interesse for å investere i abstrakte løfter av relevans i fremtiden til skyhøye verdivurderinger. Sofistikerte investorer som kommer inn i vårt område vil ønske å forstå forretningsmodellene og investeringscasene for hva de satser pengene sine på, og se en vei til bærekraftig vekst + verdiopptjening. I mellomtiden (og som skissert tidligere) vil de fleste detaljhandelsaktører holde seg til det som er tilgjengelig, og foretrekke memer og dino-dinoene de kjenner, fremfor fancy/kompleks teknologi. For å gjøre ting verre, har VC-er de siste årene også i økende grad klart å fullstendig monopolisere verdifangst fra pre-seed-runder til offentlige lanseringer til 9-10 fikenlanseringsverdier, noe som skaper et ofte rov- og utvinningsoppsett for private og åpne markedsinvestorer mer generelt. Noe som, spesielt i fravær av begrunnende fundamentale forhold, og gitt en begrenset mengde kapital/likviditet som skal allokeres i markedet, definitivt ikke er bærekraftig på lang sikt. Jeg har tidligere snakket om disse problemene (f.eks. i Celestia-artikkelen min), og vil komme tilbake til dette igjen mer generelt en annen dag. Men for i dag, la oss holde fokus her på investerings-/forretningssakene rundt våre magiske internettpengetokens, ikke den (riktignok også relevante) distribusjonen. For førstnevnte er definitivt noe du bør huske på når du plasserer innsatsene dine. På lang sikt vil bare en brøkdel av alle tokens i et marked som ser nye tokens lanseres nesten daglig, overleve den nådeløse kampen om relevans, investoroppmerksomhet og likviditet. Jeg tror de som gjør det, i stor grad vil være de som faktisk har bærekraftig tokenomics og fungerende forretningsmodeller som deres tokens lar investorer delta i. For selv om vi i en verden der vi i stedet for selskaper investerer i protokoller, algoritmer og DAO-er, er mange ting nye og annerledes, ikke la deg lure til å tro at de grunnleggende prinsippene for investering ikke gjelder i det hele tatt. Spesielt etter hvert som markedet modnes, samtidig som det blir stadig mer mettet og konkurransedyktig, blir det vanskeligere å lansere et token som byggherre og vinne som investor. Å forstå markedsdynamikk og investorbegrunnelser, men også å kunne skille mellom narrativdrevet spekulasjon og fundamentalt drevet investering i internettbaserte forretningsmodeller, er derfor helt nøkkelen. DYOR anons.