La era de la "solo especulación" en las criptomonedas está llegando a su fin El meta de ingresos y la mayor atención que los inversores prestan a los mecanismos de acumulación de valor de los tokens son evidencia del hecho de que los mercados de criptomonedas están madurando. Hasta el día de hoy, muchas inversiones dependían del hecho de que algún token de "gobernanza", a menudo sin ninguna acumulación de valor, inflado perpetuamente y, en última instancia, parecido a una forma no regulada de capital con 0 derechos de accionista exigibles, compartía el nombre con alguna pieza de tecnología sofisticada que podría (o no) ser relevante en algún momento en el futuro. Ahora, las cosas están cambiando y eso es bueno. Los tokens criptográficos proporcionan una gran herramienta para que los constructores de tecnología descentralizada recauden fondos de manera eficiente en un mundo digital, y son herramientas poderosas para construir una comunidad e incentivar la adopción de productos en el camino. Pero, ¿por qué la gente compraría estos tokens? Desde la perspectiva de un inversor, los tokens son (o deberían ser) copropiedad y exposición a modelos comerciales nativos de Internet con ingresos y potencial de crecimiento. Piense en los mercados tradicionales, donde los inversores racionales (y exitosos) invierten su dinero en empresas que logran construir con éxito modelos de negocio y productos sólidos en torno a tecnologías disruptivas. Empresas con un plan de negocios, pronósticos de ingresos e intereses (idealmente) alineados entre fundadores y empleados para aumentar el valor de la empresa, el capital representa la propiedad a largo plazo (a menudo cuestionable en criptografía). Lo que nos lleva de vuelta a Web3 y a los casos de inversión fundamentales que podrían o no existir en torno a muchos de nuestros tokens. Pero no me malinterpreten. No creo que especular simplemente en torno a narrativas sea algo malo. Es una característica definitoria de nuestra industria hiperfinanciarizada y no desaparecerá. Si logra adelantarse con éxito a la atención cambiante en este espacio, la especulación narrativa a corto plazo también continuará brindando rendimientos descomunales. Además, en un mercado (alcista) complejo como el que estamos en el norte, siempre hay varias fuerzas en juego al mismo tiempo. Las empresas y las SPV de inversión basadas en acciones continuarán comprando en gran medida las mismas empresas principales a las que se acumularán la mayoría de los flujos de ETF (BTC, ETH, tal vez SOL y BNB). El comercio minorista siempre comprará los mismos dino alts de la cadena fantasma (ADA, XRP, LTC) y memes (DOGE), en los que confían porque han existido el tiempo suficiente, y que en realidad son accesibles en CEX y plataformas minoristas. El PvP en cadena en las trincheras siempre dará lugar a nuevos corredores que están desconectados de cualquier fundamento. Sin embargo, a largo plazo, y hablando únicamente desde una perspectiva de acción de tokens y precios, creo que los ganadores serán: - Tokens (ya sea infraestructura o capa de aplicación) que proporcionan de manera creíble copropiedad y participación en el potencial (ingresos) de modelos comerciales nativos de Internet sólidos que pueden incluir cualquier cosa, desde DEX spot y perp o protocolos de préstamo hasta mercados de prueba, plataformas de lanzamiento, redes informáticas, infraestructura de interoperabilidad y más. Lo que importa es que la tokenómica sea sólida (no perpetuamente dilutiva) y que existan mecanismos claros de acumulación de valor. - Tokens nativos de capas de ejecución que ya impulsan o potencialmente impulsarán economías multimillonarias, y que tienen una fuerte demanda orgánica como proxies de exposición al ecosistema y activos de utilidad dentro del ecosistema DeFi circundante, mientras que a menudo también se aprovechan para asegurar la red (volviéndose productivos a través de recompensas de participación). Si también incorpora una participación económica similar a lo que describí anteriormente y una tokenómica sostenible, aún mejor. ¿Por qué? Porque fuera de nuestra pequeña burbuja de degeneración cripto-nativa aquí, donde casi cualquier cosa que esté en la cadena puede valer rápidamente unos pocos cientos de millones en FDV, hay poco interés en invertir en promesas abstractas de relevancia en el futuro a valoraciones altísimas. Los inversores sofisticados que ingresan a nuestro espacio querrán comprender los modelos de negocio y los casos de inversión en los que apuestan su dinero, y ver un camino hacia el crecimiento sostenible + acumulación de valor. Mientras tanto (y como se describió anteriormente) la mayoría de los minoristas se apegarán a lo que es accesible, prefiriendo los memes y los dinosaurios que conocen, sobre la tecnología sofisticada / compleja. Para empeorar las cosas, en los últimos años, los VC también han logrado monopolizar por completo la captura de valor desde las rondas previas a la semilla hasta los lanzamientos públicos con valoraciones de lanzamiento de 9-10 higos, creando una configuración a menudo depredadora y extractiva para los inversores minoristas y de mercado abierto en general. Algo que, especialmente en ausencia de fundamentos justificativos, y dada una cantidad finita de capital/liquidez a asignar en el mercado, definitivamente no es sostenible a largo plazo. He hablado anteriormente sobre estos temas (por ejemplo, en mi artículo de Celestia), y volveré a visitar esto de manera más amplia otro día. Pero por hoy, mantengamos el enfoque aquí en los casos de inversión / negocios en torno a nuestros tokens mágicos de dinero de Internet, no en la distribución (ciertamente también relevante). Porque lo primero es definitivamente algo que debes tener en cuenta al realizar tus apuestas. A largo plazo, solo una fracción de todos los tokens en un mercado que ve el lanzamiento de nuevos tokens casi a diario, sobrevivirá a la implacable batalla por la relevancia, la atención de los inversores y la liquidez. Creo que los que lo hagan, serán en gran medida los que tengan tokenómica realmente sostenible y modelos de negocio funcionales en los que sus tokens permitan participar a los inversores. Porque si bien en un mundo en el que en lugar de empresas, invertimos en protocolos, algoritmos y DAO, muchas cosas son nuevas y diferentes, no se deje engañar creyendo que los principios fundamentales de la inversión no se aplican en absoluto. Especialmente a medida que el mercado madura, mientras se vuelve cada vez más saturado y competitivo, lanzar con éxito un token como constructor y ganar como inversor, se vuelve más difícil. Por lo tanto, comprender la dinámica del mercado y las razones de los inversores, pero también ser capaz de distinguir entre la especulación basada en la narrativa y la inversión basada en los fundamentos en modelos de negocio nativos de Internet, es absolutamente clave. DYOR anónimos.