A era "apenas especulação" em criptomoedas está terminando A meta de receita e a maior atenção que os investidores prestam aos mecanismos de acumulação de valor dos tokens são evidências do fato de que os mercados de criptomoedas estão amadurecendo. Até hoje, muitos investimentos dependiam do fato de que algum token de "governança", muitas vezes sem qualquer acúmulo de valor, sendo perpetuamente inflado e, em última análise, assemelhando-se a uma forma não regulamentada de patrimônio com 0 direitos de acionistas executáveis, passou a compartilhar o nome com alguma peça de tecnologia sofisticada que pode (ou não) ser relevante em algum momento no futuro. Agora, as coisas estão mudando e isso é bom. Os tokens criptográficos fornecem uma ótima ferramenta para os construtores de tecnologia descentralizada arrecadarem fundos com eficiência em um mundo digital e são ferramentas poderosas para construir uma comunidade e incentivar a adoção de produtos ao longo do caminho. Mas por que as pessoas comprariam esses tokens? Do ponto de vista do investidor, os tokens são (ou deveriam ser) copropriedade e exposição a modelos de negócios nativos da Internet com potencial de receita e crescimento. Pense nos mercados tradicionais, onde investidores racionais (e bem-sucedidos) investem seu dinheiro em empresas que conseguem construir modelos de negócios e produtos fortes em torno de tecnologias disruptivas. Empresas com um plano de negócios, previsões de receita e (idealmente) interesses alinhados entre fundadores e funcionários para aumentar o valor da empresa que o patrimônio representa a propriedade a longo prazo (muitas vezes questionável em criptomoedas). O que nos traz de volta à Web3 e aos casos de investimento fundamentais que podem ou não existir em torno de muitos de nossos tokens. Mas não me interpretem mal. Não acho que especular apenas em torno de narrativas seja uma coisa ruim. É uma característica definidora de nossa indústria hiperfinanceirizada e não vai morrer. Se você conseguir antecipar a mudança de atenção neste espaço com sucesso, a especulação narrativa de curto prazo também continuará a fornecer retornos descomunais. Além disso, em um mercado complexo (em alta) como o que estamos em rn, sempre há várias forças em jogo simultaneamente. As empresas e os SPVs de investimento baseados em ações continuarão em grande parte a comprar os mesmos principais para os quais a maioria dos fluxos de ETF será acumulada (BTC, ETH, talvez SOL e BNB). O varejo sempre comprará os mesmos dino alts de cadeia fantasma (ADA, XRP, LTC) e memes (DOGE), em que confiam porque já existem há tempo suficiente e que são realmente acessíveis em CEXes e plataformas de varejo. O PvP onchain nas trincheiras sempre dará origem a novos corredores que estão desapegados de quaisquer fundamentos. Mas, no entanto, a longo prazo, e apenas falando de uma perspectiva de ação simbólica e de preço, acredito que os vencedores serão: - Tokens (seja infra ou camada de aplicativo) que fornecem copropriedade e participação de forma confiável na alta (receita) de fortes modelos de negócios nativos da Internet que podem incluir qualquer coisa, desde DEXes spot e perp ou protocolos de empréstimo até mercados de prova, launchpads, redes de computação, infraestrutura de interoperabilidade e muito mais. O que importa é que a tokenomics seja sólida (não perpetuamente dilutiva) e que existam mecanismos claros de acumulação de valor. - Tokens nativos de camadas de execução que já alimentam ou potencialmente impulsionarão economias multibilionárias e que têm forte demanda orgânica como proxies de exposição ao ecossistema e ativos de utilidade dentro do ecossistema DeFi circundante, enquanto muitas vezes também são aproveitados para proteger a rede (tornando-se produtivos por meio de recompensas de staking). Se também incorporar participação econômica semelhante ao que descrevi acima e tokenomics sustentável, melhor ainda. Por que? Porque fora de nossa pequena bolha de degeneração cripto-nativa aqui, onde quase tudo o que está onchain pode valer rapidamente algumas centenas de milhões em FDV, há pouco interesse em investir em promessas abstratas de relevância no futuro com avaliações altíssimas. Os investidores sofisticados que entram em nosso espaço vão querer entender os modelos de negócios e os casos de investimento em que apostam seu dinheiro e ver um caminho para o crescimento sustentável + acúmulo de valor. Enquanto isso (e como descrito anteriormente) a maioria do varejo vai se ater ao que é acessível, preferindo memes e os dinossauros dinossauros que eles conhecem, em vez de tecnologia sofisticada / complexa. Para piorar as coisas, nos últimos anos, os VCs também conseguiram monopolizar cada vez mais a captura de valor desde rodadas pré-seed até lançamentos públicos em avaliações de lançamento de 9 a 10 figos, criando uma configuração muitas vezes predatória e extrativa para investidores de varejo e mercado aberto de forma mais ampla. Algo que, especialmente na ausência de fundamentos justificativos, e dada uma quantidade finita de capital/liquidez a ser alocada no mercado, definitivamente não é sustentável no longo prazo. Já falei sobre essas questões (por exemplo, no meu artigo sobre Celestia) e revisitarei isso novamente de forma mais ampla outro dia. Mas, por hoje, vamos manter o foco aqui nos casos de investimento / negócios em torno de nossos tokens mágicos de dinheiro na Internet, não na distribuição (reconhecidamente também relevante). Porque o primeiro é definitivamente algo que você deve ter em mente ao fazer suas apostas. No longo prazo, apenas uma fração de todos os tokens em um mercado que vê novos tokens serem lançados quase diariamente sobreviverá à batalha implacável por relevância, atenção do investidor e liquidez. Acredito que os que o fizerem serão em grande parte aqueles que realmente terão tokenomics sustentáveis e modelos de negócios funcionais dos quais seus tokens permitem que os investidores participem. Porque enquanto em um mundo onde, em vez de empresas, investimos em protocolos, algoritmos e DAOs, muitas coisas são novas e diferentes, não se engane acreditando que os princípios fundamentais do investimento não se aplicam. Especialmente à medida que o mercado amadurece, ao mesmo tempo em que se torna cada vez mais saturado e competitivo, tanto o lançamento bem-sucedido de um token como construtor quanto a vitória como investidor tornam-se mais difíceis. Compreender a dinâmica do mercado e as lógicas dos investidores, mas também ser capaz de distinguir entre especulação baseada em narrativas e investimentos baseados em fundamentos em modelos de negócios nativos da Internet, é, portanto, absolutamente fundamental. DYOR anons.