Mam nadzieję, że @dampedspring się myli, ale obawiam się, że może mieć rację. ---- Ogłoszenie o kwartalnym refundowaniu (QRA) odbędzie się w środę rano (kilka godzin przed ogłoszeniem FOMC/konferencją prasową Powella), kiedy Skarb Państwa poda nam mix weksli, obligacji skarbowych, obligacji i TIPS, które wyemituje w następnym kwartale. Trump zasugerował, aby Skarb Państwa przestał emitować 10-letnie obligacje i 30-letnie obligacje przy tych rentownościach i zamiast tego pożyczał wszystko w wekslach skarbowych. Następnie, gdy Trump zastąpi Powella, a nowy przewodniczący Fed obniży stopę funduszy do 1%, Skarb Państwa będzie mógł refinansować wszystkie te weksle po znacznie niższych stopach, oszczędzając setki miliardów w kosztach odsetkowych. Zrobienie tego byłoby katastrofą finansową. Poniższy post zakłada, że Bessent całkowicie to rozumie i obawia się, że Bessent zrobi to, co mu powie Trump, niezależnie od tego, jak bardzo byłoby to nieodpowiednie. ----- Mix emisji skarbowej jest zasadniczo w równowadze z popytem na tę emisję. Jeśli QRA w środę wskaże, że Skarb Państwa wyemituje tryliony więcej weksli (ogromna zmiana), skąd wezmą się dodatkowi nabywcy tych weksli? Będą musieli być znalezieni natychmiast, ponieważ zmiana emisji nastąpi w ciągu najbliższych 90 dni. Zostanie stworzona nierównowaga podaży i popytu. Rozwiązaniem jest dostosowanie ceny. To ładny sposób na powiedzenie, że rentowności weksli skarbowych wzrosną, aby zachęcić więcej nabywców do zakupu tej nowej, nagłej podaży. Pamiętaj, że nie ma złych obligacji, są tylko złe ceny. To podniesie stawki repo w kosztach finansowania banków i wytrąci z równowagi cały system finansowy, potencjalnie tworząc kryzys finansowy.