Tôi hy vọng @dampedspring đã sai, nhưng lo sợ rằng anh ấy có thể đúng. ---- Thông báo hoàn trả hàng quý (QRA) sẽ diễn ra vào sáng thứ Tư (vài giờ trước thông báo FOMC/họp báo của Powell), khi Bộ Tài chính thông báo cho chúng ta về sự kết hợp của các trái phiếu ngắn hạn, trái phiếu dài hạn, trái phiếu và TIPS mà họ sẽ phát hành trong quý tới. Trump đã đề xuất Bộ Tài chính ngừng phát hành trái phiếu 10 năm và trái phiếu 30 năm với lãi suất này và thay vào đó vay tất cả bằng trái phiếu ngắn hạn. Sau đó, khi Trump thay thế Powell, và Chủ tịch Fed mới cắt giảm lãi suất quỹ xuống 1%, Bộ Tài chính có thể tái tài trợ tất cả những trái phiếu đó với lãi suất thấp hơn nhiều, tiết kiệm hàng trăm tỷ đô la chi phí lãi suất. Việc này sẽ là một thảm họa tài chính. Bài viết dưới đây giả định rằng Bessent hoàn toàn hiểu điều này và lo sợ rằng Bessent sẽ làm theo những gì Trump bảo, bất kể điều đó có thể không hợp lý đến mức nào. ----- Sự kết hợp của việc phát hành trái phiếu của Bộ Tài chính về cơ bản là cân bằng với nhu cầu cho việc phát hành đó. Nếu QRA vào thứ Tư cho thấy rằng Bộ Tài chính sẽ phát hành hàng triệu triệu đô la trái phiếu ngắn hạn (một sự thay đổi lớn), thì những người mua trái phiếu bổ sung đó sẽ đến từ đâu? Họ sẽ phải được tìm thấy ngay lập tức vì sự thay đổi phát hành sẽ đến trong 90 ngày tới. Một sự mất cân bằng cung/cầu sẽ được tạo ra. Giải pháp là điều chỉnh giá. Đó là một cách nói hay để nói rằng lãi suất trái phiếu ngắn hạn sẽ tăng vọt để thu hút thêm người mua tham gia vào việc mua nguồn cung mới, đột ngột này. Hãy nhớ rằng, không có trái phiếu xấu, chỉ có giá xấu. Điều này sẽ đẩy lãi suất repo trong chi phí tài chính ngân hàng lên cao và làm hỏng toàn bộ hệ thống tài chính, có khả năng tạo ra một cuộc khủng hoảng tài chính.