Theo ý kiến của tôi, Powell ngày càng trở nên kém quan trọng hơn theo từng ngày trôi qua (và chắc chắn có thể rằng sự nghiêng nhẹ về chính sách thắt chặt có thể là tất cả những gì chúng ta cần cho một đợt điều chỉnh/giải phóng vị thế điển hình vào tháng 8/tháng 9 — mặc dù tôi vẫn chưa hoàn toàn tin tưởng). Khi chúng ta đến cuộc họp tháng 9, thị trường sẽ đã nhìn về phía trước đến nửa đầu năm 2026. Kịch bản cuối cùng vẫn là sự gia tăng thâm hụt tài chính và chính sách tiền tệ có khả năng trở nên ôn hòa hơn (và quan trọng hơn cả việc 'cắt lãi suất' là con đường tiếp tục hướng tới lãi suất thực âm một lần nữa theo ý kiến của tôi — rất có thể điều này được thúc đẩy bởi sự phục hồi lạm phát theo chu kỳ với lãi suất được giữ nguyên / giảm nhẹ). Sự tăng giá xảy ra trước khi có hậu quả — và điều đó vẫn còn ở phía trước theo ý kiến của tôi.

Quay trở lại với điều này sau báo cáo việc làm hôm nay và tôi nghĩ giờ đây khá rõ ràng rằng thứ Tư là bài phát biểu cuối cùng của Powell. Bowman và Waller đã không đồng ý và dữ liệu đã xuất hiện có lợi cho họ — bạn có thể tưởng tượng rằng tiếng nói của họ sẽ được khuếch đại trong ủy ban trong thời gian tới trong khi tiếng nói của Powell sẽ giảm đi. Tôi sẽ đặt một xác suất khá hợp lý rằng từ Jackson Hole trở đi sẽ được thị trường nhìn nhận như một Fed sau thời Powell.