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¡UNA PRIMICIA DEFI! El sábado se produjo un bloqueo de degeneración en el préstamo personalizado más largo jamás utilizado con Size. 180 días al 4% frente a wstETH 🆙🆙🆙

El sábado se produjo un bloqueo de degeneración en el préstamo DeFi personalizado más largo jamás utilizado con Size. 180 días a una tasa fija del 4% contra wstETH 🔐

Aquí está la estructura de términos de DeFi para esta semana (según datos provenientes de Aave, Morpho, Term, Notional para USDC como suministro contra garantía de blue chips, es decir, WETH, WBTC, cbBTC) Intenté ajustar diferentes modelos para comparar Como de costumbre, tenemos muy pocos puntos de datos (solo 5), por lo que dado que el Nelson Siegel (NS) tiene 4 parámetros, no se sobreajusta, mientras que las splines cúbicas, el poli y el Nelson Siegel Svensson (NSS) tienen 5 parámetros, por lo que se ajustan perfectamente a los datos Dejando de lado el NSS, que claramente tiene un artefacto extraño para un tenor más largo > 60d, los otros modelos están bastante de acuerdo Una aclaración importante es que la inversión de la estructura del término se debe al punto de datos nocional del 8 de diciembre que, en principio, debe descartarse ya que hay muy poca liquidez adjunta y lo mismo para el otro punto nocional del 9 de septiembre y el punto de tenor del término 30d que tiene un poco más de liquidez adjunto que el de la noción. sigue siendo bastante insignificante en comparación con los mercados de tasa variable Sin embargo, descartar estos puntos nos habría dado muy pocos puntos para intentar encajar algo y ningún horizonte temporal El hecho de que la gran mayoría de la liquidez esté en mercados de tasa variable confirma que el cajero automático DeFi no tiene un concepto real de estructura de plazos Sin embargo, es probable que esto cambie pronto, ya que los actores más sofisticados e institucionales están entrando en DeFi: esto se confirma por el hecho de que Morpho, Euler y Aave se están centrando ahora en los tipos fijos El protocolo @SizeCredit ha sido pionero en tasas fijas durante más de un año con su poderoso modelo de libro de pedidos De todos modos, después de todas estas advertencias, volvamos a la curva ajustada Mi interpretación es que, en realidad, la estructura temporal de DeFi es prácticamente casi plana y está alineada con las tasas a un día y el delta positivo de < 100 bips que observamos para el plazo 30d es una prima por el "riesgo de liquidez" que experimentan los prestamistas al prestar fijo debido a la ausencia de un mercado secundario adecuado que les permita salir antes del vencimiento Entonces, básicamente, la elección para los prestamistas es - para ganar la tarifa nocturna y salir en cualquier momento (a menos que seas una ballena grande) o - Gane la tarifa nocturna + aproximadamente 70 BIPS Premium y espere 30d Se desconoce si para plazos más largos el factor limitante es el lado prestamista, que no quiere estar bloqueado por más tiempo o el lado prestatario que no quiere pagar una tasa fija alta, apostando por el hecho de que la tasa variable tiene prácticamente un límite superior que consiste en la tasa de endeudamiento correspondiente al punto de torsión de la relación de utilización de mercados variables, generalmente se coloca en el 90% La mayoría de los mercados de tasa variable ya están operando con un índice de utilización del 90%, por lo que es probable que la tasa de endeudamiento no crezca más que esto, hasta que estas curvas de tasa de utilización de los mercados, > sean cambiadas por su gobierno o curadores. Esto ya sucedió a principios de este año para Aave: la Gobernanza aprobó la recomendación de Chaos Labs de reducir esta curva para que también pueda suceder lo contrario y de hecho también sucederá, en algún momento La principal limitación de la mayoría de los mercados de préstamos en DeFi es que sus mecanismos, en mi humilde opinión, no permiten un descubrimiento de precios eficiente En este espacio, @SizeCredit es una excepción, ya que utilizan un modelo de libro de órdenes que permite un descubrimiento eficiente de precios para cualquier plazo Limitaciones conocidas de este análisis En este momento solo me estoy enfocando en los mercados de préstamos puros, con un lado de préstamos y un lado de préstamos, pero se podrían considerar más fuentes de datos: agricultura de rendimiento, minería de liquidez, incentivos de protocolo, ... así como el factor macro, por ejemplo, las tasas de la Fed y las expectativas.

Un usuario de Size acaba de bloquear un préstamo de tasa fija del 4% por 180d contra su wstETH, una primicia para DeFi 🐋 ¿Quién dijo que los degens no entienden la estructura de los términos...?

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