China berada di tempat yang sulit. Ekspornya ke AS turun -24% q/q pada Juni '25. Eksportir hanya memiliki 2 opsi: (i) transship ke AS; (ii) mengekspor barang ke negara lain dengan diskon untuk menghasilkan permintaan. Apa pun itu, pukulan besar terhadap profitabilitas dan guncangan deflasi bagi China.