Mengukur Nilai Ekstraksi CEX-DEX dan Profitabilitas Pencari Berapa banyak DEX LP kehilangan uang dalam arbitrase, dan mengapa ini terjadi dan siapa yang melakukan ini? Makalah tahun 2015 dari @Cornell "Kami menganalisis profitabilitas pencari. Gambar 8a menunjukkan bahwa pencari netral umumnya mencapai profitabilitas yang lebih tinggi daripada kebanyakan pencari eksklusif, dengan margin keuntungan rata-rata 30%–70% dibandingkan dengan 20%–40% untuk pencari eksklusif. PnL rata-rata pencari netral per perdagangan sering melebihi $10, sedangkan kebanyakan pencari eksklusif jarang melebihi $5. Gambar 8b menegaskan tren ini: 80% perdagangan oleh pencari eksklusif dan terintegrasi menghasilkan kurang dari $10, sedangkan hampir setengah dari perdagangan pencari netral melebihi ambang batas ini." "Terlepas dari peningkatan keseluruhan dalam aktivitas arbitrase CEX-DEX, keragaman pencari yang berhasil telah menurun dari waktu ke waktu. Sebelum Oktober 2024, 23 pencari berlabel menyumbang hampir 99% dari total volume arbitrase CEX-DEX on-chain. Setelah Oktober 2024, hanya 14 pencari berlabel yang tetap aktif dan berhasil, selanjutnya menurun menjadi 11 pada Q1 2025, dengan tiga pencari terkemuka menangkap 90% dari total volume (lihat Lampiran D, Gambar 14). Wintermute dan SCP secara konsisten memegang posisi dominan sepanjang periode ini. Khususnya, Kayle, awalnya seorang pencari kecil, mulai mendapatkan pengaruh yang signifikan sekitar Juni 2024 dan muncul sebagai pencari terkemuka."