O novo quasi-mandato da Fed será ajudar a gerir a carga da dívida dos EUA com o Tesouro. Coisas à beira de mercados emergentes. Em algum momento, provavelmente até ao final do mandato de Trump, parece que eles vão ter que escolher de forma bastante explícita entre a moeda e os títulos. Alguma versão de YCC não parece tão improvável assim. Num horizonte de 5-10 anos, não vejo como os desenvolvimentos atuais não sejam ultra-bearish para o dólar e os rendimentos (até que talvez os limitem com/YCC), bullish para o ouro e o Bitcoin. Não é coincidência que o pico do fundo do GLD/TLT foi na semana do crash da covid. A curto prazo, reduzi a minha alavancagem excessiva em BTC desde a quebra do ATH, mas continuo a manter uma posição central forte. Não possuo muito ouro, mas também gosto dele. Reforcei a minha posição curta em títulos de longo prazo a partir do momento em que o BBB foi aprovado e os dados do NFP vieram fortes e os rendimentos quebraram a sua tendência de baixa. Agora está claro que a economia está bem e superou o período de dados económicos mais fracos e os fluxos de final de trimestre que provavelmente impulsionaram a recuperação de volta a 4,75% nos 30 anos. Os swaps de inflação, os rendimentos/a curva de rendimentos e os spreads de crédito estão a confirmar a visão de que uma recessão nominal não é iminente. O último obstáculo para os rendimentos potencialmente se destacarem é o QRA no dia 30, que é quando Bessent delineará a emissão de bilhetes/títulos para o terceiro trimestre. Parece improvável que Bessent mude fortemente a emissão para bilhetes já, especialmente dado o quão crítico ele tem sido em relação a Yellen fazer isso, mas a administração Trump mudou 180 graus em tudo relacionado a cortes de gastos e política económica até agora, não seria uma surpresa. Dito isso, o longo prazo ainda não se destacou, então não há necessidade de pânico reativo iminente. Vamos ver o que ele faz em 10 dias. Se conseguirmos passar pelo QRA e não houver uma grande mudança na emissão para bilhetes, estou planejando aumentar as minhas posições curtas de longo prazo de uma percentagem de dois dígitos baixos do meu portfólio para uma percentagem de dois dígitos médios. Há muitas alavancas que a Fed pode puxar para tentar manipular as coisas, então é preciso manter-se ágil, mas estou a esperar uma ruptura significativa em algum momento. O número absoluto não é necessariamente um problema para o risco -- se os rendimentos subirem, digamos, de 5-5,25%, está tudo bem, mas é a taxa de mudança que importa. Se realmente começarem a disparar, é aí que surgiriam problemas para o risco. Acredito que alguma forma de YCC virá em algum momento, mas não aqui, eles serão reativos se tivermos um movimento para cima. Se obtivermos alguma confirmação disso, eles terão efetivamente dado ao USD o beijo da morte, e você provavelmente pode simplesmente fazer chamadas IBIT a todo o portfólio e as suas ações/altcoins de crescimento favoritas em todos os períodos de tempo. Longo em Bitcoin e ouro, curto em títulos e USD.