Goldman tocmai a lansat un articol de cercetare grozav despre $GLXY! Iată părerea mea (TLDR foarte optimist $GLXY afacerea centrelor de date, scontând cifrele din 2028E, primii 800 MW doar la Helios ar trebui să contribuie cu ~ 30 USD/acțiune la $GLXY). Acoperirea a început! La prima vedere, ținta de preț de 30 USD a Goldman pentru Galaxy pare foarte dezamăgitoare, dar săpând în raportul și ipotezele lor, mă simt extrem de optimist... este o justificare completă a raportului lui @RHouseResearch privind afacerea centrelor de date ale $GLXY (multiplii EV/EBITDA utilizați de Goldman sunt de fapt și mai optimisți). Bine, uitându-ne la Goldmans SOTP of Galaxy, concentrându-ne doar pe afacerea centrelor de date deocamdată, ajung la o valoare implicită a întreprinderii de ~5,9 miliarde USD în T3 2026-T2 2027, mai puțin 2,6 miliarde în datorii = ~3,4 miliarde în valoare a capitalului propriu ~8,6 USD/acțiune - Arăt acest lucru cu galben în tabelul de mai jos. Din anumite motive, Goldman alege T3 2026 - T2 2026 pentru a-și retrage numerele de la... și nu presupune că $CRWV își va exercita opțiunea de 200 MW (Faza 3) sau va obține vreunul dintre cei 1,7 GW suplimentari pe care i-au aprobat/contractat (prea punitiv în opinia mea, având în vedere comentariile conducerii). În schimb, în tabelul de mai jos, ceea ce fac este să prezint un caz mai realist și să presupun că $CRWV își exercită cei 200 MW suplimentari (pe care l-am putea vedea încă din 5 august, dar până în septembrie, când expiră opțiunea). De aici am redus EBITDA din 2027E / 2028E, când faza 1/2/3 ar trebui să crească complet în ceea ce privește construcția și fluxurile de numerar. Făcând acest lucru (folosind rata de reducere de 12% a Goldman + multiplu sugerat de 27x EV/EBTIDA pentru afacerea centrelor de date) obținem o valoare actualizată de 16,41 USD/acțiune cu reducere din 2027E și 29,68 USD/acțiune din 2028E (evidențiată cu verde). Aceasta este de 2-4 ori mai mult decât are Goldman în suma evaluării pieselor, folosind aceleași ipoteze, dar adăugând că $CRWV va lua într-adevăr opțiunea suplimentară de 200 MW sau $GLXY o va închiria în condiții similare. Rețineți că reducerea valorii capitalului propriu din cei 800 MW de putere pe care Galaxy i-a aprobat din 2028E contribuie cu 30 USD/acțiune în valoarea capitalului propriu, aceasta este aproximativ capitalizarea de piață actuală. Aceasta NU include bilanțul, liniile de afaceri cripto, asocierile în participațiune sau întregul potențial al afacerii centrelor de date ale Galaxy, având în vedere că au încă 1,7 GW în studiu care ar putea fi închiriate + se uită la 40 de site-uri diferite de minerit $BTC pentru a le achiziționa și a le converti în centre de date AI. Voi face o postare viitoare despre asta cu o analiză completă a SOTP care ar trebui să ne apropie mult sau să-mi depășească ținta de 100 USD/acțiune!