Goldman har precis släppt en bra forskningsartikel om $GLXY! Här är min uppfattning (TLDR mycket hausse $GLXY:s datacenterverksamhet, om man bortser från 2028E-siffrorna, bör de första 800 MW på Helios ensam bidra med ~ $ 30 / aktie till $GLXY). Täckningen har börjat! Vid första anblicken känns Goldmans prismål på 30 dollar för Galaxy väldigt underväldigande, men när jag gräver i deras rapport och antaganden känner jag mig extremt hausseartad... det är en fullständig upprättelse för @RHouseResearch:s rapport om $GLXY:s datacenterverksamhet (EV/EBITDA-multiplar som Goldman använder är faktiskt ännu mer hausseartade). Okej, så om man tittar på Goldmans SOTP i Galaxy, som bara fokuserar på datacenterverksamheten för tillfället, kommer de fram till ett implicit företagsvärde på ~5,9 miljarder dollar under 3Q 2026-2Q 2027, minus 2,6 miljarder i skulder = ~3,4 miljarder i eget kapitalvärde ~8,6 dollar/aktie - jag visar detta i gult i tabellen nedan. Av någon anledning väljer Goldman 3Q 2026 - 2Q 2026 för att backa ut sina siffror från... och antar inte att $CRWV kommer att utnyttja sin option på 200 MW (fas 3) eller få någon av de ytterligare 1,7 GW som de har godkänt/kontrakterat (alltför bestraffande enligt min mening med tanke på kommentarer från ledningen). Istället i tabellen nedan lägger jag fram ett mer realistiskt fall och antar att $CRWV utnyttjar sina ytterligare 200 MW (vilket vi kan se så snart som den 5 augusti men så sent som i september, när optionen löper ut). Härifrån diskonterade jag tillbaka EBITDA från 2027E / 2028E när fas 1/2/3 ska rampa fullt ut när det gäller utbyggnad och kassaflöden. Genom att göra detta (med Goldmans diskonteringsränta på 12 % + föreslagen 27x EV/EBTIDA-multipel för datacenterverksamheten) får vi ett nuvärde på 16,41 USD/aktie rabatt tillbaka från 2027E och 29,68 USD/aktie rabatt tillbaka från 2028E (markerat i grönt). Detta är 2-4x vad Goldman har i sin summering av delarnas värdering med samma antaganden, men om man lägger till det kommer $CRWV verkligen att ta den extra optionen på 200 MW eller $GLXY kommer att hyra ut den på liknande villkor. Observera att om man räknar bort eget kapital från de 800 MW kraft som Galaxy har godkänt från 2028E bidrar det med hela 30 USD/aktie i eget kapitalvärde, detta är ungefär det nuvarande marknadsvärdet. Detta inkluderar INTE balansräkningen, kryptoaffärsområden, joint ventures eller den fulla potentialen i Galaxys datacenterverksamhet med tanke på att de fortfarande har 1,7 GW under studie som kan hyras ut + tittar på 40 olika $BTC gruvplatser att förvärva och konvertera till AI-datacenter. Jag kommer att göra ett framtida inlägg om detta med en fullständig SOTP-analys som borde ta oss mycket närmare eller överträffa mitt mål på 100 dollar per aktie!