高盛刚刚发布了一份关于$GLXY的优秀研究报告！这是我的看法（简而言之，对$GLXY的数据中心业务非常看好，折现2028E的数字，仅在Helios的首个800MW就应该为$GLXY贡献约30美元/股）。 覆盖已经开始！初看高盛对Galaxy的30美元目标价感觉非常乏善可陈，但深入研究他们的报告和假设后，我感到非常乐观……这完全证明了@RHouseResearch关于$GLXY数据中心业务的报告（高盛使用的EV/EBITDA倍数实际上更为乐观）。 好吧，看看高盛对Galaxy的SOTP分析，目前只关注数据中心业务，他们得出的隐含企业价值约为59亿美元，时间在2026年第三季度到2027年第二季度，减去26亿美元的债务 = 约34亿美元的股权价值，约8.6美元/股 - 我在下面的表格中用黄色标出。 出于某种原因，高盛选择在2026年第三季度到2026年第二季度来回推他们的数字……并且没有假设$CRWV会行使他们的200MW选项（第三阶段）或获得任何额外的1.7GW的批准/合同（在我看来，这过于苛刻，考虑到管理层的评论）。 相反，在下面的表格中，我做的是列出一个更现实的案例，假设$CRWV确实行使他们的额外200MW（我们可能会在8月5日的财报中看到，但最晚在9月，当选项到期时）。 从这里开始，我折现了2027E / 2028E的EBITDA，当第一/二/三阶段应该完全建设并产生现金流时。 这样做（使用高盛的12%折现率 + 建议的27倍EV/EBITDA倍数用于数据中心业务），我们得到的现值为16.41美元/股，折现自2027E，以及29.68美元/股，折现自2028E（在绿色中突出显示）。 这比高盛在其部分总和估值中使用的所有相同假设高出2-4倍，但增加了$CRWV确实会选择额外的200MW选项，或者$GLXY会以类似条款租出。 请注意，从2028E的800MW电力折现回的股权价值贡献了惊人的30美元/股的股权价值，这大致是当前的市值。这不包括资产负债表、加密业务线、合资企业或Galaxy数据中心业务的全部潜力，因为他们仍有1.7GW在研究中，可能会被租出 + 正在考虑收购并转化为AI数据中心的40个不同的$BTC挖矿地点。我将对此进行未来的帖子，进行全面的SOTP分析，这应该使我们更接近或超过我的100美元/股目标！