Tổng giá trị thị trường cổ phiếu A đã vượt qua ngưỡng 100 triệu tỷ Có một cảm giác cấp bách rằng nếu không vào thị trường ngay bây giờ thì sẽ không kịp.

0 người không quan tâm nhưng muốn chia sẻ☝️【Trong góc khuất không ai để ý, khối lượng giao dịch của một số pool tối ở Solana đã âm thầm lọt vào top 10】 Pool tối, còn gọi là Dark AMM, Private AMM, Prop AMM, Dark pool, AMM tự doanh. Chúng thường rất bí ẩn, không có front-end, không có website, không có Twitter, không có quảng bá, không thấy đội ngũ, không ai thảo luận, khối lượng giao dịch lớn phụ thuộc vào các aggregator để hoàn thành. Trong bối cảnh này, HumidiFi (có lẽ không nhiều người nghe nói đến Dark AMM này) đã đạt được khối lượng giao dịch trong 7 ngày đứng thứ tư trong Solana Program. Tuy nhiên, tìm kiếm một chút trên khu vực tiếng Trung cơ bản không có phân tích nào về những Dark AMM này (thậm chí tìm ra một đống CA và quảng cáo 😢), vì vậy ở đây tôi muốn chia sẻ một số nội dung mà tôi đã tìm thấy trong vài ngày qua. ⚠️ Cảnh báo dài một chút, tôi cũng không biết có bao nhiêu chữ. Bao gồm các phần sau, tôi sẽ viết hoàn thành trong vài thread: 1️⃣ Khái niệm cốt lõi của pool tối và sự khác biệt với AMM truyền thống 2️⃣ Nguyên lý hoạt động và lợi thế của pool tối 3️⃣ Hiện tại có những pool tối chính nào trên Solana DEX? 4️⃣ Đặc điểm của các pool tối khác nhau trong các thị trường Sol, stablecoin, Memecoin, v.v. 5️⃣ Quy trình giao dịch pool tối Walkthrough: trước, trong, sau 6️⃣ Nội dung mở rộng: Vai trò của aggregator mới nổi DFlow trên Solana trong giao dịch pool tối 7️⃣ Triển vọng tương lai (còn gọi là những giấc mơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ) ———————————————— 🚩 Một, khái niệm cốt lõi: Dark AMM là gì? Dark AMM, còn được gọi là pool tối (Dark Pool), AMM riêng tư (Private AMM, PMM) hoặc AMM tự doanh (Proprietary AMM), là một giải pháp thanh khoản mới trên chuỗi. Ý tưởng của nó xuất phát từ "pool tối" trong tài chính truyền thống. Trong thị trường truyền thống, các nhà giao dịch tổ chức để tránh việc các đơn hàng lớn ảnh hưởng đến giá thị trường và lộ ý định giao dịch, sẽ chọn thực hiện giao dịch trong các "pool tối" không công khai và ẩn danh. Trong tiền điện tử, vấn đề này xuất hiện dưới một hình thức đối kháng hơn: MEV. Mempool công khai và đường cong định giá AMM minh bạch khiến cho các bot có thể dễ dàng khai thác giá trị từ giao dịch của người dùng thông qua các cuộc tấn công sandwich. Do đó, Dark AMM ra đời, nó khác biệt với AMM truyền thống mà chúng ta quen thuộc (thường là mô hình x*y=k) ở chỗ: 1️⃣ Logic báo giá không minh bạch (Dark): Đường cong định giá của AMM truyền thống là công khai, minh bạch, được ghi vào hợp đồng thông minh, bất kỳ ai cũng có thể dự đoán giá sau giao dịch. Trong khi đó, logic báo giá của Dark AMM là riêng tư, không công khai. Nó giống như một hộp đen, bạn hỏi giá, nó sẽ đưa ra một báo giá. 2️⃣ Được điều khiển bởi các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp (Private/Proprietary): Thanh khoản của pool tối thường không đến từ LP nhỏ lẻ, mà đến từ một số đội ngũ nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp. Đội ngũ này sử dụng các thuật toán tạo lập phức tạp và ngoài chuỗi để quyết định báo giá. 3️⃣ Báo giá chủ động: AMM truyền thống là thụ động chờ đợi người giao dịch tương tác. Dark AMM thì chủ động, liên tục cập nhật báo giá của mình trên chuỗi để ứng phó với biến động thị trường. Khi chúng ta hiểu cơ chế AMM truyền thống, thường nghe nói đến lý thuyết "máy bán hàng tự động", trong khi Dark AMM giống như một nhà giao dịch chuyên nghiệp theo dõi thị trường theo thời gian thực để báo giá cho bạn. ———————————————— 🚩 Hai, nguyên lý hoạt động và lợi thế (nhìn qua là được, dù sao chúng ta cũng không làm được cái này 😢) ⭕️ Nguyên lý hoạt động: 1️⃣ Dữ liệu đầu vào: Đội ngũ nhà tạo lập thị trường kết hợp dữ liệu ngoài chuỗi (như CEX) và giá cả thời gian thực từ oracle trên chuỗi. 2️⃣ Định giá bằng thuật toán: Thuật toán tạo lập riêng tư của họ dựa trên dữ liệu trên, tính toán ra giá mua bán cạnh tranh và độ sâu giao dịch có thể thực hiện. 3️⃣ Cập nhật trên chuỗi: Nhà tạo lập thị trường liên tục cập nhật các tham số báo giá này vào chương trình trên chuỗi. 4️⃣ Thực hiện giao dịch: Khi người dùng khởi động giao dịch trên aggregator DEX, aggregator sẽ hỏi giá từ tất cả các nguồn thanh khoản (bao gồm các Dark AMM lớn). Chương trình Dark AMM trả về báo giá tốt nhất hiện tại của nó. Nếu báo giá của nó là tốt nhất trong tất cả các nguồn, thì đường dẫn của aggregator sẽ dẫn giao dịch của người dùng đến nó để hoàn thành. ⭕️ Đặc điểm kinh doanh: 1️⃣ Bỏ qua front-end, tập trung vào back-end: Hầu hết các Dark AMM đều chọn bỏ qua việc phát triển giao diện front-end cho người dùng, tập trung tất cả tài nguyên vào việc xây dựng hệ thống báo giá mạnh mẽ nhất. 2️⃣ Phụ thuộc vào aggregator: Họ hoàn toàn ủy thác việc thu hút người dùng, định tuyến giao dịch và trải nghiệm người dùng cho các aggregator DEX như Jupiter. ⭕️ Lợi thế cốt lõi: 1️⃣ Cung cấp giá tốt hơn và trượt giá thấp hơn cho người giao dịch: Do các nhà tạo lập thị trường sử dụng mô hình phức tạp và cạnh tranh theo thời gian thực, họ có thể cung cấp chênh lệch giá chặt chẽ hơn và độ sâu tốt hơn so với công thức AMM thông thường, đây cũng là lý do trực tiếp khiến họ có thể thực hiện giao dịch. 2️⃣ Giảm thiểu rủi ro "chọn ngược" cho nhà tạo lập thị trường: Chọn ngược là nỗi đau lớn nhất của nhà tạo lập thị trường, "dòng đơn hàng độc hại" là hậu quả dẫn đến việc nhà tạo lập thị trường bị chọn ngược, tức là khi giá thị trường biến động mạnh, các nhà giao dịch có thông tin (nhà đầu tư chênh lệch giá) luôn có thể đi trước một bước, khiến nhà tạo lập thị trường giao dịch với "giá cũ", dẫn đến thua lỗ. Dark AMM thông qua logic riêng tư và cập nhật báo giá nhanh chóng, có thể giảm thiểu đáng kể rủi ro này. 3️⃣ Hiệu quả vốn cao hơn: Các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp có thể quản lý vốn của họ một cách linh hoạt, không cần phải khóa một lượng lớn tiền trong các pool thanh khoản như AMM truyền thống. ———————————————— 🚩 Ba, những pool tối chính trên Solana DEX là gì?—— HumidiFi, SolFi, Tessera V, ZeroFi, GoonFi, Orbic ⭕️ Hiện tại đã hình thành khoảng ba tầng, lần lượt là tầng một với HumidiFi và SolFi, tầng hai với Tessera V và ZeroFi, và tầng ba với GoonFi và Orbic. Tôi đã tổng hợp thứ hạng, đặc điểm và thị trường mà mỗi cái mạnh như sau: ⚠️ Chú ý: Xếp hạng sao được lấy từ bài viết này (ngày 4 tháng 8) về khối lượng giao dịch. Đã phân loại theo các cấp độ khối lượng giao dịch khác nhau, chỉ để tiện cho độc giả cảm nhận (không có ý định hạ thấp ai) (nghiêm túc 👀) Ngoài ra, ngoài đội ngũ SolFi mà chúng ta biết đã phát triển PhoenixTrade của Ellipsis Labs, các đội ngũ Dark AMM khác gần như không ai biết đến (thật bí ẩn!) Tiếp theo, kết hợp một vài hình ảnh để nói chuyện, nguồn chủ yếu từ Dune ( ) và Blockworks (phải trả phí, nhưng không có tiền, vì vậy đã sử dụng hình ảnh trong bài viết này) Hình dưới 1️⃣&2️⃣: Từ Dune do EeKeyguy sáng tạo. Hình bên trái đã chọn ra khối lượng giao dịch của sáu pool tối, trong đó sự tăng trưởng của HumidiFi là rõ ràng nhất. Ngoài ra, hình bên phải cho thấy, giao dịch pool tối (private) đã chiếm khoảng 30% tổng thể. Nếu chỉ nhìn vào thị trường Sol/stablecoin (vì khối lượng giao dịch lớn nhất, và pool tối trong cặp giao dịch Sol/stablecoin chiếm gần 50% hoặc thậm chí cao hơn), hình ảnh của Blockworks (hình 3️⃣) rõ ràng hơn và có thời gian dài hơn👇 Giữa tháng 5, trên thị trường chỉ có SolFi và ZeroFi, chúng chiếm khoảng 50% thị phần Sol/stablecoin. Giữa tháng 6, các Dark AMM mới bắt đầu xuất hiện. Trong đó, HumidiFi có sự tăng trưởng rõ rệt (màu xanh đậm), trong khi thị phần của SolFi và ZeroFi bị xâm phạm, đặc biệt là SolFi. Đầu tháng 7, Tessera V (màu vàng) nổi lên mạnh mẽ và có sự tăng trưởng mạnh mẽ. Hiện tại, HumidiFi đã trở thành người thống trị trong thị trường Sol/stablecoin, khối lượng giao dịch trong 7 ngày gần đây của nó đứng thứ tư trong Solana Program, chỉ sau aggregator Jup, Pumpfun AMM và Raydium CLMM. Khối lượng giao dịch lớn phụ thuộc vào aggregator: như hình dưới 4️⃣, phần lớn giao dịch của mỗi Dark AMM đều được thực hiện thông qua Jupiter. ———————————————— 🚩 Bốn, phân khúc thị trường: các quy tắc khác nhau trong các chiến trường khác nhau Dark AMM thể hiện các đặc điểm khác nhau trong các loại thị trường khác nhau: 1️⃣ Thị trường chính (SOL/USDC): Đây là chiến trường cốt lõi, khối lượng giao dịch dẫn đầu một cách rõ rệt. Đây là nơi cạnh tranh khốc liệt nhất, là vương quốc của các Dark AMM hàng đầu như HumidiFi và SolFi. 2️⃣ Thị trường stablecoin (như USDT/USDC): Đây là một lĩnh vực chuyên môn cực kỳ cao, cần xử lý chênh lệch giá siêu thấp và mô hình rủi ro độc đáo, do đó đã xuất hiện những người chơi như Obric V2. 3️⃣ Thị trường Memecoin: Phân tán hơn, nhưng chủ yếu chỉ tập trung vào các Memecoin siêu lớn. Do có nhiều đồng tiền mới, tính biến động cực lớn, và việc tạo ra không cần giấy phép, AMM và sổ lệnh truyền thống vẫn có sức sống mạnh mẽ, Dark AMM chỉ chiếm một phần nhỏ. ⭕️ Tại sao Dark AMM vẫn chưa thể tiến vào thị trường Memecoin nhỏ và vừa? Nguyên nhân là do kiểm soát rủi ro, vì đối với MM, kiểm soát rủi ro cần: 1️⃣ Oracle: Một trong những phương pháp kiểm soát rủi ro cốt lõi của các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp là tham khảo giá từ oracle đáng tin cậy. Các token trên chuỗi nhỏ và vừa mới phát hành không có giá, nhà tạo lập thị trường không thể định giá và phòng ngừa. 2️⃣ Kênh phòng ngừa: Các nhà tạo lập thị trường chịu rủi ro từ đối tác giao dịch, họ cần phòng ngừa vị thế của mình trên các thị trường khác (như thị trường giao ngay CEX hoặc hợp đồng vĩnh viễn), chỉ có các Memecoin lớn mới có kênh phòng ngừa như vậy. 3️⃣ Tính biến động có thể kiểm soát: Tính biến động cực đoan của các đồng tiền không rõ nguồn gốc và rủi ro Rug Pull tiềm ẩn là cơn ác mộng đối với hầu hết các thuật toán tạo lập thị trường. ———————————————— (Phần trên đã viết xong, phần còn lại sẽ viết trong thread tiếp theo✍️)

Kiến thức thú vị, về x layer, @aveai_info đã hỗ trợ hầu hết tất cả giao dịch trong và ngoài sàn, xem biểu đồ và tra cứu thông tin. Bot tg giao dịch nhanh một chạm @AveSniperBot cũng đã hỗ trợ x layer. Theo phản hồi từ người dùng, ví okx vẫn chưa hỗ trợ giao dịch trong sàn lắm 👀 Ave chính thức trở thành nền tảng có khả năng tương thích cao nhất với x layer. Có lẽ nên trao giải thưởng builder tốt nhất cho ave về x layer 🥇 nhỉ? 🤣🤣 @XLayerOfficial @star_okx

Ngay cả bức ảnh chụp màn hình mà tôi gửi này, nếu mua vào bây giờ cũng đã tăng gấp ba lần rồi 👀 Tôi thấy còn rất nhiều đồng chó đang tăng giá mạnh @aveai_info

Nhìn thấy sét trong đám mây Hình chụp trên máy bay tối nay, thật kinh ngạc!!!

Quả thật, hiện tại Meituan có lợi thế quá lớn, điều mạnh mẽ nhất là hệ thống giao hàng, hiện tại không có công ty nào khác có thể cạnh tranh.

Đã hỗ trợ giao dịch xlayer @aveai_info Ai hiểu thì hiểu Không biết hôm qua xdog tăng mạnh có ai ăn được không 🥳

Một hoạt động rất thú vị. Chúng tôi sẽ tổ chức một số nền tảng phát trực tiếp chính, không chỉ là cuộc thi của p nhỏ mà còn là cuộc thi giữa các nền tảng phát trực tiếp nữa 🤣

Tôi cảm thấy rằng các hoạt động tiếp thị khác nhau nhắm vào Twitter đang có ảnh hưởng và lượng mua đang giảm mạnh. Nhìn vào một số dự án lớn gần đây mà Twitter thường xuyên đề cập, có thể thấy rõ điều đó.

《Tại sao BMNR có thể chôn vùi thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán Mỹ với một quả bom nợ xấu + luna》 Chỉ trong hơn một tháng, công ty Bitmine (BMNR) đã từ một công ty nhỏ với giá trị thị trường chỉ vài chục triệu, trở thành một gã khổng lồ nắm giữ hơn 4,9 tỷ đô la Ethereum. Thành tựu này, không thể chỉ dùng hình ảnh rắn nuốt voi để mô tả sự vĩ đại của nó, không thể không nói rằng, người điều hành tom lee đã nổi danh trong thị trường tiền điện tử. Chúng ta, những nhà đầu tư nhỏ lẻ, cũng cần nhận thức rõ rằng, đây vừa là cơ hội cho Ethereum, vừa cung cấp cho chúng ta nhiều phương pháp giao dịch biến động hơn. Cách thức hoạt động của bmnr cũng đã mang đến sự đổi mới cho mô hình công ty niêm yết tài sản số DAT (digital asset treasure), nhưng cũng tạo ra một tiền lệ nguy hiểm - đòn bẩy. Nhìn lại quá trình huy động vốn của bmnr, không khó để nhận ra rằng họ đã sử dụng đòn bẩy rất mạnh trong giai đoạn đầu: Chiến lược của bmnr không dựa vào vốn tự có, mà hoàn thành thông qua một đợt phát hành riêng tư trị giá 250 triệu đô la. Đây là một liên minh của các nhà đầu tư hàng đầu, bao gồm MOZAYYX dẫn đầu, Founders Fund (liên quan đến Peter Thiel), Pantera Capital, Kraken và Galaxy Digital. Cùng với những nhà đầu tư huyền thoại như Bill Miller III và Cathie Wood của Ark Invest, đã cung cấp sự bảo chứng tập thể cho chiến lược mới của BMNR. 250 triệu đô la từ đợt phát hành riêng tư cộng với một đợt phát hành công khai trước đó khoảng 20,7 triệu đô la, tổng cộng khoảng 270 triệu đô la, rõ ràng là không đủ để hỗ trợ cho việc mua lại gần 5 tỷ đô la của họ. Chìa khóa để giải mã bí ẩn này nằm ở một công cụ huy động vốn quy mô lớn và cực kỳ linh hoạt mà BMNR đã thiết lập: cơ chế huy động vốn cổ phần "theo giá thị trường" (At-the-Market, ATM). Cơ chế này ban đầu được cấp phép với hạn mức 2 tỷ đô la, sau đó nhanh chóng mở rộng lên 4,5 tỷ đô la. Cơ chế ATM cho phép công ty trong thời điểm giá cổ phiếu tăng cao và giao dịch trên thị trường sôi động, có thể liên tục và cơ hội bán cổ phiếu trực tiếp trên thị trường công khai để huy động tiền mặt như mở vòi nước. Dưới sự kích thích của thông tin chuyển đổi và sự bảo chứng từ các tổ chức, giá cổ phiếu của BMNR đã tăng vọt hơn 3000%, khối lượng giao dịch hàng ngày từ vài triệu đô la đã tăng vọt lên hơn 2 tỷ đô la, trở thành một trong những cổ phiếu có tính thanh khoản cao nhất trên thị trường Mỹ. Điều này đã tạo ra điều kiện hoàn hảo cho việc thực hiện cơ chế ATM. BMNR đã hiệu quả chuyển đổi tâm lý lạc quan của thị trường (thể hiện qua giá cổ phiếu cao) thành tiền thật để mua ETH. Nếu đây là toàn bộ câu chuyện, thì mô hình của bmnr và mstr không có gì khác biệt, nhưng chi tiết mới là điều quan trọng. Nếu chúng ta xem xét kỹ lưỡng bảng tiến độ mua tài sản của bmnr, sẽ thấy rằng lượng mua ban đầu so với số tiền họ đã huy động được là quá nhiều. Chỉ có một lời giải thích cho điều này - đòn bẩy! Khi kiểm tra thêm thông báo của bmnr, chúng ta sẽ tìm thấy manh mối: Trong thông cáo báo chí ngày 17 tháng 7 thông báo rằng lượng nắm giữ đã vượt qua 1 tỷ đô la, một chú thích quan trọng đã tiết lộ điều này: "Trong đó có 60,000 ETH (giá trị danh nghĩa khoảng 200 triệu đô la) được nắm giữ thông qua quyền chọn trong tiền." Đúng vậy, không chỉ là đòn bẩy, mà còn là quyền chọn. Tất nhiên, bmnr đã thực hiện rất khéo léo, trước tiên là quyền chọn, sau đó là ATM để huy động một lượng lớn tiền mặt, nhanh chóng giảm thiểu rủi ro của quyền chọn, đồng thời có thể khóa lại một lượng lớn lợi nhuận. Cách làm này bản thân không có rủi ro lớn, mặc dù không thể nói là hoàn toàn không có rủi ro. Nhưng điều này đã mở ra một tiền lệ nguy hiểm cho thị trường, đặc biệt là trong bối cảnh cạnh tranh giữa các công ty DAT đang rất gay gắt, các công ty mới tham gia để tìm kiếm tỷ lệ NAV thấp hơn (tỷ lệ giữa số lượng nắm giữ và giá trị thị trường, tương đương với pb) để thu hút nhà đầu tư, nếu áp dụng phương pháp tương tự, thì không nghi ngờ gì, điều này sẽ chôn vùi một quả bom nổ chậm cho thị trường trong tương lai. Điều này thực sự là khởi đầu của luna 2.0. Là nhà đầu tư nhỏ lẻ, chúng ta vừa phải ôm lấy Ponzi, tận hưởng sự bơm thổi khổng lồ, vừa cần theo dõi chặt chẽ đòn bẩy của các công ty DAT, cố gắng tránh xa những cú sập lớn.