热议。 你进入加密货币是为了不对称。 在周期的第一阶段，这种不对称存在于主流币中。像 BTC、ETH、SOL 这样的幸存者可以从低点回升 10-20 倍，同时承受最低的生存风险。 大多数人并没有在那个时候购买它们。 现在主流币在最后一轮中变得火热，数学也发生了变化。从这里开始，干净的 2 倍看起来是周期结束前的上限。风险依然存在，收益微薄。 晚期资金面临不同的方程式。 相关性在顶部激增，流动性稀薄，回撤在整个堆栈中趋同。当突破来临时，一切都会暴跌。你在晚期控制的区别不是下行，而是上行。如果你坚持在这个阶段下注，你需要具有真正凸性的工具。 下行是共享的。上行是稀缺的。 要考虑预期价值，而不是舒适度。 晚期主流币的特征看起来是小的上行和完整周期的回撤风险。高贝塔特征看起来是低命中率和极端回报。 如果你选择现在参与，理性的举动是向风险曲线的另一端转移，因为只有远端仍然提供合理的结果来证明这种风险。 晚期资金必须购买速度或等待。 以晚期入场协议进行操作。 提前将每个票据的规模设定为零。 在入场前定义退出，在垂直强势中卖出，并将风险暴露的时间限制在抛售窗口，而不是“为了故事而持有”。 将收益视为库存，快速回收，保持现金的选择权。并且永远不要触碰杠杆。 最干净的计划是在熊市中积累主流币，让时间来完成工作。 如果你拒绝这样做，而现在仍想要一个席位，就不要在顶部“安全”地躲藏。 要么等待恢复真正不对称的重置，要么去仍然存在不对称的地方并接受条件。

损失是不可避免的。 我翻阅了我的日记，找到了我在许多亏损期间写的一篇文章，因为我想与一位正在经历困难时期的好朋友分享。 我也在这里分享一下..... 日记条目： 无论你积累多少技能，收集多少信息，或培养多少纪律，你都会遇到挫折。 目标从来不是消除它们。 真正的挑战是成为那种在挫折到来时依然完整的人。 大多数人并不是因为损失本身而崩溃，而是因为他们附加在损失上的故事。屏幕上的红色数字，一笔失败的交易，一个错失的机会....这些只是事件。 但大脑很快就会将它们转化为判断：“我无能”，“我永远无法恢复”，“我被这个错误定义。”痛苦就存在于这里。 力量不是避免失败，而是在不陷入自我厌恶的情况下承受失败。 市场，就像生活一样，毫不留情地提醒我们，身份不能建立在不断的成功之上。如果你的自我价值与总是获胜相连，你将永远无法持久，因为一旦你失去，你也会失去自己。 前进的道路是学习如何将结果与身份分开，这样损失就只是数据，而不是判决。 真正的韧性并不是保护自己不跌倒；而是训练自己在不带羞耻感的情况下重新站起来。一旦你明白这一点，失去就不再是威胁....它成为了磨练你的过程的一部分。

价格在故事与结算之间的空隙中消亡。 我错过了大部分WLFI的故事，但从远处看，有一件事是显而易见的：人们不断渴望那些宣传跑道的代币。 当一个项目给大众几天或几周的时间去思考、简要说明、对齐叙事和预先布局时，结果几乎是注定的。 时间是非对称性的敌人。 当参与者有时间思考时，FOMO就会消亡；而对于真正巨大的波动，FOMO并不是一个配角……它是引擎。 惊讶压缩决策；延迟则扩展决策。 压缩的决策会产生追逐；扩展的决策会产生委员会。 如果你需要日历和共识，那就不会是一次快速上涨。 期望是另一个杀手。 期望从来没有以想象的方式实现，而故事与实际之间的差距是市场中最危险的差距。 价格在承诺与交付之间的空隙中消亡，因为那个空隙是纯粹的FUD溢价，以退出的方式支付。 市场并不会像惩罚谎言那样惩罚失望。 没有FOMO加上未满足的期望等于退出。 我听到反驳：“他们会搞事情。” 也许。 但这正是你不应该提前为犯罪买单的原因。如果操控是优势，让他们先证明这一点。 早期相信操控游戏的人是产品，而不是受益者。 不要抢先进行骗局；你最终会为此融资。 如果你认为他们会搞事情，那就等。如果他们真的这样做，几乎总是有时间从信号到抛售的过程中参与。 如果他们不这样做，而你从一开始就做多，你会被割韭菜，然后损失开始要求叙事，而叙事开始要求你的身份。 永远不要与回撤结婚；它会夺走你的名字。 疯狂的上涨源于自发和未被充分叙述的情况。 最好的交易会突然袭击你；最糟糕的则会邀请你。 研究BOME和TRUMP：暴力来自惊讶，而不是来自路线图。 先热身，后解释。