Dans la Partie 1, j'ai décomposé les mécanismes fondamentaux de la loi GENIUS, ainsi que ses gagnants et ses perdants. Aujourd'hui, allons plus loin. Car sous le cadre réglementaire clair se cache un pari stratégique ET un risque systémique. Tout d'abord, les États-Unis contournent la politique compliquée d'une monnaie numérique de banque centrale (CBDC) et chargent plutôt des émetteurs privés de porter le dollar numérique vers l'avenir : licencié, collatéralisé, régulé. C'est de la finance programmable, enveloppée dans la crédibilité de l'État. Mais la clarté réglementaire ≠ sécurité systémique. Deuxièmement, GENIUS ouvre un bac à sable contrôlé où des acteurs comme @Circle, @Stripe, et potentiellement même @Amazon, @Meta, ou de grandes banques peuvent émettre des dollars de marque. Cela semble être de l'innovation jusqu'à ce que ces "Bezos Bucks" ou "Zuckerbucks" soient confrontés à une crise de liquidité, un coup à leur réputation, ou un échec opérationnel. Et nous avons déjà vu ce film : > @USDC s'est dépegé à 0,87 $ lors de l'effondrement de SVB. > @Tether_to a glissé à 0,95 $ lors de la contagion Luna. Tous deux ont survécu, mais seulement parce que leurs tentacules n'avaient pas encore atteint profondément le cœur du système financier. Maintenant, ils le feront. Avec les stablecoins détenant des dépôts, s'intégrant avec les salaires, les paiements, et finalement les marchés de capitaux, une perte de confiance en un émetteur pourrait créer la panique dans tout le système. Nous construisons l'interopérabilité avec risque, et nous ne comprenons pas encore pleinement les boucles de rétroaction. C'est là que GENIUS commence à ressembler à une épée à double tranchant. La loi GENIUS est cohérente, nécessaire et stratégiquement audacieuse. Elle donne au dollar un moyen de rivaliser à l'échelle mondiale, programmable par conception. Mais elle intègre également le risque de fragmentation, d'arbitrage et de transmission systémique. GENIUS est comment le dollar devient du code. Assurons-nous simplement qu'il ne réécrive pas l'histoire. 🔥