GM, Ethereum est-il en phase de distribution ? Ou vient-il juste de redémarrer ? J'ai observé de plus près les flux on-chain d'Ethereum, l'activité des L2 et la vélocité des stablecoins ces derniers temps. Et je me demande sans cesse : sommes-nous dans une phase de distribution... ou de ré-accumulation avant la prochaine étape ? Passons en revue les données. ▸ L'engagement est à nouveau en hausse : Les adresses actives hebdomadaires viennent d'atteindre 15,8 millions, avec 712 000 utilisateurs actifs sur plusieurs chaînes - les deux en hausse de plus de 10 % par rapport à la semaine précédente. Ce n'est pas une chaîne fantôme. C'est une coordination multichaîne à grande échelle. ▸ Le débit atteint un pic : Le débit de l'écosystème Ethereum a atteint 74,9 millions de gaz/sec, avec Base et Taiko poussant la frontière des L2. Le TPS a atteint un pic de 2 146 TPS (sur toutes les chaînes), réglant plus de transactions quotidiennes que jamais auparavant. ▸ Les stablecoins affluent à nouveau : Au cours des dernières 24 heures, Ethereum a enregistré 396 millions de dollars d'entrées nettes de stablecoins - le plus élevé parmi toutes les chaînes. La capitalisation actuelle de l'écosystème est de retour à 148 milliards de dollars, les L2 détenant désormais plus de 9 % de ce gâteau. ▸ Les revenus sont réels : Ethereum génère encore 34,7 millions de dollars par mois en revenus au niveau des applications - part des L2, 15 % et en hausse. Les frais peuvent être plus bas sur les L2, mais l'activité économique réelle se déplace on-chain, et non pas en dehors. ▸ L'offre d'ETH n'est pas hyper-déflationniste, mais reste saine : Avec une émission annuelle de 974 000 ETH et 149 000 brûlés, l'offre augmente lentement de +0,68 % par an. Ce n'est pas idéal pour les maxis de l'argent ultrasonique, mais loin d'être baissier. ▸ Part de marché ? Inégalée. L'ETH reste le centre de gravité à travers CT, les baleines, les dérivés, et même les récits de mèmes. Chaque fois que le sentiment diminue, c'est une opportunité. C'est toujours la couche de règlement la plus sûre pour de l'argent réel. Alors, l'ETH est-il en distribution ? Bien sûr, certaines baleines réalisent des gains. Mais le réseau distribue de la valeur à une base plus large, plus rapidement, moins cher, et de manière plus composable. De mon point de vue, cela ressemble moins à un sommet... et plus à un ressort qui se charge. → Le prix monte lentement. → L'on-chain est en plein essor. → L'argent intelligent + les institutions se repositionnent. Ne regardez pas seulement l'ETH, regardez aussi la fondation Ethereum.