GM, Ethereum đang phân phối? Hay chỉ mới bắt đầu lại? Gần đây, tôi đã theo dõi chặt chẽ các dòng chảy onchain của Ethereum, hoạt động L2 và tốc độ stablecoin. Và tôi cứ tự hỏi: chúng ta đang ở trong giai đoạn phân phối... hay tái tích lũy trước khi bước tiếp theo? Hãy cùng xem qua dữ liệu. ▸ Sự tham gia đang tăng trở lại: Số địa chỉ hoạt động hàng tuần vừa đạt 15.8 triệu, với 712k người dùng hoạt động trên nhiều chuỗi - cả hai đều tăng >10% so với tuần trước. Đây không phải là một chuỗi ma. Đây là sự phối hợp đa chuỗi ở quy mô lớn. ▸ Công suất đang đạt đỉnh: Công suất của hệ sinh thái Ethereum đã đạt 74.9 triệu gas/giây, với Base và Taiko đang đẩy mạnh biên giới L2. TPS đã đạt đỉnh ở mức 2,146 TPS (trên tất cả các chuỗi), xử lý nhiều giao dịch hàng ngày hơn bao giờ hết. ▸ Stablecoin đang chảy trở lại: Trong 24 giờ qua, Ethereum đã thấy 396 triệu USD trong dòng tiền stablecoin ròng - cao nhất trên tất cả các chuỗi. Vốn hóa toàn hệ sinh thái hiện đã trở lại 148 tỷ USD, với các L2 hiện nắm giữ hơn 9% của miếng bánh đó. ▸ Doanh thu là có thật: Ethereum vẫn đang thu về 34.7 triệu USD/tháng trong doanh thu cấp ứng dụng - phần chia của L2 là 15% và đang tăng. Phí có thể thấp hơn trên L2, nhưng hoạt động kinh tế thực sự đang chuyển dịch lên onchain, không phải ra khỏi nó. ▸ Cung ETH không siêu giảm phát, nhưng vẫn khỏe: Với 974K ETH phát hành hàng năm và 149K bị đốt, cung đang tăng chậm ở mức +0.68%/năm. Không lý tưởng cho những người tối đa hóa tiền siêu âm, nhưng cũng không hề giảm giá. ▸ Sự chú ý? Không ai sánh kịp. ETH vẫn là trung tâm của trọng lực trong CT, cá voi, phái sinh, và thậm chí cả các câu chuyện meme. Mỗi khi tâm lý giảm, nó lại được thu hút. Nó vẫn là lớp thanh toán an toàn nhất cho tiền thật. Vậy ETH có đang phân phối không? Chắc chắn, một số cá voi đang hiện thực hóa lợi nhuận. Nhưng mạng lưới đang phân phối giá trị đến một cơ sở rộng lớn hơn, nhanh hơn, rẻ hơn, và có thể kết hợp hơn. Từ góc nhìn của tôi, điều này cảm thấy ít giống như một đỉnh... và nhiều hơn như một lò xo đang nén. → Giá đang tăng chậm. → Onchain đang bùng nổ. → Tiền thông minh + các tổ chức đang tái định vị. Đừng chỉ theo dõi ETH, hãy theo dõi cả quỹ Ethereum nữa.