Il nostro gruppo di venture è uno strumento per abbinare organizzazioni in fase di crescita con oltre 50 fondi di venture nel web3. Su circa 150 affari che abbiamo visto quest'anno, ne abbiamo portati solo 9 nella chat. Gli investitori includono nomi di Multicoin, Blockchain Capital, Dragonfly, OMVC e Standard Crypto. Apertura di slot per nuovi fondi VC. DM per unirti.

Caro Haseeb Consideraci di parte, ma pensiamo che i nostri scrittori pubblichino alcune delle migliori opere letterarie nel settore delle criptovalute. Link qui Cordiali saluti

In passato, era necessario avere un intermediario fidato sotto forma di un wrapper per spostare HYPE dal layer EVM al layer di staking. @kinetiq_xyz rompe questa dipendenza. @0xOmnia si unisce a noi nel nostro ultimo podcast per spiegare come. Timestamp — 00:00 - Introduzione a Kinetiq 03:26 - Tesi di Hyperliquid 11:15 - Architettura di Hyperliquid 20:53 - HIPs 1, 2 e 3 come i pilastri di Hyperliquid 36:15 - Liquid Staking e la strada verso la decentralizzazione 46:27 - Custodia e staking conforme su Hyperliquid 01:01:21 - Codici per costruttori e crescita degli asset on-chain

Più tardi oggi nella newsletter.

43 episodi, 50k download e 1,4 milioni di minuti di streaming dopo - pensiamo sia giunto il momento di aprire il nostro podcast a collaborazioni sponsorizzate. Ecco un breve resoconto su come si è evoluto. Il testo cattura le sfumature, ma fatica con il tono. Così ci siamo seduti con alcune delle migliori menti del settore negli ultimi due anni per creare un podcast che vorremmo ascoltare. Niente drammi, solo intuizioni. Abbiamo coinvolto @Arthur_0x per discutere di come affrontare il cinismo nel crypto con la convinzione guadagnata nel corso dei cicli. @AndreCronjeTech per condividere il suo piano per ridisegnare completamente i protocolli DeFi. @WClementeIII per analizzare il suo pensiero sull'allocazione degli asset. La maggior parte dei podcast crypto si perde nel gergo tecnico o si concentra troppo sul prezzo. Il nostro vantaggio risiede nella combinazione di un background ingegneristico con ricerche macro e azionarie e anni di scrittura di lungo formato nel crypto. Poniamo le domande giuste. Cerchiamo di trovare un equilibrio. Stiamo costruendo il podcast che vorremmo vedere nel mondo. E se potessi interagire con i migliori fondatori e investitori in conversazioni sincere senza teatralità? E se la viralità fosse scambiata per profondità? Dopo 43 episodi, crediamo di essere rimasti fedeli a quella promessa. Stiamo aprendo slot di sponsorizzazione per marchi che valorizzano la sostanza rispetto ai metriche superficiali. Se vuoi costruire qualcosa di significativo con noi, scrivici in privato.

Il prossimo boom nelle opzioni crypto Robinhood ha puntato tutto sulle criptovalute questo mese, svelando un L2 basato su @Arbitrum, lanciando azioni statunitensi tokenizzate per chiunque abbia un wallet e anticipando azioni sintetiche pre-IPO di @OpenAI. Tuttavia, il primo derivato crypto che ha lanciato sono stati i perpetual con un leverage massimo di 3x, non le opzioni, che hanno reso famoso @RobinhoodApp. Questa singola scelta di prodotto cattura un decennio di divergenza evolutiva tra i mercati crypto e la finanza tradizionale. I mercati tradizionali operano sotto vincoli della CFTC che richiedono rollover futuri e creano attriti operativi. Le normative statunitensi limitano il leverage sul margine azionario a circa 2x e vietano qualsiasi cosa somigliante a "20x perpetuals". Le opzioni sono diventate l'unico modo per gli investitori con $500 di trasformare un movimento dell'1% in Apple in un guadagno del 10% o più. Questo ha portato a una crescita esplosiva nel mercato delle opzioni statunitensi. Quasi la metà di questa attività proviene da trader al dettaglio che scommettono su opzioni a breve termine che scadono lo stesso giorno o entro la fine della settimana. Robinhood ha costruito il suo business attorno a fornire accesso rapido, facile e gratuito alle opzioni e monetizzandolo tramite Citadel attraverso un modello chiamato pagamento per flusso d'ordine. Il divario commerciale L'ambiente non regolamentato delle criptovalute, che tratta esclusivamente asset digitali senza consegna fisica, ha creato spazio per l'innovazione. Tutto è iniziato con i futures perpetui di @Bitmex. Questi futures sono unici in quanto, come suggerisce il nome, non hanno una data di "consegna". Sono perpetui; puoi aprire una posizione con un leverage fino a 100x su qualsiasi token. Le opzioni sono più complesse. Gli investitori devono gestire più variabili contemporaneamente: selezione dello strike, prezzo sottostante, decadimento temporale, volatilità implicita e copertura delta. La maggior parte dei trader crypto è evoluta direttamente dal trading spot ai perpetual, bypassando completamente la curva di apprendimento delle opzioni. I CEX come @Binance e @Bybit_Official si sono concentrati sui perpetual per catturare la domanda al dettaglio di leverage. Il mese scorso, i luoghi di scambio perp hanno liquidato circa 3,7 trilioni di dollari in valore nozionale. Tutte le opzioni crypto combinate hanno liquidato solo 100 miliardi di dollari, meno del 5% del volume perp. @DeribitOfficial, il più grande CEX di opzioni crypto, gestisce da solo l'85% di questo flusso di opzioni, evidenziando quanto sia sottile e centralizzato il mercato. Spostare le opzioni on-chain sembrava facile sulla carta. Un contratto intelligente può tracciare strike e scadenze, custodire collaterale e liquidare pagamenti senza intermediari. Tuttavia, dopo cinque anni di esperimenti, i DEX di opzioni combinati catturano ancora meno dell'1% del volume delle opzioni. Confronta questo con i DEX di perpetual, che elaborano circa il 10% del volume dei futures. Evoluzione delle opzioni on-chain Le opzioni richiedono una controparte disposta a assumere un rischio asimmetrico. Se hai comprato una call BTC per $100K l'anno scorso e il prezzo è salito a $115K, la controparte, nota come scrittore dell'opzione, deve pagare questi $15K. Addebitano un premio basato su quanto è probabile che tu possa guadagnare, che calcolano utilizzando la formula di Black Scholes. Maggiore è la volatilità nel token sottostante, maggiore è il premio delle opzioni perché gli scrittori hanno bisogno di maggiore compenso per percorsi di prezzo più turbolenti. 1. La prima fase dei protocolli guidati da @Opyn_ ha democratizzato la scrittura consentendo a chiunque di bloccare collaterale e sottoscrivere opzioni come ERC-20 e guadagnare premi. Questo ha permesso agli utenti di scambiare opzioni in modo peer-to-peer, ma le commissioni di gas per coniare queste opzioni hanno bruciato più dei premi. Gli scrittori dovevano anche bloccare il valore nozionale completo fino alla scadenza, quindi il capitale rimaneva inattivo per mesi. 2. I costruttori hanno poi raggruppato collaterale in vault AMM, ispirati al design di Uniswap. @HegicOptions ha permesso ai trader di acquistare un'opzione con un solo clic mentre una curva di prezzo gestiva i calcoli. La comodità ha funzionato, ma il vault ha errato nel prezzo delle put; un forte crollo di ETH a settembre 2020 ha annullato un anno di rendimento LP e ha ricordato a tutti che la determinazione automatica dei prezzi senza copertura è pericolosa. 3. Lyra (ora @Derivexyz) ha cercato di risolvere questo insegnando al vault a coprire l'esposizione netta sui perpetual. La copertura ha ridotto le perdite della metà, ma il design si basava sulla liquidità DEX di @Synthetix_io. Quando il panico Terra–Luna ha svuotato quei pool, le coperture non sono riuscite a riempirsi e gli spread delle opzioni sono aumentati, rendendo impossibile il trading. 4. Progetti come @RibbonFinance hanno cercato di sottoscrivere call come modo per fornire rendimento. I depositanti inviavano ETH a un vault di opzioni che metteva all'asta call in scadenza in una settimana. Durante il mercato rialzista, questi premi sembravano fantastici, ma quando ETH è sceso, il reddito non copriva più le perdite e gli utenti sono rimasti bloccati con le loro posizioni fino alla scadenza. 5. Infine, i team di Solana e Optimism come @PsyOptions, @DriftProtocol, @Aevoxyz e Derive hanno cercato di ricreare il libro ordini di Deribit, abbinando le operazioni off-chain e liquidando on-chain. Hanno coinvolto i market maker che potevano dimostrare spread stretti. Ma i maker dovevano comunque postare nuovo collaterale per ogni gamba perché i contratti intelligenti non potevano riconoscere che una call corta coperta con lo spot comporta poco rischio netto. La liquidità si esauriva ogni volta che quei maker si disconnettevano. Perché le opzioni faticano Un market maker che vende una call BTC da $120K e delta-hedging con BTC spot ha un rischio netto quasi nullo. Deribit lo riconosce e addebita un margine sull'esposizione netta combinata. La maggior parte dei design on-chain tokenizza ogni opzione in isolamento, interrompendo il legame di rischio. Ogni copertura immobilizza nuovo collaterale, quindi le quotazioni dei market maker si allargano. Mentre Derive ha parzialmente affrontato questo aggiungendo perpetual per abilitare il cross-margin all'interno della loro clearinghouse, gli spread rimangono significativamente più ampi rispetto a quelli di Deribit; spesso 2-5 volte più larghi per posizioni grandi. Contrasta questo con @HyperliquidX, il DEX che ora liquida circa il 6% di tutti i volumi perp e abbina gli spread CEX. Il segreto di Hyperliquid non è una matematica innovativa; è l'infrastruttura. Un singolo pool di liquidità globale chiamato HLP si trova dall'altra parte di ogni operazione. I trader vedono un libro ordini, un tasso di finanziamento, nessuna griglia di strike e nessuna scadenza. Il carico cognitivo è quasi zero e l'UX è fluido. Long e short prendono lati opposti dell'operazione. Quando l'esposizione netta diventa sbilanciata, il motore di rischio del protocollo copre su luoghi esterni o limita il leverage. L'onboarding di nuovi mercati è altrettanto indolore. Semina un pool, elenca l'asset e il trading può iniziare senza dover convincere i market maker. Le opzioni, al contrario, frammentano la liquidità attraverso migliaia di micro-asset. Ogni combinazione di strike-scadenza crea il proprio mercato con caratteristiche distinte, dividendo il capitale disponibile e rendendo quasi impossibile raggiungere la profondità di cui i trader sofisticati hanno bisogno. Il capitale degli scrittori rimane congelato fino alla liquidazione, gli spread rimangono ampi e l'UX senza soluzione di continuità che alimenta i perpetual non si materializza mai. Questo è il cuore del motivo per cui le opzioni on-chain non hanno decollato. Il pezzo mancante Ironia della sorte, l'infrastruttura che alimenta Hyperliquid potrebbe essere esattamente ciò che le opzioni on-chain hanno perso. Abbiamo scritto dell'approccio di Hyperliquid all'infrastruttura condivisa, creando le dinamiche a somma positiva che DeFi ha a lungo promesso ma raramente ha realizzato. Ogni nuova applicazione rafforza l'intero ecosistema piuttosto che competere per una liquidità scarsa. Crediamo che le opzioni arriveranno finalmente on-chain attraverso questo approccio incentrato sull'infrastruttura. Mentre i tentativi precedenti si sono concentrati sulla sofisticazione matematica o su tokenomics intelligenti, HyperEVM risolve il fondamentale problema dell'infrastruttura: gestione collaterale unificata, esecuzione atomica, liquidità profonda e liquidazione istantanea. Ci sono alcuni aspetti fondamentali per cambiare le dinamiche di mercato che vediamo: 1. Dopo il crollo di FTX nel 2022, c'erano meno market maker nel mercato che interagivano con nuovi primitivi e assumevano rischi. Oggi, questo è cambiato. I partecipanti provenienti da vie tradizionali sono tornati nel crypto. 2. Ci sono più reti collaudate che possono soddisfare le esigenze di un throughput di transazioni più elevato. 3. Il mercato è più aperto a una parte della logica e della liquidità che non è completamente on-chain. Le opzioni hanno l'effetto Lindy e la volatilità, ma sono difficili da comprendere per l'individuo medio. Crediamo che ci sarà una classe di app consumer che si concentrerà sul colmare questo divario, aiutata da LLM che possono controllare i premi e suggerire lo strike più attraente in un linguaggio semplice.

I token faranno agli asset ciò che Internet ha fatto all'informazione. Le porte sono aperte. Tutto sarà un token e, proprio come nell'economia dell'attenzione, ci sarà una legge di potenza su come la liquidità si concentra nel nuovo internet.

Il meta del fatturato non è una conversazione a breve termine e transitoria. È il segno di un mercato che tende verso l'efficienza. La nostra ultima storia analizza il nostro ragionamento dietro a questo, con dati di @tokenterminal. Secondo i dati di DeFiLlama, ci sono ±300 L1 e L2. Di questi, a malapena 10 hanno un TVL superiore a 1 miliardo di dollari. Ce ne sono altrettanti con una commissione protocollo giornaliera oltre i 200k dollari. Da una prospettiva di prezzo rispetto alle vendite, Arbitrum e Optimism scambiano a livelli sani tra 60 e 80. Ma considera il mare di protocolli che scambiano sopra 1000, e capirai perché gli allocatori tradizionali si concentrano ora sul fatturato. Aziende come Oracle e Microsoft contribuiscono al software open-source perché costruiscono prodotti su di esso. AWS potrebbe non esistere se non fosse per Linux. Google ha bisogno di Android per colmare le lacune che ha nella costruzione di hardware mobile. Tuttavia, lo stesso non si può dire dei protocolli in fase avanzata oggi. Gli incentivi a contribuire con codice, talento o risorse semplicemente non esistono. In assenza di effetti di ricchezza come quello che ETH ha mostrato nel 2017 (fino a ±200x) o Solana nel 2024 (fino a ±20x dal fondo), è improbabile che il token marginale in crypto attiri offerte. Quindi cosa fanno i fondatori? Si concentrano su mercati verticali di nicchia dove i margini sono più alti. Considera @maplefinance, per esempio. Secondo TokenTerminal, hanno 1,2 miliardi nel loro libro prestiti rispetto ai 16 miliardi di Aave. Ma entrambi fanno più o meno la stessa cosa in guadagni mensili in questo momento. Sono in grado di farlo perseguendo pool di capitale aziendale e generando rendimento su Bitcoin. Nicchia. Verticale. Appiccicoso. Allo stesso modo, nell'ultimo anno, @AethirCloud ha fatto ±9 milioni in commissioni su un fatturato di circa 78 milioni. Offrono una rete distribuita di GPU per casi d'uso di nicchia come l'addestramento di LLM e il gaming. Si rivolgono a un bisogno reale, appiccicoso e di nicchia che spesso non viene discusso all'interno di Web3. Nel processo di perseguire questo, hanno convalidato che le reti DePin possono scalare. Perché tutto ciò è importante? In un'epoca in cui ci sono asset infiniti, i fondamentali economici saranno un fattore trainante per stabilire un prezzo base per gli asset. Questa è stata la tesi centrale dietro a investitori di fondi liquidi prominenti come @arthur_0x e @noahtrader. In assenza di questi fondamentali, semplicemente scambieremo speranze e sogni ipotetici. Un approccio alternativo è semplicemente concentrarsi sulla generazione di fatturato e non tokenizzare mai. @AxiomExchange ha fatto quasi 140 milioni di dollari di fatturato YTD. @phantom ha superato i 394 milioni di dollari in commissioni cumulative. Questi sono numeri inimmaginabili in altre industrie. Ma data la velocità del capitale in Web3, è possibile costruire un'interfaccia di trading e catturare commissioni finché hai abbastanza distribuzione. Tra la recente ondata di acquisizioni, il meta del fatturato e gli asset che vengono avvolti attorno alle azioni, ciò che stiamo osservando è una grande divergenza. Tra il vecchio manuale del crypto e gli asset economicamente solidi. Tra il giocare a giochi di percezione e avere un caso base per come un asset dovrebbe scambiare. Leggi la nostra ultima storia per note di campo su come pensiamo che la situazione si evolverà.

Perché il mercato sta pagando $2 per ogni $1 di criptovaluta in un bilancio, e cosa succede quando questo premio scompare? Abbiamo posto la domanda al CEO di @solstrategies_ @LeahWald e al CTO @maxekaplan. Ecco il loro piano per sopravvivere alla pressione. Timestamp — 0:00 Introduzione 6:36 Il percorso di Sol Strategies e la tesi di investimento 12:23 Dinamiche di mercato e raccolta fondi 19:44 Perché Sol Strategies è ottimista su Solana 27:38 Hyperliquid vs Solana 31:01 Come sta migliorando Solana? 35:05 Il futuro degli asset on-chain e diversificazione delle entrate

Proveremo a dire al nostro team di comunicazione - "perché essere virali, quando puoi essere sottovalutato" - e sperare di non essere licenziato per come abbiamo fatto i social. Grazie @poopmandefi.