Наша венчурна група — це інструмент для поєднання організацій на стадії зростання з 50+ венчурними фондами у web3. З ~150 угод, які ми бачили цього року, ми відправили лише 9 у чат. Серед інвесторів є імена з Multicoin, Blockchain Capital, Dragonfly, OMVC та Standard Crypto. Відкриття слотів для нових венчурних фондів. ДМ, щоб приєднатися.

Шановний Хасіб, Вважайте нас упередженими, але ми вважаємо, що наші автори публікують одну з найкращих літератур про криптовалюту. Посилання тут З повагою

Раніше вам потрібен був надійний посередник у вигляді якоїсь обгортки, щоб перемістити HYPE з шару EVM на шар стейкінгу. @kinetiq_xyz руйнує цю залежність. @0xOmnia приєднується до нас у нашому останньому подкасті, щоб пояснити, як це зробити. Позначки часу — 00:00 - Знайомство з Kinetiq 03:26 - Гіперліквідна дисертація 11:15 - Архітектура Hyperliquid 20:53 - HIPs 1, 2 і 3 як стовпи гіперліквідності 36:15 - Ліквідний стейкінг і шлях до децентралізації 46:27 – Зберігання та відповідний стейкінг на Hyperliquid 01:01:21 - Коди будівельників та зростання активів у мережі

Пізніше сьогодні в інформаційному бюлетені.

43 епізоди, 50 тисяч завантажень і 1,4 мільйона хвилин потокового часу пізніше - ми вважаємо, що настав час відкрити наш подкаст для спонсорської співпраці. Ось коротка інформація про те, як він еволюціонував. Текст вловлює нюанси, але бореться з тоном. Тож за останні два роки ми зустрілися з деякими з найкращих умів у галузі, щоб створити подкаст, який ми хотіли б слухати. Ніякої драми, всіх прозрінь. Ми залучили @Arthur_0x, щоб обговорити навігацію криптоцинізму з переконанням, заробленим протягом циклів. @AndreCronjeTech поділитися своїм планом щодо повної переробки протоколів DeFi. @WClementeIII розбити свої міркування щодо розподілу активів. Більшість криптовалютних подкастів або губляться в технічному жаргоні, або занадто сильно спираються на розмови про ціни. Наша перевага полягає в поєднанні інженерного досвіду з дослідженнями в галузі макроекономіки та акцій, а також роками тривалої роботи в галузі криптовалют. Ми ставимо правильні запитання. Ми намагаємося знайти баланс. Ми створюємо подкаст, який хотіли б бачити у світі. Що, якби ви могли спілкуватися з найкращими засновниками та інвесторами у відвертій розмові без театральності? А що, якби вірусність обміняли на глибину? 43 епізоди, і ми вважаємо, що залишилися вірними цій обіцянці. Ми відкриваємо спонсорські слоти для брендів, які цінують сутність, а не поверхневі показники. Якщо ви хочете створити щось значуще разом з нами, заходьте в наші DM.

Майбутній бум криптовалютних опціонів Цього місяця Robinhood пішла ва-банк на криптовалюту, представивши L2 на базі @Arbitrum, розгорнувши токенізовані акції США для всіх, хто має гаманець, і дражнивши синтетичні акції перед IPO @OpenAI. Однак першим криптовалютним деривативом, який він поставив, були безстрокові кредитне плече в 3x, а не опціони, що зробило @RobinhoodApp відомим. Цей вибір єдиного продукту відображає десятиліття еволюційної розбіжності між криптовалютними ринками та традиційними фінансами. Традиційні ринки працюють в умовах обмежень CFTC, які вимагають майбутніх перекидань і створюють операційні тертя. Правила США обмежують плече маржі акцій приблизно в 2 рази і забороняють все, що нагадує «20x безстрокові». Опціони стали єдиним способом для інвесторів з $500 перетворити рух Apple на 1% в прибуток на 10%+. Це призвело до вибухового зростання на ринку опціонів США. Майже половина цієї активності припадає на роздрібних трейдерів, які торгують короткостроковими опціонами, термін дії яких закінчується в той же день або до кінця тижня. Robinhood побудувала свій бізнес навколо надання швидкого, легкого та безкоштовного доступу до опцій та монетизації через Citadel за допомогою моделі, яка називається оплатою за потік замовлень. Торговий розрив Нерегульоване середовище криптовалюти, яке торгує виключно цифровими активами без фізичної доставки, створило простір для інновацій. Все почалося з вічного майбутнього @Bitmex. Ці ф'ючерси унікальні тим, що, як випливає з назви, немає дати «поставки». Вони вічні; Ви можете відкрити позицію з кредитним плечем до 100x на будь-який токен. Варіанти більш складні. Інвесторам потрібно керувати кількома змінними одночасно: вибором страйку, базовою ціною, спадом часу, передбачуваною волатильністю та дельта-хеджуванням. Більшість криптотрейдерів еволюціонували безпосередньо від спотової торгівлі до безстрокової, повністю обійшовши криву вивчення опціонів. Такі CEX, як @Binance і @Bybit_Official, схилилися до безстрокових цінних паперів, щоб задовольнити роздрібний попит на кредитне плече. Минулого місяця приватні майданчики отримали приблизно 3,7 трильйона доларів США номінальної вартості. Усі криптовалютні опціони разом узяті отримали лише 100 мільярдів доларів США, що становить менше 5% від обсягу перп. @DeribitOfficial, лише найбільші криптовалютні опціони CEX обробляють 85% цього потоку опціонів, що підкреслює, наскільки тонким і централізованим є ринок. Варіанти переміщення на ланцюжку виглядали легко на папері. Смарт-контракт може відстежувати страйки та закінчення терміну дії, здійснювати заставу умовного зберігання та здійснювати виплати без посередників. Тим не менш, після п'яти років експериментів опціонні DEX разом узяті все ще займають менше 1% обсягу опціонів. Порівняйте це з децентралізованими біржами Perp, які обробляють близько 10% обсягу ф'ючерсів. Еволюція ончейн-опціонів Для опціонів потрібен контрагент, який готовий взяти на себе асиметричний ризик. Якщо минулого року ви купили кол BTC за $100 тис., а ціна зросла до $115 тис., контрагент, відомий як автор опціонів, має виплатити ці $15 тис. Вони стягують премію залежно від того, наскільки ймовірно, що ви можете заробити гроші, які вони розраховують за формулою Блека Шоулза. Вища волатильність базового токена означає вищу премію за опціони, оскільки авторам потрібна більша компенсація за більш дикі цінові шляхи. 1. Перший етап протоколів на чолі з @Opyn_ демократизував написання, дозволивши будь-кому блокувати варіанти застави та андеррайтингу як ERC-20 і отримувати премії. Це дозволило користувачам торгувати опціонами в одноранговому режимі, але плата за газ за карбування цих опціонів спалювала більше, ніж премії. Письменникам також доводилося блокувати повну умовну вартість до закінчення терміну дії, тому капітал простоював місяцями. 2. Далі будівельники об'єднали заставу в сховищах AMM, надихнувшись дизайном Uniswap. @HegicOptions дозволили трейдерам купувати опціон одним клацанням миші, в той час як крива ціноутворення обробляла математику. Зручність спрацювала, але сховище неправильно оцінило пути; Один різкий крах ETH у вересні 2020 року знищив річну прибутковість LP і нагадав усім, що автоматизоване ціноутворення без хеджування небезпечне. 3. Ліра (тепер @Derivexyz) намагалася вирішити це, навчивши сховище хеджувати сітку на вічних. Хеджування скоротило просідання вдвічі, але дизайн покладався на ліквідність @Synthetix_io на DEX. Коли паніка Terra-Luna спустошила ці басейни, хеджі не змогли заповнитися, а спреди опціонів різко зросли, що зробило торгівлю неможливою. 4. Проєкти на кшталт @RibbonFinance намагалися андеррайтинг дзвінків як спосіб забезпечення прибутковості. Вкладники відправляли ETH у сховище опціонів, яке виставило на аукціон дзвінки, термін дії яких закінчується через тиждень. Під час бичачого ринку ці премії виглядали приголомшливо, але коли ETH впав, дохід більше не покривав збитки, і користувачі застрягали зі своїми позиціями до експірації. 5. Нарешті, команди Solana та Optimism, такі як @PsyOptions, @DriftProtocol,@Aevoxyz та Derive, намагалися відтворити книгу ордерів Deribit, зіставляючи угоди поза мережею та здійснюючи розрахунки в мережі. Вони залучили маркет-мейкерів, які могли довести вузькі спреди. Але мейкерам все одно доводилося розміщувати свіжу заставу для кожного етапу, тому що смарт-контракти не могли розпізнати, що короткий колл, хеджований спотом, несе невеликий чистий ризик. Ліквідність вичерпувалася щоразу, коли ці мейкери виходили з системи. Чому варіанти складаються Маркет-мейкер, який продає колл BTC на $120 тис і дельта-хеджування зі спотовим BTC, має майже нульовий чистий ризик. Deribit визнає це і стягує маржу з комбінованого чистого ризику. Більшість ончейн-дизайнів токенізують кожен варіант ізольовано, розриваючи зв'язок ризику. Кожен хедж пов'язує свіжу заставу, тому котирування маркет-мейкерів стають ширшими. Хоча Derive частково вирішив цю проблему, додавши безстрокові для забезпечення крос-маржі у своїй кліринговій палаті, спреди залишаються значно ширшими, ніж у Deribit; Часто в 2-5 разів жирніше для великих позицій. Порівняйте це з @HyperliquidX, DEX, яка зараз очищає близько 6% усіх обсягів perp і відповідає спредам CEX. Секрет Hyperliquid не в новій математиці; Це сантехніка. Єдиний глобальний пул ліквідності під назвою HLP знаходиться на іншій стороні кожної угоди. Трейдери бачать одну книгу ордерів, одну ставку фінансування, відсутність сітки страйків і термінів дії. Когнітивне навантаження близьке до нуля, а UX плавний. Лонги і шорти займають протилежні сторони торгівлі. Коли чистий ризик стає однобоким, механізм ризику протоколу хеджує зовнішні майданчики або обмежує важелі впливу. Освоєння нових ринків відбувається не менш безболісно. Спустіть пул, виставте актив на лістинг, і торгівлю можна починати без умовлянь маркет-мейкерів. Опціони, навпаки, розподіляють ліквідність між тисячами мікроактивів. Кожна комбінація страйк-експірація створює свій власний ринок з відмінними характеристиками, розділяючи доступний капітал і роблячи майже неможливим досягнення глибини, якої вимагають досвідчені трейдери. Письменницький капітал застигає до осілості, спреди залишаються широкими, а безшовний UX, який живить перпів, ніколи не матеріалізується. Це лежить в основі того, чому ончейн-опціони не набули популярності. Відсутня деталь За іронією долі, інфраструктура, яка забезпечує роботу Hyperliquid, може бути саме тим, що ончейн-варіанти пропустили. Ми писали про підхід Hyperliquid до спільної інфраструктури, що створює динаміку з позитивною сумою, яку DeFi давно обіцяв, але рідко демонстрував. Кожен новий додаток зміцнює всю екосистему, а не конкурує за дефіцитну ліквідність. Ми вважаємо, що варіанти нарешті з'являться в мережі завдяки цьому підходу, орієнтованому на інфраструктуру. У той час як попередні спроби були зосереджені на математичній витонченості або розумній токеноміці, HyperEVM вирішує фундаментальну проблему водопроводу: єдине управління заставою, атомарне виконання, глибоку ліквідність і миттєву ліквідацію. Є кілька основних аспектів зміни динаміки ринку, які ми бачимо: 1. У 2022 році після краху FTX на ринку було менше маркет-мейкерів, які взаємодіяли з новими примітивами та брали на себе ризик. Сьогодні ситуація змінилася. Учасники з традиційних шляхів повернулися до крипти. 2. Існують більш перевірені в боях мережі, які можуть взяти на себе потреби більш високої пропускної здатності транзакцій. 3. Ринок більш відкритий для певної логіки та ліквідності, не будучи повністю ончейн. Опціони мають ефект Лінді та волатильність, але їх важко зрозуміти звичайній людині. Ми вважаємо, що з'явиться клас споживчих додатків, які зосереджуватимуться на подоланні цього розриву, а також LLM-компанії, які можуть перевіряти премії та пропонувати найпривабливіший страйк простою англійською мовою.

Токени зроблять з активами те саме, що інтернет зробив з інформацією. Шлюзи відкриті. Все буде токеном, і, як і у випадку з економікою уваги, буде діяти закон потужності щодо того, як ліквідність концентрується в новому Інтернеті.

Мета виручки – це не короткострокова, швидкоплинна розмова. Це ознака того, що ринок має тенденцію до ефективності. Наша остання стаття розбиває наші міркування з цього приводу за допомогою даних з @tokenterminal Згідно з даними DeFiLlama, існує ±300 L1 і L2. З них лише 10 мають TVL на північ від 1 мільярда доларів. Стільки ж є і з щоденною платою за протокол понад $200 тис. З точки зору ціни та продажів, Arbitrum та Optimism торгуються на здорових рівнях від 60 до 80. Але розгляньте море протоколів, які торгуються вище 1000, і ви зрозумієте, чому традиційні розподільники зараз орієнтовані на дохід. Такі компанії, як Oracle і Microsoft, роблять свій внесок у програмне забезпечення з відкритим вихідним кодом, оскільки вони створюють продукти на його основі. AWS могло б і не існувати, якби не Linux. Google вимагає від Android заповнити прогалини, які вона має у створенні мобільного обладнання. Однак цього не можна сказати про протоколи на пізніх стадіях сьогодні. Стимулів вносити код, талант чи ресурси просто не існує. За відсутності ефекту багатства, подібного до того, який ETH показав у 2017 році (зростання в ±200 разів) або Solana у 2024 році (зростання в ±20 разів від дна), малоймовірно, що маржинальний токен у криптовалюті ловить ставки. Так що ж роблять засновники? Вони фокусуються на нішевих, вертикальних ринках, де маржа вища. Розгляньмо, наприклад, @maplefinance. За даними TokenTerminal, у їхньому кредитному портфелі є 1,2 мільярда доларів порівняно з 16 мільярдами доларів Aave. Але на даний момент часу вони обидва роблять приблизно однакові показники щомісячного заробітку. Вони можуть робити це, переслідуючи корпоративні пули капіталу та отримуючи дохід від біткойнів. Ніші. Вертикальні. Важливо. Аналогічним чином, за останній рік @AethirCloud зробила ±9 мільйонів зборів при доході близько 78 мільйонів доларів. Вони пропонують розподілену мережу графічних процесорів для вузькоспеціалізованих випадків використання, таких як навчання, LLM та ігри. Вони задовольняють реальні, липкі та нішеві потреби, які часто не обговорюються в Web3. У процесі досягнення цієї мети вони підтвердили, що мережі DePin можуть масштабуватися. Чому все це має значення? В епоху, коли існує нескінченна кількість активів, економічні основи будуть рушійним фактором для встановлення базової ціни на активи. Це була основна теза відомих інвесторів ліквідних фондів, таких як @arthur_0x і @noahtrader. За відсутності цих основ ми просто торгуватимемо гіпотетичними надіями та мріями. Альтернативний підхід полягає в тому, щоб просто зосередитися на отриманні доходу і ніколи не токенізуватися. @AxiomExchange отримав близько 140 мільйонів доларів доходу з початку року. @phantom перевищив 394 мільйони доларів сукупних зборів. Це цифри, нечувані в інших галузях. Але з огляду на швидкість капіталу в Web3, можна побудувати торговий інтерфейс і отримувати комісію, поки у вас є достатня кількість дистрибуції. Між нещодавнім сплеском придбань, метою доходів і активами, які обгорнуті навколо акцій, ми спостерігаємо велику розбіжність. Між старим сценарієм криптовалюти та економічно обґрунтованими активами. Між грою в ігри на сприйняття та наявністю базового обґрунтування того, як актив повинен торгуватися. Прочитайте нашу останню статтю, щоб отримати польові нотатки про те, як, на нашу думку, розвиватиметься ситуація.

Чому ринок платить $2 за кожен $1 криптовалюти на балансі і що станеться, коли ця премія зникне? Ми поставили запитання @solstrategies_ генеральному директору @LeahWald та технічному директору @maxekaplan. Ось їхній план, як вижити в тиску. Позначки часу — 0:00 Вступ 6:36 Подорож Sol Strategies та інвестиційна дисертація 12:23 Динаміка ринку та фандрейзинг 19:44 Чому Sol Strategies оптимістично налаштована щодо Solana 27:38 Гіперліквід проти Солани 31:01 Як Solana стає кращою? 35:05 Майбутнє ончейн-активів і диверсифікація доходів

Спробую сказати нашій команді комунікацій - "навіщо бути вірусним, коли тебе можуть недооцінити" - і сподіваюся, що нас не звільнять за те, як ми проводимо соціальні мережі. Спасибі @poopmandefi.