レイテンシと tx オーダー @HyperliquidX MMと研究者のためのいくつかのアルファ: 1) Hyperliquid L1は、毒性のあるテイカーよりも小売店やメーカーに利益をもたらす新しい微細構造を持っています 2)この設計がなければ、ボリュームは倍数になります 3) Hyperliquidは、エンドユーザー向けに最適化されています。VCメトリクス、手数料、HLP pnlには適用されません ---- バックグラウンド 適切に設計された取引所は、双方が取引したいときに取引を一致させます。ボリュームを最大化することは二次的な目標です。何よりもまず、買い手と売り手の両方が価格に満足している必要があります。この指針は、中央集権型または分散型、CLOB/AMM/RFQなど、すべての市場に適用されます。 たとえば、ユーザーのマーケットがUIで購入し、最も低い価格のメーカー注文と照合するとします。双方とも満足しています。 問題を オーダーブックは、上記の「適切に設計されている」という原則を満たす場合があります。誰かが静止している買い注文を持っている場合、それは彼らが公正価格が指値よりも高いと考えており、約定に満足していることを意味します。 主な例外は、HFTテイカーとHFTメーカー間の取引です。メーカーとテイカーは、価格の好みが似ています。多くの場合、メーカーはすでにキャンセルリクエストを送信していますが、テイカー注文はわずかに速く、メーカーをピックオフします。もはやWin-Winの関係ではありません。これが、このHFTテイカーボリュームがしばしば「有毒な流れ」と呼ばれる理由です。 有毒なフローは、小売業のエンドユーザーに最も大きな打撃を与えます。メーカーは、テイカーとの衝突を最小限に抑えるために、より広い見積もりをします。スプレッドと流動性が低下すると、小売業の執行が悪化します。エンドユーザー以外の誰もが幸せです。 Hyperliquidのデザイン 標準的なオーダーブック設計のこの欠陥に対処するために、Hyperliquidはオンチェーンオーダーブックに根本的な調整を加えます:キャンセルとポストオンリーの注文は、GTCとIOCの注文よりも優先されます。 この順序付けは、L1自体によってオンチェーンで強制されます。ノードがHyperliquid L1でブロックを実行する唯一の正しい方法は、キャンセルとポストオンリーの注文を最初にソートすることです。 Hyperliquidは生産現場で最速のL1を備えているため、人間のユーザーはこの順序にほとんど気付きません。ほとんどのユーザーは、取引で数百ドルを節約するために半秒を喜んで待ちます。 効果 Hyperliquidでは、HFTメーカーとHFTテイカー間の取引は劇的に低いレートで行われ、総取引量に占める割合は他のプラットフォームよりも少なくとも10倍低くなっています。このフローは、他のほとんどの会場のボリュームの大部分であることに注意してください。 Hyperliquidの流動性は、ボラティリティが高い時期にはより深く、より堅固になります。小売ユーザーは、大量注文のスリッページを減らし、スプレッドを低く抑えることができます。 自動トレーダーのためのアルファ キャンセルが大成功を収めると、メーカーははるかに自信を持って見積もりを出すことができます。 テイカーは、小売りの指値注文や、実際にテイカーの価格モデルと一致しない指値注文に対して攻撃的にお金を稼ぐことができます。 Hyperliquidのデザインは、そもそも約定を望まなかった注文に逆らって取引する人を除くすべての人に力を与えます。 締めくくりの感想 Hyperliquidのデザインがそれほど素晴らしいのなら、なぜ他のDEXやCEXはそれをやらないのでしょうか?他のほとんどの施設はエンドユーザー向けに最適化されていないためです。 ほとんどのプラットフォームは、代わりに手数料とボリュームメトリックのいくつかの組み合わせに最適化します。投資家は、実際のユーザー体験を研究する代わりに、これらの集計統計を見ることがよくあります。 Hyperliquidは、エンドユーザーのみに焦点を当てています。手数料とマーケットメーカーの損益はすべて指数関数的に増加していますが、これはエンドユーザーへの執拗な焦点の副産物です。 統計がそれを物語っています:Hyperliquidが$1Bのボリュームを稼ぐ日には、$500M以上が小売業です。