Tankar.... Varje gång någon yttrar frasen "NFT-säsongen är på väg att börja" möts vi av samma resultat: en långsam blödning eller en direkt dumpning. Det har blivit en rituell förutsägelse (delvis hoppfull, delvis vanföreställning) som på ett tillförlitligt sätt har föregått besvikelser sedan den ursprungliga NFT-cykeln slutade. Och ändå, varje gång, återvänder de troende. Varför? För frasen avslöjar mer än den avser. Det avslöjar ett djupt missförstånd om vad NFT:er har blivit. Sedan kollapsen av deras ursprungliga momentum handlar NFT:er inte längre med tillgångar.... De är lyxvaror. Och lyx köps inte i förväntan på vinst; Den köps i efterdyningarna av den. Människor köper lyx när de känner sig oövervinnerliga, när resultattavlan säger att de vinner eller när nya vinster bränner hål i deras plånböcker. På marknader är det ögonblicket alltid nära toppen. Lyx signalerar överflöd, inte möjligheter. Och när människor känner sig överflödiga har möjligheten redan passerat. Det är därför varje så kallad "NFT-säsong" efter 2021 har varit en lokal topp. För när NFT:er dyker upp igen signalerar de inte en ny topp, de markerar slutet på en. De är vad folk köper efter att de har vunnit, inte vad de använder för att vinna. Det finns också en djupare strukturell anledning: det kommer aldrig att bli en NFT-säsong som den förra. Den metan var inte bara ett handelsfenomen ... Det var en kulturell infiltration. NFT:er blev en narrativ bro mellan krypto och Web2-världen och drog in nytt kapital, socialt kapital och uppmärksamhet. Den bron har kollapsat. Och det mesta av pengarna den drog in togs upp av toppen innan musiken tystnade. Den bistra sanningen är att de vinster som används av dagens NFT-köpare är nedsippringsvinster.... Vattenfallsvinster som går i arv från institutioner till infödda. Fonderna sätter tonen. De roterade till starka händer, sedan smarta händer och slutligen till entusiastiska händer. När dessa vinster når NFT-köparen är de på botten av vattenfallet. Men botten av vattenfallet kan inte byta lyx.... den kan bara konsumera det. För det finns ingen annan längre ner att sälja den till. NFT:er är idag inte instrument för uppåtgående rörlighet, de är artefakter från tidigare eufori. Vi får se hur det går. Men historien visar att vi redan vet.